財報季密集展開，提前對標普企業Q2獲利觀察，並對Q3大盤的影響分析（「美股投資分享」專欄）

2025 年第二季的 S&P 500 財報季已緩步展開，截至週五約 4% 的成分股發布財報，雖然樣本數尚小，但初步結果顯示整體表現低於市場預期。

目前僅有 71% 的企業公布的 EPS 優於預期，低於過去五年平均的 78%。更關鍵的是，擊敗預期的幅度僅為 4.6%，低於五年均值的 9.1%。

在估值本已偏高的背景下，當「低幅度驚喜」對未來股價激勵的效果將會有限，甚至Q2財報公布後，將會出現較多的正面財報卻股價下跌的現象。

目前的盈餘成長率為 4.8%，雖仍屬連續第八季正成長，但較上季末的預估下滑。

這代表企業整體業績表現仍具韌性，但成長動能已開始趨緩跡象。若財報後續無法明顯優於預期，市場風險偏好可能持續轉向，資金將傾向尋找評價相對合理或處於補漲階段的標的。

產業方面，目前盈餘年增主要集中於資訊科技與通訊服務，而能源板塊則面臨明顯下滑壓力，成為拖累整體指數成長的主要因素。

營收超預期的企業比例達 81%，且整體營收年增率維持在 4.2%。不過在營收穩定之下，無法同步轉化為獲利成長，反映出成本控制或毛利率的挑戰，對Q3美股整體市場估值評價將形成壓力。

目前 S&P 500 的前瞻本益比已升至 22.3 倍，高於歷史平均區間。此一估值水位反映市場對下半年盈餘的高度期待，意味著未來財測若有任何一點的負面偏差，都有可能引發較大的修正波動。

總結來看，這一季的財報季表現或達成市場預期難度高於Q1。市場關注的不僅是成績單本身，而是是否能持續「超出預期」。

未來一週將陸續有標普成分股公布財報，其中包括多家大型科技與消費領導企業，是衡量市場情緒與美股方向的重要時點。

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