<div class="draft-block draft--p left">（把一些比較輕巧的想法寫在這）</div>
<div class="draft-block draft--p left">預期的藝術。</div>
<div class="draft-block draft--p left">我覺得以前在媒體，雖然知道如何尋找趨勢、拆解分析、基於客觀事實展望未來，但卻缺乏了掌握市場預期的能力。</div>
<div class="draft-block draft--p left">好比，台積電這次法說會，交出雙率都達財測上緣的 Q1 財報、Q2 財測營收更創下歷史新高，AI 也依然持續看好，但最後卻吃了大崩跌，ADR 已經連跌兩天。</div>
<div class="draft-block draft--p left">背後的關鍵就是預期。特別是在資金簇擁、高速成長的產業中，市場之所以給予相對高估值，就是期待公司能夠不斷 Beat 預期，獲利、估值才能不斷上修。</div>
<div class="draft-block draft--p left">就很像是，大家預期 800 元以上的台積電，必須交出 110 分的財報和展望，但最後卻只交出 95 分，當然就會有失望性，或者獲利了結的賣壓。</div>
<div class="draft-block draft--p left">但你說 95 分好不好？當然好啊，多數公司可能連 90 分都不到，但股價動能就是得仰賴預期一步一步墊高，一旦 miss 就會出現修正。</div>
<div class="draft-block draft--p left">周遭厲害的人，真的是聽完法說當下，還不用等台指期夜盤，就知道注定會跌，甚至準備好隔天做空。</div>
<div class="draft-block draft--p left">不過當然，投資還是留意中長期，我也還在學習掌握市場節奏和預期的藝術，是一個目前還學不會的功課XD</div>

討論區

嗨，我是羊羽，一名財經文字工作者，主要關注投資、產業研究、自我成長。過去在財經雜誌任傳產記者三年，有許多拜訪產業的經驗與故事，後來轉入金融業工作，考取高業證照。擅長將複雜議題化繁為簡，期許成為投資與大眾間，說故事的人。工作之餘，寫下觀察研究備忘錄。連絡信箱：devinwang17@gmail.com

羊羽的財經備忘錄

台積電法說會後股價大跌，關鍵是預期的藝術

<div class="draft-block draft--p left">進入相關產業工作後，加上今年市場大多頭，發現很多人會開始不切實際地期待 100% 勝率和穩賺不賠。</div>
<div class="draft-block draft--p left">但實際上，投資獲利的本質就是承擔風險。</div>
<div class="draft-block draft--p left">為什麼投資等級公司債的殖利率會高於美國政府公債？原因就在於，前者承擔了更多風險，投資人也需要更高的預期報酬，才會買進。</div>
<div class="draft-block draft--p left">或者用最俗套的資產定價公式（CAPM）來看，更可以理解超額報酬的本質，就是承擔了額外的風險，也是為什麼會被稱為「風險溢酬」。</div>
<div class="draft-block draft--p left">你買進股市大盤，承擔的就是系統性風險；買進個股，則是在系統性風險之外，額外承擔了更多非系統性風險（比如企業經營不善、意外等），也因此有優於大盤的期望報酬。</div>
<div class="draft-block draft--p left">真正要無風險的獲利，要嘛就是定存、美國政府公債這種接近無風險資產；要嘛就是找到市場上的套利機會。</div>
<div class="draft-block draft--p left">不過，在市場高度效率下，套利機會通常會很快被量化交易者捕捉到、弭平超額報酬，也不是一般人能玩的。</div>
<div class="draft-block draft--p left">總言之，期望 100% 勝率和穩賺不賠，可能是不切實際的</div>

穩賺不賠的迷思。

<div class="draft-block draft--p left">不怕 起碼六日不跌</div>

<div class="draft-block draft--p left">上週五發了<a href="https://vocus.cc/article/66a5c546fd89780001eb1473" target="_blank" class="draft--a">這篇文章</a>，用幾個平常觀測的股市籌碼和情緒指標，討論到底短線上，台股是否已經修正到了滿足點、能否打出短期底部。</div>
<div class="draft-block draft--p left">當時的想法是，應該還沒。</div>
<div class="draft-block draft--p left">不過相信今天歷經台股史上最大單日跌點、1004.01 點下殺，是時候再來檢驗市場的籌碼和情緒指標了。</div>
<div class="draft-block draft--p left">如果還沒出現恐慌和不理性賣壓，甚至散戶普遍逆勢接盤的話，就值得多留意了。（週末找時間再全面檢視一下）</div>

台股創史上最大單日跌點，到底殺完了沒？

<div class="draft--imgNormal draft-block"><div><div style="height:undefinedpx" class="image-block-prerender" data-src="" data-width="0" data-height="0" data-position="center"></div><figcaption class="imageCaption draft-block" style="cursor:text;display:block"></figcaption></div></div>
<div class="draft-block draft--p left">昨天<a href="https://vocus.cc/article/66aeef68fd8978000107c1ac" target="_blank" class="draft--a">文章</a>提到，如果融資維持率殺到夠低，代表不理性賣壓與斷頭潮，有利於打出短線底部。</div>
<div class="draft-block draft--p left">今天台股大盤的融資維持率殺到 139.42%，直逼 2022 年 7 月水準！</div>
<div class="draft--imgNormal draft-block"><div><div style="height:1950px" class="image-block-prerender" data-src="https://images.vocus.cc/81e7d1be-5905-4307-bf5d-14938cea4f67.png" data-width="1950" data-height="1270" data-position="center"></div><figcaption class="imageCaption draft-block" style="cursor:text;display:block"></figcaption></div></div>
<div class="draft-block draft--p left"></div>

台股大盤融資維持率，直逼 2022 年 7 月水準！

<div class="draft-block draft--p left">歷經 7 ~ 8 月的血洗，我覺得有很多值得反思的地方。</div>
<div class="draft-block draft--p left">1. 下次該如何降低吃大回檔的機率？</div>
<div class="draft-block draft--p left">因為 7 月中恰逢很多個股獲利了結，所以這波大回檔時，手上部位不算多，也有充足的現金可以逢低布局。但如果下次沒這麼幸運，到底該如何提前避免？</div>
<div class="draft-block draft--p left">首先，可能要更密切注意各項短線指標有無出現異常，好比美股 P/C Ratio 6 月就提前暗示警訊，若隨後也跟著出現大回檔，就要格外謹慎。</div>
<div class="draft-block draft--p left">其次，大盤如果破 43MA（我自己的觀察基準），就要趕快出清短線部位了，寧可不小心錯殺再買回來，也不要硬吃一波大回檔。</div>
<div class="draft-block draft--p left">最後，永遠把風險放在第一位。即便前面行情一度讓自己覺得順風順水，甚至讓許多人認為全職交易並不難，但守住獲利、避免大賠，比什麼都重要。</div>
<div class="draft-block draft--p left">2. 這次進場低接有什麼反思的地方？</div>
<div class="draft-block draft--p left">其實我近兩篇的文章，都在討論到底台、美股的短線落底時機何時出現，屆時也或將出現進場抄底佈局的時機。</div>
<div class="draft-block draft--p left">當時我的想法是，在大盤穩住前，暫時先不考慮碰個股，所以標的聚焦在大盤型商品及台積電上。我也如期在週一、週二分批打資金進場。</div>
<div class="draft-block draft--p left">然而，我在週一最該大力買進的時刻，卻因為各種心理面、情緒面的因素，導致佈局資金不盡理想（至少可以再放大 1.5 ~ 2 倍）。與此同時，我得知週邊的厲害神人是真的在週一猛力爆買，聽完真的自慚形穢。</div>
<div class="draft-block draft--p left">當然這有點事後論，但如果下次再有這種抄底的規劃，對於資金的分批打入和控管至關重要。</div>
<div class="draft-block draft--p left">3. 投資到底賺的是什麼錢？</div>
<div class="draft-block draft--p left">我相信今年上半，多數投資人可能都一度高估了自己的投資能力，包括我。當時一度想說，如果我一個月就可以賺進高於我月薪的薪水，那之後不就 xxxx（以下略）。</div>
<div class="draft-block draft--p left">但我們很容易忽略，或者忘記，自己的投資獲利，到底是靠著放大系統性風險的 Beta 換來的，還是真的有賺到超額報酬的 Alpha？</div>
<div class="draft-block draft--p left">如果是策略賺的是前者，意味其實賺錢未必代表你很厲害，可能只是賺到了多頭市場、大盤上漲的波動度，只要市場一轉向就會吐回去；如果賺的是後者，才真的有跑贏市場的可能。</div>
<div class="draft-block draft--p left">相信大家（包括我）歷經 2022、今年的多頭回檔，應該都會更加反思自己的投資方法。如果發現自己操作打不贏大盤，加入長期投資、存股也是一個方法。</div>