全部內容
由新到舊
本文探討美國聯準會(Fed) 7月利率決策會議的展望，市場普遍預期聯準會將維持聯邦基金利率不變，但聲明稿可能微調以反映經濟放緩和貿易不確定性。儘管經濟成長放緩，勞動市場仍具韌性。關稅影響被視為一次性衝擊，不會引發持續性高通膨。聯準會傾向觀察未來數據再做調整，7月會議預計維持利率不變。
6月零售銷售表現亮眼，月增率上升至0.6%，年增率達3.92%，高於市場預期。核心零售銷售及零售銷售控制組增長也十分顯著。然而，關稅影響導致部分商品價格上漲，實質銷售可能疲軟。儘管通膨壓力存在，但勞動市場穩健及薪資增長平穩，支撐消費者支出。未來需觀察價格壓力是否持續影響消費者支出意願。
6月CPI年增率達2.7%，主要受能源和醫療服務價格上漲推動；核心CPI年增率則低於預期，為2.9%。PPI及核心PPI皆低於預期，顯示通膨壓力雖存在，但增長溫和。關稅影響物價，但消費者需求疲弱導致部分服務價格下跌，聯準會降息預期未改變。
付費限定
川普的「大而美法案」通過後，預估將增加美國未來十年赤字3.4-4.2兆美元。此法案對經濟成長的刺激有限，將主要轉化為通膨和利率上升。法案對產業的影響將通過可支配所得、稅制再分配、社會福利削減等途徑傳遞。財政部將重建TGA帳戶，預計將以較2023年更溫和的規模發行短期國庫券，對債券市場的衝擊相對有限。
達美航空25Q2財報營收創新高達155億美元，年增1%。多元化收入來源，例如頭等艙、忠誠度計劃和美國運通合作報酬，有效抵消了主艙需求下滑的影響，並帶動(Non-GAAP)營運利潤達20億美元。公司同時恢復全年財務展望，並上調股息25%。財報公佈後，航空板塊整體上漲，顯示市場對達美航空的正面評價。
針對近期美國聯準會(Fed)利率決策，官員們對於關稅影響通膨的程度、時間和持續性存在分歧。多數官員認為，在經濟成長穩健、勞動市場強勁、政策限制適度的情況下，聯準會可以觀望通膨和經濟活動前景更明朗後再調整利率。雖然部分官員支持降息，但考量近期勞動市場依然強勁，7月底的FOMC會議可能維持利率不變。
付費限定
六月美國非農就業數據出爐，雖然總體新增就業人數優於預期，但民間部門就業增長疲軟，服務業尤甚，顯示美國就業市場降溫趨勢持續。政府部門數據的提升主要來自一次性因素，失業率下降與勞動參與率下降同時存在，薪資增長也持續放緩。本文分析數據細節，並展望未來就業市場走向。
付費限定
美國聯準會提議修改GSIBs的eSLR標準，將從固定的 2% 稅率更改為 GSIB 附加費的 50%，旨在提升美國國債市場流動性，並與國際標準接軌。文章詳細介紹了 LCR、NSFR、SLR 及 eSLR 等金融監管標準，分析了此提案對銀行資本和槓桿容量的影響，並探討了提案通過的可能性及時程。
25Q1 GDP因關稅扭曲，淨出口是拖累GDP成長的主因，不過消費支出多次下修(圖1)，這次由前次的1.2%下修至0.5%，主要反映服務支出明顯放緩(圖2)，暗示經濟動能疲弱 (由24Q4的2.4%下滑至25Q1的0.5%)。投資成長反映企業拉貨、庫存增加。
圖1
圖2
產業層面由不動
付費限定
美國聯準會(FED)正在放寬2008年金融危機以來最重要的銀行監管，核心原因在於市場功能受限、流動性不足和經濟刺激需求。此舉預計釋放大量資本，提升銀行放貸和投資能力，並改善美國國債市場流動性。將影響包括摩根大通、美國銀行、高盛等在內的主要全球系統重要銀行。然而，此監管鬆綁也引發了對於金融穩定的擔憂。
