日本龍頭企業的成長，元大日本龍頭企業基金公開說明書研究投資特點，風險有哪些?

前言

在前面研究了關於【投資日本好嗎?】跟【元大日本龍頭企業基金觀察】，對日本投資大概有個粗略的概念， 與龍頭基金的DM、官網介紹有一些了解，這次來看關於公開說明書上的資訊，看看風險有哪些，投資策略有何特點。

大綱：

1.前言

2.投資方針、範圍

3.日本龍頭企業

4.投資檢視處置

5.特殊情形

6.投資策略

7.宏觀及產業前景分析

8.股票投資策略

9.適合之投資人屬性分析

10.短線交易之規費及處理

11.投資風險揭露

12.投資風險揭露(列舉)

13.匯率變動風險

14.結論-缺點

15.結論-優點

16.延伸研究

17.日經指數VS東證指數

投資方針、範圍

本基金投資於國內外之上市及上櫃股票(含承銷股票及特別股)及存託憑證之總金額，不得低於本基金淨資產價值70%(含)且投資於符合「日本龍頭企業」定義之股票總金額，不得低於本基金淨資產價值60%(含)。

心得：這邊提到國內外上市櫃公司，不得低於70%，難道還會投資國內公司嗎? 我想比較不如投資者預期，畢竟名稱都叫做日本基金，但會不會有TDR存託憑證(外國發行人依相關規定參與發行臺灣存託憑證)的可能?

日本龍頭企業

所稱「日本」之定義，係指該投資標的於日本證券交易市場交易者。

所謂「龍頭企業」股票定義為：依日本證券交易市場各產業類別之全部上市櫃股票市值排序前30%(含)，前述「市值」為每年6月最後1個營業日之市值。

投資檢視處置

本基金所投資之符合「日本龍頭企業」定義股票，經理公司應於每年7月第10個營業日前，檢視投資標的是否符合前述「日本龍頭企業」標準。

但本基金如因定期檢視結果，認有投資標的不符合前述「日本龍頭企業」標準者，經理公司應於1個月內採取適當處置，以符合前述所定投資比例限制。

特殊情形

為分散風險、確保基金安全之目的，得不受前述(一)1.所述投資比例限制。

本基金信託契約終止前1個月。

投資地區國家有政變、戰爭、恐攻、天災等等。

施外匯管制或其單日兌美元匯率跌幅達5%或連續3個交易日匯率累積跌幅達8%以上者。

信說明書

特殊情形

最近 6 個營業日(不含當日)之股價指數累計漲幅或跌幅達 10%以上。

最近30 個營業日(不含當日)之股價指數累計漲幅或跌幅達20%以上。

投資策略

透過經理公司研究團隊對於總體經濟表現、國家政策、產業發展趨勢、個股基本面之研判，再依照所投資之市場及投資工具特性進行分析；並運用品質篩選條件包括財務體質、企業獲利等方法遴選投資組合標的，且搭配總體經濟趨勢進行資產配置，並隨時注意可能發生之各項風險進行管理及分散化投資，以期形成最佳化之投資組合。

翻譯: 專業研究團隊操盤，控風險最佳化投資組合。

宏觀及產業前景分析

總體經濟數據蒐集及分析：金融面股價指數等、實質面景氣變化等

信心面：主要觀察指標為「製造業採購經理人指數(PMI)」， 當指標數據呈擴張時，表示對未來市場展望樂觀，可預期企業與投資者對於未來投資與消費力道將持續。

評語: 對總體經濟會做分析參考。

宏觀及產業前景分析

支出面：包括消費支出、就業狀況與企業資本支出等。通常景氣復甦初期，存貨調整，步向產能擴張與增聘人力，暗喻長期景氣將回升復甦。

產業前景分析：根據主要研調機構所出具之產業數據及評估報告，預測及判斷產業景氣當前所在位置，以作為基金投資策略之參考。

評語：對產業前景會做位階分析。

股票投資策略

依據經理公司研究團隊對於當下宏觀景氣、主要產業基 本面的判斷，運用各種量化與質化的方式，依公司的財 務體質價值面、成長性、流動性、營運品質、資產品質、未來獲利預測及股價短中長期走勢等遴選標的，並搭配產業地位、技術領先、經營管理階層等因子選擇出具成長潛力的投資標的，再透過經理公司投研團隊的評估分析，形成最佳投資組合之建議。

評語：對公司體質會做判斷。

適合之投資人屬性分析

本基金為股票型基金，主要投資於日本證券交易市場交易之上市櫃股票及存託憑證，屬已開發國家單一市場股票投資，基金投資主要收益來源包含可能的資本利得及股利收入。投資人應充分了解基金投資特性與風險，本基金以追求中長期績效持續成長為目的，適合願意承擔較高投資風險之投資人。

評語：跟你講做中長期使用，短線就不適合。

短線交易之規範及處理

為避免受益人「短線交易」頻繁，稀釋本基金之獲利， 以致影響長期持有之受益人權益，本基金不歡迎投資人進行短線交易。從事短線交易者，須支付買回價金之0.05%作為買回費用。買回費用併入本基金資產。

「短線交易」是指受益人自申購日起算第7個日曆日(含) 內申請買回者，但按事先約定條件之電腦自動交易投資、定時定額投資、同一基金間轉換者，不在此限。

評語：短線交易還有懲罰金，要注意。

投資風險揭露

投資區域日本屬已開發市場國家，故本基金風險報酬等級為RR4。

投資標的以日本證券為主，有可能發生投資區域分散性較低，以及類股過度集中之風險。全球政經情勢或法規之變動、外匯管制及匯率、證券交易市場流動性不足等因素。

產業景氣循環之風險、投資海外存託憑證之風險、投資槓桿型ETF及反向型ETF及商品ETF之風險、投資特別股股票之風險及投資承銷股票之風險等。

投資風險揭露(列舉)

類股過度集中之風險、產業景氣循環之風險。

流動性風險、外匯管制、匯率變動及利率變動之風險。

投資地區政治、經濟變動之風險。

商品交易對手及保證機構之信用風險。

海外標的即時資訊取得落後之風險。

評語：海外標的有諸多外在因素風險，尤其政經情勢非國人熟悉。

匯率變動風險

每日以新臺幣計算本基金之淨資產價值，因此於處理資產之匯入匯出而持有其他外幣，當不同幣別間之匯率產生較大變化時，將會影響該基金淨資產價值。

經理公司雖得以換匯、遠期外匯、換匯換利交易、新臺幣對外幣間匯率選擇權交易及一籃子外幣間匯率避險， 但不表示該風險得以完全規避。

本基金包含新臺幣計價級別、美元計價級別與日圓計價級別，如投資人以非本基金計價幣別之貨幣換匯後投資本基金者，須自行承擔匯率變動之風險。

投資人進行換匯時須承擔買賣價差。

外幣匯款費用可能高於新臺幣匯款費用，投資人亦須留意外幣匯款到達時點可能因受款行作業時間而遞延。

評語：外幣匯款費用這點，沒有想到有此風險。 這邊推測指的應該是賣出後，外幣要匯回投資人帳戶的費用。

結論-缺點

基金說明書上有提到基金淨資產價值至少60%會投資日本龍頭企業。龍頭企業為上市櫃股票市值排序前30%(含)。這代表以大型股為主，若該市場大型股都偏向特定產業， 則有特定產業風險，目前占比50%為資訊跟工業為主。

投資海外標的，又以台幣計算淨值，會有匯率風險，雖有匯率避險，但非絕對無風險。

海外國家的政經情況國人較不熟悉，國人以往較熟悉為台股或美股居多，日本地區可能較不了解。

篩選邏輯機制，原則上就是元大投信的主動操作投資日本龍頭公司，這應該算共同型基金主動類型的一個盲點，投資人並不能了解具體怎麼選股跟操作，算是一個投資黑盒子。

日本龍頭公司是否可以足以代表整體市場之表現，需有待觀察。是否相較於持有市場指數，投資波動性跟報酬率較差， 需進一步長時間關注研究。

主動投資的績效是否可以延續，有賴於團隊的投資邏輯要保持一致性。

不適合短線交易，有懲罰金。

結論-優點

主動投資有機會較市場績效來的好，但因為上市時間很短， 暫時比較起來與日經225相比，尚看不出績效優勢。

對於日本龍頭企業有興趣者，此基金的篩選池為日本大型股， 而且會主動汰換體質不良的公司，省去投資人自己尋找標的的時間。

有提供日幣、台幣、美金等投資幣別，提供投資人彈性，且有匯率避險，法人避險能力較個人好。

適合中長期投資者，中長期布局，做資產配置使用，增加投資地區多元性，例如衛星持倉。

延伸研究

富邦日本00645，追蹤東證股價指數。(2015/11/06上市)

國泰日經225，追蹤日經225指數。(2016/05/09上市)

元大日經225 ，追蹤日經225指數。(2016/06/15上市)

日經指數VS東證指數

日經225:：日本經濟新聞社於1950年推出的日股指數，用於追蹤上市於東京證券交易所的225家大型企業的股票走勢，作價格加權。

股價加權指數是根據每個股票的價格來計算。較高價格的股票在指數中權重大。通常使用股票價格與基期價格的比率進行加權。

東征指數: 東京證券交易所上市股票，用股票的市值加權方式計算的指數。

市值加權指數是股票的市值（市場總值）來計算的。較大市值的股票在指數中具有更大的權重。

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