【投資入門】財報判讀技巧:基期、細項、年增月增,最後得到趨勢!

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投資理財內容聲明

最近有朋友問我,到底常講的「基期」是什麼意思?如何判讀?事實上,不論在判讀總經的就業、出口,乃至個股財報的營收、存貨。掌握基期、細項、年增月增概念,都是關鍵基本功。

本文就簡單寫一篇初階科普,提供投資新手們參考!

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一、基期是什麼?

為什麼要看懂基期呢?顧名思義,基期就是「與數據比較的基礎時間」,可以幫助你算出兩段時間數據的比值,也就是大家熟知的月增率、季增率、年增率......。

舉例來說,如果你今天看到以下聚陽月營收,該怎麼判斷 3 月營收 31.3 億是高是低?這時候,找到比較對象、算出相對於基期的年增率就很關鍵。(有時會用月增或季增,後面詳述)

我們套用簡單的年增率公式:( 今年數值 - 去年同期數值 ) / 去年同期數值 * 100%

如此一來,就會發現原來聚陽 3 月營收較去年年增 12%,增速甚至較 1 ~ 2 月累積營收年增率 8.72% 更為上升,代表業績持續升溫好轉。這就是找出基期、計算比值的好處。

更進一步,你可以用去年 3 月以後的基期,推估未來聚陽每月營收要維持多少水準,進而保持成長動能?而這樣的營收水準有沒有可能達成?這也是善用基期的效益。

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二、年增率、季增率、月增率?

看懂基期之後,第二步要看懂的是年增率、季增率、月增率等比值,到底該怎麼用?

事實上,這三者最關鍵的是年增率,原因是,如果單看季增、月增,容易因為產業淡旺季、過年假期等特殊因素,導致數據失準。

再以聚陽為例,如果你在去年 Q2(紅框處),用季增率或月增率檢視聚陽營收,你會以為業績衰退出事。但事實上,拉長時間會發現,過去每年 Q2 聚陽營收都是年內低點,主因 Q2 是紡織業淡季。所以光用季增、月增恐怕導致誤判,年增率才能更好地排除季節性因素,正確判讀數據。

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月增率或季增率,更適合搭配參考,檢驗特定的產業趨勢動能,或找出某些數據是否回溫改善(比如庫存堆積是否逐季去化等)。

下圖長榮海運營收,可以看到 2021 年因塞港和供應鏈瓶頸,出現營收快速上升,甚至短線打破過去長年的淡旺季週期,這種時候,就非常適合搭配季增率、月增率,檢視營收和獲利動能。

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三、最後是細項趨勢!

搞懂基期、年增月增,最後要釐清的是,這些數字反映什麼?這就得看數據細項。

好比如果我們發現,2023 年聚陽營收年增 1.17%,但實際上,代表聚陽所有客戶拉貨需求都很疲軟、只增長 1% 嗎?實則並不然。

攤開聚陽法說會資料,就會發現營收組成可依照產品組合、客戶、銷售區域進行拆解,一旦拆開就一目了然,知道年增 1.17% 背後到底有什麼故事。

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以 Revenue by Customer 為例,運用前面提到的基期、年增率判讀概念,就可以算出 2022、2023 的絕對金額後,進而得出年變動比率(如下圖)。

好比發現 Dicks 營收貢獻,居然在 2023 年大幅年增 34.91%,而這間體育用品商過去一年業績確實不斷擊敗市場預期、股價不斷上漲;KOHLS 則大幅年減 -32.54%,背後反應百貨類通路遭受升息影響等。

一旦拆開細項,就有很多故事可以分析,進一步找出投資的機會,甚至預估未來。

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總結整理

判讀任何數據,不可錯過基期、年增率、細項三大關鍵:

  • 基期:找到數據的比較基準,一來可以評估現在是相較過去成長或衰退,二來可以藉由基期預估未來成長動能。
  • 年增率:相較於月增率、季增率,更能排除季節性偏誤,進行觀察,另外兩者可作輔助。
  • 細項:算出基期與年增率,最後要知道數據背後在反映什麼?透過拆解細項找答案!
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羊羽的財經備忘錄
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嗨,我是羊羽,一名財經文字工作者,主要關注投資研究、自我成長、職場工作議題。過去在財經雜誌任傳產記者三年,有許多拜訪產業的經驗與故事,後來轉入金融業工作,考取高業證照。擅長將複雜議題化繁為簡,期許成為投資與大眾間,說故事的人。工作之餘,寫下觀察投資學習的備忘錄。連絡信箱:devinwang17@gmail.com
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