解析機構法人預估 EPS 的增長以及長線目標價的合理性

微軟在26 財年第一季的財報數據上表現亮眼，營收與獲利均超出市場的預期，但市場的反應卻是股價往下調整，反應市場對未來成本的擔憂。

本文將深入探討市場顯然對財報中揭示的「高額資本支出」計畫，以及隨之而來的「雲端毛利率壓力」進行短期調整。然而，這也為長期投資者提供一個重新審視的時機。

微軟正以前所未有的速度擴建其全球 AI 基礎設施，計畫在今年內將 AI 總算力提升超過 80%，並在未來兩年內將全球資料中心的總面積擴增近一倍。在財報中公司也坦承，關鍵的 Azure 業務將持續面臨「產能受限」的瓶頸，短期營收增長率正受到「供給瓶頸」的壓制。

市場的核心疑慮在於：如此高昂且不斷加速的支出，微軟的財務體質撐得住嗎？本報告將詳細拆解其財務實力。

財報數據顯示，儘管資本支出創下 349 億美元的季度新高，公司的營運現金流依然強勁。這使得微軟能在完全不依賴外部融資的情況下，負擔這場 AI 軍備競賽外，同時還能持續執行對股東的回饋計畫。

最後，這一切都回歸到投資的根本問題：微軟現在的股價是昂貴還是合理？其高達 33 倍的本益比，是否已經「預付」了未來幾年的高速成長？本文將解析機構法人對未來 EPS（每股盈餘）的預估路徑，並探討在個人的資產配置中，是否配置像微軟這樣的個股比較好，還是是比單純持有指數 ETF 為更具有高效的策略，都會一併探討。

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