雖然NVDA依然是無可撼動的AI加速器霸主，預估今年營收將達 2,000 億美元，其中 90% 來自AI資料中心，但AVGO緊隨其後，AI相關營收雖僅約 200 億美元，憑藉在客製化晶片與高速網路晶片的深耕，穩居第二位置。

AVGO的估值已全面高於NVDA。目前AVGO的預期本益比達 38.2 倍，不僅比NVDA高出 13%，也比半導體產業平均（約 32.3 倍）溢價超過 18%。即使回顧AVGO自家歷史估值，現在的水準也比過去五年平均（11.4 倍）高出 65%。

AVGO 在人工智慧收入方面僅次於英偉達，但領先於規模較小的同行 Marvell 和 AMD。然而，這項溢價估值反映到 2026 年人工智慧收入成長超出預期，到 2026 年可能接近 70% 甚至 75% 的複合年增長率(目前複合年增長率為 60%)。

這樣的高估值來自於兩個核心驅動：

1. 超高利潤率：調整後營業利潤率高達 65%、淨利潤率 52%，讓每股盈餘持續成長，預估至 2027 年CAGR可達 25%。

2. 推理需求爆發式成長：AI市場正從「訓練」轉向「推理」，而AVGO的客製化晶片能有效降低推理成本，成為大型科技企業的理想供應商。

根據AVGO預估，至 2026 財年，AI 相關營收將持續以近 70-75% 的年增率成長，代表著「產業位置」的價值重估。

AVGO不是挑戰NVDA的地位，而是在AI推理與網路基礎建設這個賽道上，打造出屬於自己的壟斷護城河。當AI推理規模化啟動，AVGO 有望從邊緣變核心，帶動營收與利潤的業績反映。

資料來源: IO Fund