<div class="draft-block draft--p left">問問題很簡單，但要回答問題要花很多時間，你能無償回答問題很佛心了，再次感恩～</div>

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<div class="draft-block draft--p left">有點抱歉, 有時候各位的留言我一時無法回答, 需要做研究或請教別的大人, 所以會比較慢回.</div>
<div class="draft-block draft--p left">有的留言各位寫在以前的文章下面, 我一時沒有回去以前的文章看到, 看到時候已經過了好幾天了, 實在很抱歉, 如果你們發現我沒有回你：收到！～麻煩你們可以在留言區寫留言, 我比較容易看到, 也可以比較有效率的方式盡快回答！～</div>
<div class="draft-block draft--p left">真的不好意思！～如有疏漏請大家包涵！～</div>
<div class="draft-block draft--p left">明天開始晚上會繼續回覆大家的留言, 很感謝你們提問的問題, 有的時候讓我重新對這家公司或這個產業重新研究或思考, 也許我有思考不週的地方, 也歡迎你們提供資訊, 指教～</div>
<div class="draft-block draft--p left">謝謝</div>

討論區

Phd Economist, Macroeconomics analysis, Analyst of Quantitative Finance. Research on data science and game theory. FB Nickname：MimiVsJames. 大型資產管理公司的量化金融交易工程師

James Mimi的美股投資分享

歡迎各位問問題跟我討論

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<div class="draft-block draft--p left">5. 除了原本做電腦的, 有斜槓開始涉入AI伺服器冷卻的在美國兩大塊：一是之前做冷氣或冷房散熱的跳過轉型來做; 二是挖礦的也會轉型跳過來做（台灣斜槓的就是做汽車AM廠散熱的跳過來做）, 但套一句雙鴻老闆講的, 到下半年之後就知道海水退去誰沒穿褲子了, 浸沒式液冷技術很高, 不太是誰就可以轉行可以做的, 即使目前開始跳進來（像MARA）, 之前沒有大的公司當客戶基礎, 送認證要花很久的時間, 而且一開始人家只會給小單, 他的規模經濟就低, 影響毛利率...但如果MOD或VRT一開始都很有客戶base的話, 這個優勢就會出現, 所以觀察這些液冷廠商除了技術還要看他有沒有機會搶到大客戶, 技術（解決方案）專利現在都一些科技大廠握在手上, 你要開發新的要繞過這些專利要花很久的時間, 等你找到解決方案, 黃董不知道出到第幾代的GPU了, 也許那時候的解決方案就過時了...所以做硬體的台灣優勢就是變化很快供應鏈齊全, 但美國的優勢就是技術領先擁有重要專利或掌握上游重要原物料以及強大的客戶群關係, 大到可以慢慢養他們的新技術(台灣有硬體產業供應鏈, 但美國有客戶群都在矽谷, 開個車就到, 一天到晚串門子：像NVDA跟SMCI一樣很近）.這是看美國硬體廠商跟台灣不一樣的地方, 不管技術多高, 不管你多會因應環境變化, 投資最後還是回到看有沒有賺？賺的多不多？如果賺的多就是好公司, 股價就會反應.</div>
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<div class="draft-block draft--p left">6. 如果對液冷有興趣, 你也可以關注除了上面談到的幾家另外還有其他的公司：</div>
<div class="draft-block draft--p left">有多家公司專注於數據中心液冷技術和相關的原材料，您可以考慮投資這些公司：</div>
<div class="draft-block draft--p left">SU：液冷解決方案： EcoStruxure Modular Data Centres 液冷模組​。</div>
<div class="draft-block draft--p left">EMR：液冷技術解決方案(但目前還沒用在AI）科技領域​。</div>
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<div class="draft-block draft--p left">7.  3M正在開發和測試非PFAS的替代化學品，目前尚未看到具體的時間表, 預估要到2025年, 現在比較厲害的做這種液體原料（有通過環保評估）：是這家公司LiquidStack, 目前已經在測試並使用替代性的液冷液體，以降低對PFAS的依賴並減少環境影響, 但股票沒有IPO, 無法在美股市場買到.</div>
<div class="draft-block draft--p left">浸沒式冷卻技術這一兩年應該不會是主流, 原因以下：</div>
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<div class="draft-block draft--p left">網友問的問題, 現在市場關注的比較熱門議題討論,我所知道和查到的資訊重新貼在這裡, 以供有需要的朋友參考</div>
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<div class="draft-block draft--p left">以下回覆重點：</div>
<div class="draft-block draft--p left">1. 有關液冷的事情, 台股目前技術就是focus在水冷為主, 但浸沒式液冷是大家公認是未來的趨勢但面臨一些問題（下面有談到）. 台股討論最多的就是散熱雙雄, 以水冷為主（H100系列）, 到了GB200推出時都還可以撐一下, 但美國這邊知道的是說nvda下下一代R系列就可能一定要用浸沒式的（不過還有兩年的時間可以賽跑）, 可以關注台股的廣運目前技術最領先.</div>
<div class="draft-block draft--p left">2. 美股已經在浸沒式液冷有兩家可以關注：一家是大家都知道的VRT（主要以單相式技術為主：single-phase technology, 目前也已經跨入雙相式但技術沒有MOD好）, 另外還有一家比較少知道的MOD（2023年7月收購Napps Technology、2024年1月收購TMGcore和2024年2月收購Scott Springfield Manufacturing）,他變成技術最領先的, 是雙相式浸沒式液冷（two-phase technology）.</div>
<div class="draft-block draft--p left">說明：</div>
<div class="draft-block draft--p left">"single-phase technology"這種技術在液冷系統中使用時，冷卻液在整個過程中保持液態，不會發生“相”變化（例如從液態變為氣態）。單相液冷系統其簡單性和穩定性，被廣泛應用於各種冷卻需求，包括高性能計算（HPC）和數據中心的冷卻解決方案</div>
<div class="draft-block draft--p left">"two-phase technology"這種技術在液冷系統中，冷卻液會經歷相變化，即從液態轉變為氣態，再從氣態凝結回液態。這個過程能夠更有效地帶走熱量，因此在高性能計算（HPC）和數據中心的冷卻應用中比單相式技術具有更大的優勢。在雙相液冷技術中，液體在吸收熱量後會汽化，帶走大量的熱能，然後在冷卻區域重新凝結成液體，繼續循環使用。這種技術能夠大幅提高冷卻效率，減少能耗和運營成本。</div>
<div class="draft-block draft--p left">3. VRT客戶群較多, 單項式成本較便宜（目前這一兩年對VRT比較有利）, MOD是採雙項式技術, 成本當然比較貴, 客戶目前較少, 但未來提早切入雙相是佈局, 長期他比較看好. MOD他是做散熱起家的, 所以客戶Base應該沒有問題, 很多樣品已經送NVDA認證, 過是早晚的事, 機構已經提前佈局, 之前財報會議後股價一直漲, 機構進去很多, 目前股價有稍微修正, 你可以注意看看.MOD可以處理直接到晶片的冷卻，SMCI採購他的直接液冷卻技術（SMCI 的AI伺服器技術最好也最快, 因為是即插即用機架伺服器）</div>
<div class="draft-block draft--p left">同族群：MARA(這家原本是挖礦概念股, 現在要轉變成液冷解決方案的公司）, 也可以看看</div>
<div class="draft-block draft--p left">https://www.mara.com/2pic</div>
<div class="draft-block draft--p left">4. 浸沒式液冷要持續關注MMM, 因為他生產的冷卻液體很特殊, 他是全世界的85%供應量, 但前一陣子因為液體有化學成分, 被美國評定破壞環保, 遭到打擊, 目前暫停生產, 也是因為這樣浸沒式液目前發展較慢的重大因素之一, 一旦他解決這個環保因素, 股價應該會有很好表現（之前訴訟的事情已經賠款了事）, 這家公司也可以關注. </div>
<div class="draft-block draft--p left">我不知道有沒有記錯, 美國的雙項式技術跟台股的大廠配合的比較好的是華碩, 我要問一下台灣的投信朋友. INTC液冷解決技術也很不錯（雖然他股價一直鳥鳥, 做太雜）跟廣運合作, 所以廣運的技術在台灣浸沒式中蠻領先的</div>
<div class="draft-block draft--p left">MOD的新聞稿：</div>
<div class="draft-block draft--p left">https://investors.modine.com/press-releases/press-release-details/2024/Modine-Invests-in-Liquid-Immersion-Cooling-Technology-to-Support-High-Density-Data-Center-Applications/default.aspx</div>
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<div class="draft-block draft--p left">其他部分請見下一則留言</div>
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網友問的問題：有關美股公司在AI伺服器液冷佈局的概況（1)

網友問的問題：有關美股公司在AI伺服器液冷佈局的概況

<div class="draft-block draft--p left">Hims現在除了提供減肥管理口服藥物包外，還提供GLP-1注射劑，提供客戶個性化他們的減肥體驗。 Hims提供複合GLP-1可以代替使用Ozempic和Wegovy相同的活性成分的藥物，透過與美國領先的通用和503B複合注射藥物製造商合作，Hims可以幫助數百萬肥胖症患者。</div>
<div class="draft-block draft--p left">簡而言之，Hims非常適合尋求減肥解決方案的患者，並可以填補當前的Wegovy / Zepbound短缺。 Hims表示，“價格為每月199美元”遠低於LLY與NVO的價格，這約相當於品牌藥物Wegovy和Zepbound的約85%折扣，Hims &amp; Hers沒有面臨任何供應短缺。 客戶在購買該產品之前需要開處方，Hims &amp; Hers可能會透過諮詢其合作醫生進行安排。 該公司已經提供了一個減肥計劃，它表示該計劃將在2024年創造&gt;1億美元的收入，其中包括每月79美元的口服減肥藥。</div>
<div class="draft-block draft--p left">公司業績</div>
<div class="draft-block draft--p left">HIMS在2024年第一季度的收入為2.78億美元，而2023年Q1為1.91億美元，預計2024年Q2收入為2.92-2.97億美元，2024年全年收入為12億美元至12.3億美元，調整後的EBITDA為1.2億美元至1.35億美元。 對比競爭對手，Lilly2024年Q1的Zepbound收入為5.174億美元——自推出以來僅3個月，超過了分析師的預期，而Mounjaro的銷售額為18.1億美元。Novo： 的Wegovy收入為有45.6億美元和Ozempic銷售額為140億美元。</div>
<div class="draft-block draft--p left">HIMS預計收入有機會將在未來幾年呈指數級增長(前提是市場供不應求)，因此，Hims &amp; Hers的潛在機會可能很大——不僅在銷售其複合GLP-1產品方面，而且在吸引新使用者進入其平臺方面，以及銷售Wegovy和Zepbound方面。 </div>
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<div class="draft-block draft--p left">Hims：複合GLP-1藥物成長的機會很大，未來有進一步推動業績的潛力</div>
<div class="draft-block draft--p left">結論：鑑於公司有較大的投資風險，但該公司處於產業長期上升的階段，因此公司的投資評等為“買入”, 但需嚴控投資金額或比例</div>
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<div class="draft-block draft--p left">Hims宣佈以品牌藥物價格的一小部分提供複合“GLP-1減肥藥物” (目前品牌藥物Wegovy和Zepbound的主要提供商面臨這兩種藥物短缺)，這些藥物預計潛在市場約1000億美元。</div>
<div class="draft-block draft--p left">Hims &amp; Hers在24Q1業績表現強勁，收入和獲利分別YOY +46%和+434%，主要是客戶的訂閱者數量成長176%。</div>
<div class="draft-block draft--p left">該公司專注於在現有和新類別中發展個性化解決方案，目標是到2025年從每個新專業中獲得超過1億美元的收入。</div>
<div class="draft-block draft--p left">Hims創新其技術平臺並提高盈利能力，長期目標是調整後的EBITDA利潤率為20-30%。</div>
<div class="draft-block draft--p left">目前股價短期回調後, 長期還有機會上漲</div>
<div class="draft-block draft--p left">公司概述</div>
<div class="draft-block draft--p left">Him是一個消費者健康平臺，使消費者能夠透過其分散式提供商網路、電子病歷系統、數字處方和雲實現，獲得多種疾病的治療，如性健康、面板病學、心理健康和減肥，該公司還構建了包括處方和非處方產品在內的健康和保健產品，消費者可以在公司網站和移動應用程式上線上購買。</div>
<div class="draft-block draft--p left">就其商業模式而言，公司透過包括社交媒體、搜尋、電視等在內的各種營銷渠道獲得客戶並建立品牌知名度，他們的大多數產品都以基於訂閱的定價模式出售，客戶選擇所需的節奏來接收產品，從而為Hims 提供經常性收入可預測性。</div>
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<div class="draft-block draft--p left">目前市場炒作的熱點：搭上減肥藥列車, HIMS宣佈有能力向客戶提供較低價格的複合GLP-1激動劑減肥藥物代替品牌藥物Wegovy和Zepbound。</div>
<div class="draft-block draft--p left">故事：</div>
<div class="draft-block draft--p left">Hims 利用品牌藥Wegovy / Zepbound 短缺推動公司的業績成長</div>
<div class="draft-block draft--p left">丹麥製藥巨頭NVO銷售Wegovy，這種藥物的潛在成分是胰高血糖素樣肽（“GLP-1”）激動劑，或“incretin mimetic”，之所以被稱為“incretin metic”，因為像荷爾蒙一樣，它能夠瞄準大腦中的受體，控制一個人的“飽滿”感受。 在關鍵研究中，該藥物在肥胖患者中實現了約15%的平均體重減輕。 與此同時，Eli Lilly（LLY）去年獲得了Zepbound的批准，其基本成分是tirzepatide，一種雙GLP和葡萄糖依賴性胰島素多肽（“GIP”激動劑），在關鍵研究中實現約21%的減肥。</div>
<div class="draft-block draft--p left">補充說明：</div>
<div class="draft-block draft--p left">Wegovy 和 Zepbound 都是美國食品藥品監督管理局（FDA）批准的減重藥物，但它們在活性成分和作用機制上有所不同。</div>
<div class="draft-block draft--p left">Wegovy：</div>
<div class="draft-block draft--p left">- 活性成分：Semaglutide，一種 GLP-1 受體激動劑。</div>
<div class="draft-block draft--p left">- 用途：適用於成人和青少年（12歲及以上）。</div>
<div class="draft-block draft--p left">- 作用機制：模仿 GLP-1 激素，調節食慾和食物攝取。</div>
<div class="draft-block draft--p left">- 劑量：每週 0.25 毫克起始，逐步增加至每週 2.4 毫克的維持劑量。</div>
<div class="draft-block draft--p left">- 效果：臨床試驗顯示，成人在68週內平均減重約 15%。</div>
<div class="draft-block draft--p left">- 副作用：常見副作用包括噁心、腹瀉、嘔吐、便秘和頭痛。該藥物也有甲狀腺 C 細胞腫瘤的警告。</div>
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<div class="draft-block draft--p left">Zepbound：</div>
<div class="draft-block draft--p left">- 活性成分：Tirzepatide，一種雙重 GLP-1 和 GIP 受體激動劑。</div>
<div class="draft-block draft--p left">- 用途：僅適用於成人。</div>
<div class="draft-block draft--p left">- 作用機制：激活 GLP-1 和 GIP 激素受體，增強胰島素分泌並減少食慾。</div>
<div class="draft-block draft--p left">- 劑量：每週 2.5 毫克起始，可根據耐受性和效果增加至每週 5 毫克、10 毫克或 15 毫克。</div>
<div class="draft-block draft--p left">- 效果：臨床試驗顯示，在72週內平均減重可達 20.9%。</div>
<div class="draft-block draft--p left">- 副作用：與 Wegovy 類似，常見副作用包括噁心、腹瀉和腹痛。該藥物也有甲狀腺 C 細胞腫瘤的警告】。</div>
<div class="draft-block draft--p left">這兩種藥物對減重都有效，但 Zepbound 可能導致更大的減重效果。</div>
<div class="draft-block draft--p left">Zepbound和Wegovy 被批准以Mounjaro和Ozempic品牌治療2型糖尿病，是目前市場最炒作的兩種藥物，由於其神奇的減肥效果，預計每年市場規模可能達到1000億美元以上的減肥產業。 這兩種藥物semaglutide和tirzepatide造成Lilly和NVO的股價上漲。</div>
<div class="draft-block draft--p left">對於Lilly和Novo以及Zepbound和Wegovy來說，它們的價格分別為每月約1060美元和約1200美元。</div>
<div class="draft-block draft--p left">競爭對手擴增產能改善供不應求的問提：雖然最近NVO花165億美元收購製藥製造商Catalent，而Lilly一直在德國北卡羅來納州建造新的製造設施，也收購了Nexus Pharmaceuticals在威斯康星州的注射生產設施，但這些藥物仍然短缺，需要時間才能解決。</div>
<div class="draft-block draft--p left">這就是目前Hims可以透過銷售GLP-1激動劑的“複合”版本來供給市場短缺的優勢地方。 </div>
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回答問題：HIMS

<div class="draft-block draft--p left">公司基本面</div>
<div class="draft-block draft--p left">1. 過去LULU的業績高速成長是主要從 COVID-19 中受益，由於遠距工作在 2020 年 - 2021 年成為常態，加上對健康生活的重視，增加了對運動休閒服裝的需求，這導致在2019 - 2023 年期間營收大幅成長，複合年增成率為+24.7%，調整後EPS成長率+26.9%。</div>
<div class="draft-block draft--p left">2. LULU的獲利優勢主要歸功於其輕資產策略，即不“擁有或經營任何製造設施”，而是選擇依賴越南、柬埔寨等勞動力成本較低國家的第三方製造商（斯里蘭卡、印尼和孟加拉），但隨著宏觀經濟前景的不確定性持續存在，LULU 的高成長動能似乎已經結束，公司給出的2024 年營收指引為10.75B（YOY +11.8%），調整後EPS指引中值為14.60 美元（YOY +14.3%），成長率較疫情期間大幅趨緩 。相較之下，2016 年（過去10年的歷史低標出現的年份）和 2023 年（過去10年的歷史高標出現的年份）的複合年成長率分別為 +21.2%和 +27.2%。</div>
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<div class="draft-block draft--p left">LULU長期的估值</div>
<div class="draft-block draft--p left">1. 華爾街機構普遍下調共識預期，預估 LULU 到 2026 年的營收/利潤成長將達到 +10.8%/+11.9% 的複合年增長率，低於先前預估的+12.4%/+13.2%相比。</div>
<div class="draft-block draft--p left">2. LULU 的 FWD EV/ EBIT 估值為 16倍，FWD P/E 估值為 23 倍，而 1 年平均值為 22倍/ 31倍，3 年平均值為 22 倍/ 32倍。</div>
<div class="draft-block draft--p left">3. 將 LULU 與其同產業的非必需消費品同行進行比較：如 NKE 為 21倍/ 24 倍，Adidas 為 56.89 倍/ 63.97 倍，ONON  為 56.89 倍/ 63.97 倍，LULU股價相對並已經不貴。</div>
<div class="draft-block draft--p left"></div>
<div class="draft-block draft--p left">長期公允價格</div>
<div class="draft-block draft--p left">1. LULU由於股價大幅修正，目前已經接近長期的公允價值估計 294.60 美元，（基於 2023 年調整EPS 12.77 美元和 FWD 折現市盈率估值 23.07倍，使用DCF模型得出）。</div>
<div class="draft-block draft--p left">2. 預估 2026 年調整後EPS 17.88 美元的市場共識預測來推測，LULU長期目標價 412美元，有 +27.6% 的上漲潛力。</div>
<div class="draft-block draft--p left">(這是在2024年所看到的美國經濟環境假設的模型預估的價值, 提醒, 隨著總體經濟的動態變化, EPS在未來仍有上/下修變動的可能性） </div>
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<div class="draft-block draft--p left">LULU</div>
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<div class="draft-block draft--p left">結論：</div>
<div class="draft-block draft--p left">LULU股價年初至今已下跌 40%，LULU 是之前受惠 COVID-19的受益者，後疫情時代因為宏觀經濟前景的不確定性持續存在，與消費者消費型態的改變, 影響LULU營運戰略方向往負面發展。</div>
<div class="draft-block draft--p left">瑜珈服其他同業也同樣面臨需求不振和利潤率衰退的影響，這也影響 LULU 的估值大幅打折, 目前隨著該股在跌破200MA以及多個支撐位的同時創下更低的低點，顯然短期止跌訊號尚未出現。</div>
<div class="draft-block draft--p left">投資建議：</div>
<div class="draft-block draft--p left">空手想要左側交易目前可以介入嗎？</div>
<div class="draft-block draft--p left">以基本面觀察：</div>
<div class="draft-block draft--p left">雖然股價目前已經回到長期的公允價格, 但由于最近的管理層變動，公司長期整體戰略未明，投資人最好等待 2024Q2財報電話會議後才做投資決策。</div>
<div class="draft-block draft--p left">以技術面觀察：</div>
<div class="draft-block draft--p left">個股已經跌破所有均線, 並且已經跌破200MA, 目前尚無看到短期止跌訊號, 雖然股價回到以目前看到的基本面估算的公允價值, 但往後看到2025年美國大選完畢後, 經濟變數仍大, 產業仍面臨逆風期, 如果股價能在此位階往下有15%的恐慌性修正, 這時候的邊際安全比較值得左側交易者介入, 也就是股價在250元以下可以逢低承接, 但需要有長期持有兩年以上的打算, 等到2025年Q3之後產也比較有機會回到上升軌道。</div>
<div class="draft-block draft--p left">如果已經持有該股的怎麼辦？</div>
<div class="draft-block draft--p left">長期的公允價值估計 294.60 美元，如果預估 2026 年調整後EPS 17.88 美元的市場共識預測來推測，LULU長期目標價 412美元，有 +27.6% 的上漲潛力。但是未來變數很大, 目前不建議加碼攤平, 也不建議在此賣出減倉, 機構幾乎每天減倉, 目前已差不多快調節完畢。</div>
<div class="draft-block draft--p left"></div>
<div class="draft-block draft--p left">公司的困境：</div>
<div class="draft-block draft--p left">這家加拿大公司目前最麻煩的問題就是, 北美消費者消費疲乏了, 但公司的產品好像沒有太多改變, 而且價格不便宜, 營銷手法沒有大量使用社交媒體或網紅幫忙打知名度, 美國的消費者忠誠度已逐漸降低。</div>
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<div class="draft-block draft--p left">華爾街對LULU的看法：</div>
<div class="draft-block draft--p left">1. 機構Jefferies對 LULU提供的商品進行了審視，認為該公司的業績在競爭加劇、消費者品味和消費習慣轉變的情況下業績已達到頂峰反轉向下。Jefferies分析師表示  LULU 的商品，對於顏色分類、銷售貨架上添加的商品水準以及進入夏季的充足外套庫存印像不深。給予該公司「跑輸大盤」評級。</div>
<div class="draft-block draft--p left">2. 隨著競爭對手蠶食LULU在運動休閒市場的主導地位，以及隨著青少年和年輕女性對流行趨勢的改變，美國已經重新開始流行購買正裝褲而不是瑜伽褲，在運動休閒市場的主導地位可能會開始減弱。儘管 LULU  仍然擁有穩固的長期業務模式，巴克萊銀行將其股票評級從“增持”下調至“平配”。</div>
<div class="draft-block draft--p left">3.巴克萊分析師Yih 擔心 LULU 未來可能難以維持新的利潤高點，特別是在美國市場銷售生產力似乎已達到頂峰的情況下。由於 LULU 產品較貴，對價格敏感的消費者可能會把消費轉向更實惠的品牌，如 NKE 、Adidas、GPS  和 Columbia Sportswear ( COLM )。巴克萊除了下調評級外，也將目標價下調 28% 至 395 美元（美西時間5/28 LULU收盤價為295.25, 低於目標價100美元），並將 2025 年EPS目標從 16.06 美元下調至 15.81 美元，將 2026 年EPS目標從 18.09 美元下調至 17.61 美元。 2024年每股盈餘預估維持在 14 美元不變。</div>
<div class="draft-block draft--p left">4. 為了重振品牌LULU在公司首席產品長 Sun Choe 辭職，公司實施「更加一體化」的組織結構，LULU  將創建一個由銷售和品牌部門領導組成的新團隊。</div>
<div class="draft-block draft--p left">5. Jefferies分析師表示，在過去幾個月走訪了許多LULU商店，認為該公司的產品種類正在下降。他指出：“雖然多種顏色的供應充足，但產品似乎沒有引起消費者的共鳴，而配件（特別是腰包）自去年以來已經減弱。這可能預示LULU未來的營收成長會面臨較大的逆風問題，推動利潤率結果進一步走弱。</div>
<div class="draft-block draft--p left">6. Wedbush 下調LULU評級外，將目標價下調 28% 至 395 美元，並將 2025 年EPS目標從 16.06 美元下調至 15.81 美元，將 2026 年EPS目標從 18.09 美元下調至 17.61 美元。 2024 財年每股盈餘預估維持在 14 美元不變。</div>
<div class="draft-block draft--p left">不過Wedbush 表示認為LULU近期有曙光出現：國際上的高速成長可以緩解國內成長放緩的影響，看到LULU線上折扣使減少可能是美國消費下滑有開始穩定的跡象。</div>
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回答問題：LULU

<div class="draft-block draft--p left">DELL新的產品或服務應用發佈：</div>
<div class="draft-block draft--p left">在基礎設施方面，DELL推出新伺服器，包括其XE9680緊湊型機箱的液冷版本，為XE9680L，最多可容納8個Nvidia GPU。 </div>
<div class="draft-block draft--p left">PowerScale F910，這是一個最佳化的全快閃記憶體儲存陣列，以加快對GenAI工作負載所需的大型資料集的運算。 </div>
<div class="draft-block draft--p left">PowerSwitch Z9864F-ON是一種網路交換機，其GenAI工作負載的速度是其之前產品的兩倍。</div>
<div class="draft-block draft--p left">PowerEdge XE9680伺服器宣佈了新的由Broadcom驅動的400G PCIe Gen 5.0乙太網介面卡。</div>
<div class="draft-block draft--p left">在Hugging Face上宣佈了一個新的DELL企業中心，客戶可以選擇正確的LLM和其他軟體工具以構建自定義GenAI應用程式的過程更容易。 </div>
<div class="draft-block draft--p left">DELL宣佈與Meta進一步合作其Llama 3型號，並與微軟（MSFT）合作為Microsoft Azure人工智慧服務提供DELL解決方案。 </div>
<div class="draft-block draft--p left">估價</div>
<div class="draft-block draft--p left">如果考慮DELL TTM市盈率為34.08，相當於EPS成長率34.57%，表明目前估值允當沒有過高。</div>
<div class="draft-block draft--p left">分析師預估，DELL的獲利在2026年將成長14%，在2027年將成長11%。 EPS在 2025年可達到7.57美元，在2027年達到約9.6美元。 因此，長期到2027年的隱含市盈率將只有12.37倍，中長期（兩年）股價仍有上漲空間。</div>
<div class="draft-block draft--p left"></div>
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<div class="draft-block draft--p left">PC, 傳統伺服器產業逐漸復甦; AI應用是公司未來最新的成長動能</div>
<div class="draft-block draft--p left">結論：</div>
<div class="draft-block draft--p left">1. DELL的業務中PC和企業伺服器市場正處於週期性好轉中。</div>
<div class="draft-block draft--p left">2. 未來人工智慧推動其基礎設施解決方案（ISG）業務的成長，DELL受益很大。</div>
<div class="draft-block draft--p left">3. 在基礎設施方面，DELL 推出新伺服器，包括其XE9680緊湊型機箱的液冷版本，為XE9680L，最多可容納8個Nvidia GPU。</div>
<div class="draft-block draft--p left">長期DELL估值有被低估, 考慮長期持有兩年, 目前股價仍有上漲空間。</div>
<div class="draft-block draft--p left"></div>
<div class="draft-block draft--p left">投資焦點：</div>
<div class="draft-block draft--p left">1. DELL是一家資訊科技（“IT”）基礎設施和服務提供商，為客戶提供從資料中心裝置和企業IT解決方案到個人電腦（“PC”）的一切服務。 該公司的行業是週期性的，過去DELL的產品和服務一直處於電腦產業衰退期中。</div>
<div class="draft-block draft--p left">2. 華爾街今年對DELL看好，原因有二。 首先，該公司最重要的終端市場，PC和企業伺服器，似乎正處於復甦初期。 其次，該公司是人工智慧（AI）在企業領域採用的重要受益者。</div>
<div class="draft-block draft--p left"></div>
<div class="draft-block draft--p left">企業伺服器和PC市場的潛在反彈</div>
<div class="draft-block draft--p left">2024財政年度結束時，客戶解決方案集團（CSG），DELL個人電腦（PC）業務佔其年度淨收入的60%，基礎設施解決方案集團（ISG），DELL的企業儲存、伺服器和網路業務佔40%。</div>
<div class="draft-block draft--p left">由於過去2023 年傳統伺服器銷售量大幅下降，由於對AI伺服器的需求增加，傳統伺服器的需求降低，傳統伺服器出貨量在2023年Q2同比下降了25% (實際上，2023年唯一從AI伺服器需求中獲益的公司是SMCI)。 </div>
<div class="draft-block draft--p left">但根據IDC表示，經過兩年的衰退，全球傳統PC市場在2024年Q1恢復成長，出貨量為5,980萬件，同比成長1.5%。目前大人在2024年4月觀察到傳統伺服器出貨已從23 Q2的低迷中開始復甦，DELL公司自己也表示：傳統伺服器需求連續第三季度同比成長，目前需求成長已超過正常季節性需求（呈現淡季不淡）。</div>
<div class="draft-block draft--p left">觀察庫存方面：最近幾個季度，DELL的庫存開始迅速減少，庫存金額幾乎從60多億美元減半到目前的36億美元水準，庫存天數為目前的18.8倍水準低於歷史平均水準。</div>
<div class="draft-block draft--p left">結論：</div>
<div class="draft-block draft--p left">從庫存變化來看，DELL當前週期的收縮階段即將結束，並正在進入擴張階段，DELL在未來幾季業績應可以保持持續成長。</div>
<div class="draft-block draft--p left">補充說明：</div>
<div class="draft-block draft--p left">為什麼SMCI從2023年受惠於人工智慧伺服器，但DELL卻沒有？部分原因是SMCI 更早進入市場也提出適合大型CSP公司（微軟, 谷歌, 雅馬遜等)的AI伺服器，這些CSP供應商在 2023年起大量構建了 AI 基礎設施。 一開始DELL更專注於企業本地傳統伺服器，當這些AI伺服器在人工智慧剛開始大力發展時DELL並沒有跟上腳步，值到在2023年下半年才開始加速佈局人AI伺服器，雖然起步比SMCI稍晚， 但DELL認為，一般企業對AI伺服器的需求未來將很高，類似於雲公司對人工智慧伺服器的高需求。</div>
<div class="draft-block draft--p left"></div>
<div class="draft-block draft--p left">未來人工智慧將成為DELL新的成長驅動力</div>
<div class="draft-block draft--p left">Statista預計，到2024年底，人工智慧市場將達到1840億美元，到2030年底，將以28.46%的CAGR成長到8267億美元，企業對AI on-prem伺服(On-prem伺服器指的是安裝並運行在公司或組織自有的物理位置內的伺服器設備。這些伺服器由組織自行購置、安裝和維護，而不是依賴於外部的雲端服務提供商)的需求很大，DELL將在2025年度ISG業務部門獲得穩健的收入成長。</div>
<div class="draft-block draft--p left">Gartner的報告也預測到2030年，人工智慧中使用的大部分資料將由統計模型、模擬或其他技術生成而DELL和NVDA倡導的資料工廠為將成為長期受益者。 </div>
<div class="draft-block draft--p left">根據上一季財報公司的業績指引：ISG收入有6%- 8%的年成長，比分析師預估的3-5%的年成長率有所上升， 這種收入成長的顯示AI PC和AI 伺服器業務的新的升級對DELL帶來新的成長動能。</div>
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回答問題：DELL

<div class="draft-block draft--p left">估值：</div>
<div class="draft-block draft--p left">人工智慧的使用是一個長期趨勢的開始，高通的定位是成為智慧型手機和個人電腦等本地設備上領先的人工智慧廠商，分析師預估，高通未來五年EPS將以 16% 左右的複合年增長率成長，未來十年實現自由現金流 (FCF) 成長超過 2%。</div>
<div class="draft-block draft--p left">從汽車行業以及智慧型手機、個人電腦和物聯網設備等市場的目前剛開始復甦，目前股價尚未反映完公司基本面，雃且高通也將成為生成式人工智慧應用程式的巨大受益者。 </div>
<div class="draft-block draft--p left"></div>
<div class="draft-block draft--p left">補充中國競爭對手</div>
<div class="draft-block draft--p left">華為</div>
<div class="draft-block draft--p left">移動處理器：華為的Kirin SoCs直接與高通的驍龍系列競爭。 雖然高通在高階效能方面可能具有優勢，但華為SoC以更經濟實惠而聞名，華為定位在中國的中高階端手機領域。</div>
<div class="draft-block draft--p left">調變解調器：華為透過其子公司HiSilicon開發了自己的調變解調器，名為Balong。這些調變解調器被整合到華為手機中，減少了對高通的依賴。 此外，華為是5G技術的主要供應商。</div>
<div class="draft-block draft--p left">其他：中國公司不僅僅是複製高通的產品。 例如，Unisoc專注於廉價手機的低成本晶片，迎合不同的細分市場。 </div>
<div class="draft-block draft--p left">華為最新的旗艦手機使用中國製造的處理器，Pura 70已經不是一款便宜的手機，零售成本約為1300美元，與新蘋果手機的價格相似。</div>
<div class="draft-block draft--p left">處理器：Pura 70使用Mate 60中晶片的改進版本。。</div>
<div class="draft-block draft--p left">記憶體：RAM晶片來自韓國。 </div>
<div class="draft-block draft--p left">其他中國零組件：華為Pura 70設計了其他幾個關鍵部件，如Wi-Fi和藍芽部件。 其他一些部件，如聲音和相機閃光燈元件，來自其他中國的內部公司。</div>
<div class="draft-block draft--p left">Geekbench的結果顯示，該晶片組的效能提高了不到10%，但與驍龍8第3代相比，它仍然落後30%以上，這在最新的Android旗艦中可以看到。</div>
<div class="draft-block draft--p left">Unisoc</div>
<div class="draft-block draft--p left">Unisoc 總部位於上海的中國無晶圓半導體公司。 專門為移動裝置設計晶片，但不是高階晶片。</div>
<div class="draft-block draft--p left">專注於可負擔性：Unisoc主要為經濟實惠的智慧手機、平板電腦和可穿戴裝置設計晶片組。Unisoc的晶片可能不是最快的，但可以降低製造商的成本。</div>
<div class="draft-block draft--p left">市場覆蓋範圍：Unisoc的晶片被三星、摩托羅拉和中興等一些大公司使用。</div>
<div class="draft-block draft--p left">5G功能：Unisoc現在正在冒險開發5G晶片。 他們的5G產品旨在使5G連線在更實惠的裝置上可用。</div>

<div class="draft-block draft--p left">QCOM: 展望看好, 股價仍有上漲空間</div>
<div class="draft-block draft--p left">結論：</div>
<div class="draft-block draft--p left">1. 高通在過去幾年中，其收入成長放緩的部分原因是其主要手機業務週期性下滑，部分原因是手機業務已經成熟。但華爾街在看高通的觀點已經改變過去看收入成長，更關心的是獲利成長的動能。</div>
<div class="draft-block draft--p left">2. 從汽車行業以及智慧型手機、個人電腦和物聯網設備等市場的目前剛開始復甦，目前股價尚未反映完公司基本面，且高通也將成為生成式人工智慧應用程式的巨大受益者。 </div>
<div class="draft-block draft--p left"></div>
<div class="draft-block draft--p left">分析：</div>
<div class="draft-block draft--p left">1. 高通主要營收貢獻為兩個：QCT（高通CDMA技術）和QTL（高通技術許可）。 由於其85%的收入來自QCT部分，這幾年高通上漲的主要原因是對QCT收入流前景的積極情緒。 </div>
<div class="draft-block draft--p left">2. 高通未來希望將自己定位在包括邊緣網路、物聯網的工業應用和XR等更多領域實現多樣化的收入成長。 </div>
<div class="draft-block draft--p left">3. 手機是高通目前最大的收入來源，手機的狀況已經觸底。 2024Q2 手機收入成長1%，並由中國市場增長40%推動， 儘管Q2 的手機收入成長並不高，但它代表了智慧手機開始復甦。 汽車領域是高通第二季度成長最快的收入來源，為35%，隨著繼續增加市場份額， Q2 QCT 總收入YOY + 1%，而去年同期下降 17%。（Q3後智慧手機和消費電子產品的反彈會更明顯）</div>
<div class="draft-block draft--p left">4. 高通目前已將8系列功能（包括裝置上的人工智慧）擴充套件應用到更廣泛的旗艦和高層智慧手機，新的驍龍8S第3代和驍龍7加第3代移動平臺將於2024年下半年推出。</div>
<div class="draft-block draft--p left">說明：</div>
<div class="draft-block draft--p left">高通的驍龍7加第3代是專為在中端手機上執行人工智慧演算法而設計的硬體晶片，驍龍8S第3代是骁龍8第3代的更便宜、能力略低的版本，驍龍8第3代是特性是用在移動性產品的人工智慧晶片，為三星的Galaxy S24系列提供動力。非蘋陣營手機製造商希望製造高於中層裝置的高階電源裝置，使用驍龍8S第3代，降低成本。 8S第3代晶片可能會出現在小米、榮耀、iQOO和Realme等中國公司製造的手機中。 上述所有晶片都可能推高高通的平均銷售價格（“ASP”），在智慧手機的潛在升級週期期間提高利潤率。 </div>
<div class="draft-block draft--p left">從ASP的角度來看，特別是GenAI（生成人工智慧），高通未來可以繼續擴大產品的ASP，公司表示：每年在任何層級晶片組中都增加了約10%的增長。 </div>
<div class="draft-block draft--p left">5.  除了手機市場看起來已經觸底外，個人電腦也正在恢復。 2023年底，大人們預測，由於消費者更新週期，個人電腦將在2024年Q3逐漸反彈。 IDC報告，2024年第一季度，個人電腦市場增長了1.5%。 此外，在PC中新增人工智慧功能也或多或少會刺激PC成長。 高通計劃在2024年下半年為下一代人工智慧PC提供其專門的加速晶片組驁龍X Elite和X Plus平臺。 這些人工智慧晶片應該會在2025財政年度開始成為收入的重要來源，根據《tom' s  guide》，測試顯示驍龍X精英比蘋果（AAPL）的M3晶片更快。文章：https://www.tomsguide.com/computing/laptops/qualcomm-says-snapdragon-x-elite-blows-away-apples-m3-chip-with-28-faster-performance#:~:text=According%20to%20internal%20testing%20seen,to%20put%20through%20its%20paces.</div>
<div class="draft-block draft--p left">6. 專注於製造商需要強大晶片的汽車中的三種功能：connectivity, a digital cockpit, and ADAS (Advanced Driver Assistance Systems) ， 該公司在這些特定領域貢獻450億美元。</div>
<div class="draft-block draft--p left">雖然從2023年汽車和工業市場繼續庫存調整，目前仍然面臨壓力，大摩因電動汽車採用速度放緩而下調了依賴電動汽車（“EV”）採用的汽車晶片公司，如Wolfspeed（WOLF）和ON Semiconductor（ON）評級，它們生產基於碳化矽的動力晶片，對電動汽車傳動系統至關重要，但高通不參與製造主要用於電動汽車電機的動力晶片，它避免了受到電動汽車需求減緩的影響。</div>
<div class="draft-block draft--p left">7. 極低功耗高計算和電池供電裝置的高度可擴充套件架構是高通對NVDA的技術最大優勢，這幫助高通接到許多來自於NVDA的設計（我知道未來量很大但正確多大還要再問），主要原因是未來電動汽車的電力效率將是主要關鍵。</div>
<div class="draft-block draft--p left">8. 高通是汽車領域成長最快的晶片製造商之一，該公司2022年的估計是，到2030年，汽車晶片市場將達到1000億美元公司，CEO在Q2電話會議上表示：在汽車領域，收入增加到約450億美元，並有望在26財年實現超過40億美元的汽車收入。假設高通到2026年確實達到40億美元的汽車收入；公司滲透只到4%。 因此，該公司在汽車方面的仍有非常大的擴長潛力。</div>
<div class="draft-block draft--p left"></div>

回答問題：QCOM

<div class="draft-block draft--p left">PSTG：對未來的產業成長保持樂觀, 但短期估值並不便宜（5/29 盤後財報）</div>
<div class="draft-block draft--p left">NTAP: 對未來的成長持樂觀, 股價仍有上漲空間（5/30 盤後財報）</div>
<div class="draft-block draft--p left"></div>
<div class="draft-block draft--p left">PSTG:</div>
<div class="draft-block draft--p left">1. PSTG/ NTAP 在數字化資料儲存市場具有強大的成長潛力。</div>
<div class="draft-block draft--p left">2. PSTG的純度軟體提高了效率和成本節約，將其定位為奪取市場份額。</div>
<div class="draft-block draft--p left">3. 缺點：目前估值過高，但長期產業前景和有利的行業趨勢仍然看好。</div>
<div class="draft-block draft--p left">PSTG:</div>
<div class="draft-block draft--p left">AI應用對資料儲存的需求越來越大，PSTG受惠未來這種成長動能，該公司的產品具有創新：如Purity Software，降低成本並提高了企業的效率。 </div>
<div class="draft-block draft--p left">PSTG的產品和訂閱服務在廣泛的用例和環境中支援客戶跨結構化和非結構化資料的需求。 PSTG的70%的收入來自美國，其餘來自國際市場。 雖然過去成長性萎縮，從高兩位數的百分比成長到掉到24財年的2.8%，但盈利能力EBITDA已提高到9%，在過去3年中累計產生了超過10億美元的FCF自由現金流"（Free Cash Flow）。 </div>
<div class="draft-block draft--p left">大概有四個關鍵因素推動未來的成長：</div>
<div class="draft-block draft--p left">全球儲存需求的增加: PSTG可以吃到這部分市場擴大的份額，因為PSTG連續10年在儲存領域中技術獲得市場的認可。 </div>
<div class="draft-block draft--p left">其次，由於技術的更新，Flash可以繼續從硬碟[HDD]中贏得份額。 由於固態硬碟[SSD]技術不需要不斷移動，因此快閃記憶體經常與SSD技術互換使用。 正因為如此，固態硬碟比硬碟更依賴，效能更好，功耗更低。 雖然HDD的價格較低，並使客戶更容易進行儲存可擴充套件性，但Flash已經開始縮小與HDD的價格差距。 隨著這種成本趨勢的繼續下降，SDD未來會變得更便宜，SDD的相對吸引力未來會繼續成長。 </div>
<div class="draft-block draft--p left">第三，對儲存訂閱和服務的需求日益成長， PSTG在這個垂直領域佔有強有地位，它開創了這種商業模式，並且從Evergreen的本地儲存提供商獲得份額， 由於Evergreen架構的模組化設計，可以在不影響系統其他部分的情況下進行升級。 客戶可以降低成本和造成電子浪費，歸功於訂閱模式，可以讓客戶使用最新的產品系列。 </div>
<div class="draft-block draft--p left">由於混合雲架構的使用越來越多，主要容器儲存和關鍵資料工作流程（如備份、災難恢復和遷移）需要更複雜的解決方案，PSTG具有相對優勢。</div>
<div class="draft-block draft--p left">說明：</div>
<div class="draft-block draft--p left">Purity 是PSTG的操作系統。Purity 軟體是 Pure Storage 的全閃存陣列的核心操作系統。它提供了一個先進的數據管理平台，能夠提供高效能、高可用性和高效的數據存儲服務。Purity 的功能包括：</div>
<div class="draft-block draft--p left">1. 數據減少技術：如重複資料刪除和壓縮，以提高存儲效率並降低成本。</div>
<div class="draft-block draft--p left">2. 資料保護：提供快照、複製和恢復功能，確保數據的安全性和可用性。</div>
<div class="draft-block draft--p left">3. 自動化管理：簡化存儲管理操作，減少管理負擔。</div>
<div class="draft-block draft--p left">4. 高可用性：設計以實現99.9999%的可用性，確保業務持續運行。</div>
<div class="draft-block draft--p left">Purity軟體適用於原生快閃記憶體，不需要使用固態硬碟，它透過刪除固定塊架構錯過的重複部件，以及在重複資料刪除和壓縮之前刪除重複的二進位制模式，從而加快了資料減少的速度，從而提供了更好的資料儲存效率。 除了更好地利用儲存空間外，它還降低了電力成本，因為系統效率更高，可以幫客戶降低成本。</div>
<div class="draft-block draft--p left">資料中心每樓的電量比典型的辦公樓高10至50倍，根據PSTG管理層的說法，PSTG快閃記憶體解決方案的能效比旋轉磁碟高8至10倍，考慮到快閃記憶體只需要大約一半的電力即可執行，而Pure的架構的效率可能比競爭對手高2至5倍。 快閃記憶體可以縮短人工智慧應用程式或工作在GPU上完成所需的時間，又有助於進一步緩解資料中心的功率限制。</div>
<div class="draft-block draft--p left">其他的優勢, Flash的空間消耗量減少了5-10倍：因此（1）它允許超縮放器加快資料中心部署速度，因為它們解決了物理限制的問題；（2）可以節省成本，因為超縮放器需要更少的空間來提供相同數量的儲存容量。(3) 快閃記憶體在可靠性方面提高了20-30倍，這對大型企業非常重要。 </div>
<div class="draft-block draft--p left">結論：PSTG可以擴大獲得市場份額，並與雲客戶越來越相關。<br><br>PSTG估值：</div>
<div class="draft-block draft--p left">使用FWD EBITDA方法對PSTG進行評估，PSTG的價值約為60美元。 就收入而言，PSTG在25財年將增長10.5%（根據上季業績指引, 會不會上修須等到5/29新的財報業績指引）。</div>
<div class="draft-block draft--p left"></div>
<div class="draft-block draft--p left"></div>

問題回答：PSTG/NTAP

<div class="draft-block draft--p left">大大為何這麼強又這麼佛 🤙🏻🤙🏻🤙🏻🤙🏻🤙🏻🤙🏻</div>

<div class="draft-block draft--p left"></div>
<div class="draft-block draft--p left">如果各位朋友有什麼想知道的公司或個股歡迎在討論區留言告訴我, 我盡量去詢問認識的機構大人分析師, 看一下他們對個股或產業的展望, 我以前在台灣金融界（投信或金控）是產業研究員出身, 但在美國我主要是做計量經濟與量化金融的工作, 我沒有Call公司, 所以你們留言想知道的公司, 我知道的會馬上回覆給你們, 不太清楚的會去請教大人們後再回覆...</div>
<div class="draft--imgNormal draft-block"><div><div style="height:2268px" class="image-block-prerender" data-src="https://images.vocus.cc/d759d51e-bb08-42e0-a237-b2dda18947e2.jpg" data-width="2268" data-height="4032" data-position="center"></div><figcaption class="imageCaption draft-block" style="cursor:text;display:block"></figcaption></div></div>
<div class="draft-block draft--p left"></div>

如果各位朋友有什麼想知道的公司或個股可以留言告訴我

<div class="draft-block draft--p left">NTAP:</div>
<div class="draft-block draft--p left">NTAP處於智慧資料基礎設施的最前沿，並提供可持續的成長潛力。</div>
<div class="draft-block draft--p left">NetApp具有財務健康、創新的市場地位和充滿希望的增長潛力，長期基本面觀察, 目前是一個好的投資機會。</div>
<div class="draft-block draft--p left">NTAP處於以創新市場地位為特徵的智慧資料基礎設施的技術領先者。</div>
<div class="draft-block draft--p left">分析：</div>
<div class="draft-block draft--p left"></div>
<div class="draft-block draft--p left">NTAP是一家專注於智慧資料基礎設施解決方案的全球性公司。由三個主要組成部分組成。 (1) 統一資料儲存，它提供了在各種環境中儲存任何資料型別和執行任何工作負載的靈活性。(2) 綜合資料服務，提供網路彈性、治理和應用程式敏捷性，為資料創造最大價值。 (3)CloudOps解決方案。 這利用人工智慧驅動的最佳化來最大限度地提高雲和本地基礎設施的效能和生產力。</div>
<div class="draft-block draft--p left"></div>
<div class="draft-block draft--p left">技術優勢：</div>
<div class="draft-block draft--p left">NTAP提供獨特的方法，將統一資料儲存與原生嵌入世界最大雲中的企業級儲存服務相結合。 如：亞馬遜FSx for NetApp ONTAP服務。 這是一個完全託管的多協議儲存服務，使組織能夠將其本地資料擴充套件到AWS上，以增強資料保護，可以在不重建和執行現有狀態Kubernetes應用程式的情況下搬移組織工作。</div>
<div class="draft-block draft--p left">這項創新非常獨特，因為它結合了NetApp的ONTAP功能與AWS的靈活性和可擴充套件性，它滿足了對高效能和多協議儲存的需求。 它提供了高效能檔案儲存，可以透過NFS、SMB和iSCSI等幾個協議從Linux、Windows和MacOS計算例項訪問。 該產品解決的另一個客戶需求是資料管理能力。優點：成本效益。 該產品支援壓縮和重複資料刪除，可以透過消除冗餘檔案和最大限度地減少儲存開銷來降低儲存成本。</div>
<div class="draft-block draft--p left">第二個創新產品是NetApp BlueXP，這是一個全面的資料管理解決方案，提供跨混合多雲環境的統一控制。 該產品的獨特之處在於，它可以為儲存和資料服務提供單點控制，支援智慧資料基礎設施，也支援本地還是跨多個跨雲平臺工作。</div>
<div class="draft-block draft--p left">長期趨勢：</div>
<div class="draft-block draft--p left">NTAP 透過創新產品，特別是在人工智慧方面的應用，NTAP在該產業中取得領先地位。 根據Frost &amp; Sullivan稱，NTAP將在2024年成為混合雲儲存管理的領先公司。混合雲儲存管理 上一個季度，對收入貢獻為14.6億美元，比前一年的13.8億美元有所持長。 鑑於該公司預計在即將公布的季度有16.6億美元的收入，YOY＋5.1%。</div>
<div class="draft-block draft--p left">未來88%的企業將採用混合雲，鑑於未來企業增加採用率，NTAP的產品需求量很大，全球雲服務市場預計在2023年至2032年期間將以17.105的年增長率增長。</div>
<div class="draft-block draft--p left"></div>
<div class="draft-block draft--p left">財務狀況：</div>
<div class="draft-block draft--p left">自2021年以來，收入從2021年的57.4億美元增加到2023年的63.6億美元。 同樣，其營業利潤和淨利潤率分別從2021年的11.8億美元提高到2023年的15.4億美元和20.03%。 </div>
<div class="draft-block draft--p left">在過去的三個季度裡，該公司的收入一直從2024年第一季度的14.3億美元，到2024年第二季度的15.6億美元，到2024年第四季度的16.1億美元。</div>
<div class="draft-block draft--p left"></div>
<div class="draft-block draft--p left">公司的資產負債表也穩健：公司總債務為26.6億美元，現金為29.2億美元，可以支付總債務，此外，鑑於該公司總資產為93.7億美元，總債務佔總額的3.5倍，這肯定了該公司的去風險很高，債務風險也很小。。</div>
<div class="draft-block draft--p left"></div>
<div class="draft-block draft--p left">成長潛力：</div>
<div class="draft-block draft--p left">鑑於強勁的預期市場成長以及該公司的創新和領先市場地位，全快閃記憶體陣列年化收入同比成長21%，達到34億美元。</div>
<div class="draft-block draft--p left">公司估值：</div>
<div class="draft-block draft--p left">假設成長率為3%，鑑於該公司3年期FCF年成長率為4.74%，使用9.2%的折扣率，這是該公司的WACC，</div>
<div class="draft-block draft--p left">根據模型得出的公允價值為130美元，股價仍有上漲潛力。 </div>
<div class="draft-block draft--p left"></div>
<div class="draft-block draft--p left">風險：</div>
<div class="draft-block draft--p left">在這裡投資的主要風險之一是它的大部分收入依賴混合雲，該細分市場佔公司年總收入的91%以上，如果這個市場細分市場面臨經濟衰退，或者競爭對手推出可以侵蝕NTAP市場份額的優質產品，該公司將面臨巨大風險。</div>
<div class="draft-block draft--p left"></div>
<div class="draft-block draft--p left"></div>

回答問題：NTAP

<div class="draft-block draft--p left"></div>
<div class="draft-block draft--p left">市場看空的觀點：(短期影響股價因子）</div>
<div class="draft-block draft--p left">1. PLTR在Q1電話會議提到歐洲的經濟環境正在給業務帶來不利影響：Q1國際政府收入.，連續下降了9%，至7900萬美元， PLTR16%的業務在歐洲。 </div>
<div class="draft-block draft--p left">2. 由於雖然美國部份的商業收入持續成長, 但成長已放緩，YoY較去年同期成長 40%，而第四季為 70%。</div>
<div class="draft-block draft--p left">3. 有部分類似軍工股的PLTR在國際業務中成長的趨緩已經持續了相當長一段時間，似乎不太可能在短期內緩解，除非他們能夠更有意義地突破國際市場並在那裡實現顯著成長，否則他們的市場可能不會像過去那樣大，最終估值將受到限制。</div>
<div class="draft-block draft--p left">4. 他們的EV/EBITDA比率仍然很高，為47.85倍，價格與收益比率為64.23倍， 目前美國FED高利率環境下，歐洲經濟衰退的風險持續上升，明年美國大選完經濟衰退的風險加大下，估值如此高的股票比較難廣泛吸引大人機構的持續買進。</div>
<div class="draft-block draft--p left">5. 估值偏高的估算：</div>
<div class="draft-block draft--p left">(1) PLTR遇到的最大問題與該公司的高SBC支出有關，基於銷售和自由現金流的估值很高。 PLTR預測今年的銷售額為26.85億美元，目前的估值為467億美元，市銷率是17倍，每年銷售額增長約20%的企業支付17倍的銷售額是非常高估的，即使是MSFT或ORCL大型軟體公司，儘管其營收也持續成長，但市銷率並沒有像PLTR那麼高，如果考慮到市場潛力，PLTR的估值也仍然過高。</div>
<div class="draft-block draft--p left">(2) PLTR的估值比率非常高，尤其是PE Ratio。 即使PLTR 每年保持20%的年 EPS成長，2027財年FWD PE 仍然遠遠高於30。</div>
<div class="draft-block draft--p left">(3) 考慮PLTR的現金流， PLTR最高估計今年有10億美元的自由現金流，代表 FCF倍數為47倍，即使考慮到軟體和人工智慧公司經過20多年的運營，終於有了正自由現金流盈利，但FCF倍數估值過高，一般來說，市場大概會給予20倍FCF倍數為符合於一家快速增長的軟體公司，但PLTR 目前為47倍顯示有過於高估。</div>
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<div class="draft-block draft--p left">PLTR:</div>
<div class="draft-block draft--p left">第一部分：</div>
<div class="draft-block draft--p left">先說一下今天自己跟大人討論的後的想法, 之後寫一下他基本面狀況:</div>
<div class="draft-block draft--p left">結論：</div>
<div class="draft-block draft--p left">1. PLTR是一隻熱門股, 好的地方是被視為AI概念股, 缺點是大家都看好但很難漲, 漲一段就要休息橫盤很久, 主要原因是散戶比較多, 機構很奇怪, 很看好, 但大單買的很少, 多數是散戶買</div>
<div class="draft-block draft--p left">2. 這家公司基本面今年表現不錯, 但估值比較高, 許多大的退休機構就不會進場, 比如價值股ETF的基金, 只要不是追蹤成長股的大機構基金都不會買, 買的基金大多是標的以成長股為主的主被動基金, 美國退休帳戶（像台灣的勞退基金）也不會買, 因為內部風險控管因素（內控）, 要買AI他們只會買大科技股, 一但被檢討績效時, 經理人比較不會有責任. （這點做美股時要經常考慮, 美股是主要是以法人為主的市場, 機構不買, 個股就比較難靠散戶撐, 特斯拉也是散戶股, 除非等到他基本面好轉, 機構才會進場. 話說回來PLTR, 最近一季機構有買PLTR, 要等股價發動可能要有點耐心．</div>
<div class="draft-block draft--p left">3. PLTR是一家AI應用公司, 也就是利用AI達到商業化的公司, 主要有兩個部分貢獻他的營收:政府部門和商業部門. 政府部門以穩定但較慢的複合增長率增長率約13.8%，從88個客戶增長到127個客戶。 商業部門，複合年增長率約為68.1%，覆蓋了115個客戶的427個。但政府部門的都是合約, 所以股價已經反映這部分業績定價</div>
<div class="draft-block draft--p left">操作建議：</div>
<div class="draft-block draft--p left">1. 這檔股票特性就是需要耐心長抱, 上漲時千萬不要追, 他最終會慢慢下來讓你進貨補倉</div>
<div class="draft-block draft--p left">2.  如果很想買它, 最好的方法用Sell Put策略, 因為美股單價不高, 100股也才2100美元, 你可以掛你要的價位, 如果你知道技術面的話, 就掛在支撐的地方等他, 時間大概45天到60天的, 不要太久, 你會賺到時間的錢並且通常他整理兩到三個月就會漲一次, 如果低點你有買到, 那時你會賺到價差, 時間差跟價差就都賺到.</div>
<div class="draft-block draft--p left">3. 漲上去就跟股價一起衝浪, 但就關心別的事, 到頂時你可以開始Sell Call(Covered Call), 你又有機會賺到跌下來的錢（價差）, 因為這檔股票特質很像台股中的比如：宏碁, 華泰等... 股性很悶, 但很悶的股性就是個股期權的天堂, 你可以比較賺時間差, 如果到時一直漲你股票被Call走也沒關係, 你賺到價差, 你就讓他Call走, 會有機會讓你跌下來重複的一直做.</div>
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<div class="draft-block draft--p left">第二部分：</div>
<div class="draft-block draft--p left">以下講一下我蒐集到一些機構對PLTR近期的看法：</div>
<div class="draft-block draft--p left">看多觀點：</div>
<div class="draft-block draft--p left">1. 本季度美國商業業務正在快速成長，收入YOY +40%，美國商業客戶數量在第一季度同比成長了69%。 除了引進新客戶外，公司指出包括其最大的客戶，繼續增加對PLTR軟體產品和服務的支出。</div>
<div class="draft-block draft--p left">2. 其他亮點包括Titan project，該專案進一步支援美國軍方的第一個防禦軟體。 此外，美國政府業務成長有所改善，本季度收入成長率為21%，總收入成長率繼續超過20%。 該公司仍然保持著相當的盈利能力，連續第五個季度GAAP的運營有盈利。 總的來說，盈利能力保持強勁，資產負債表朝向更健康的方向發展。<br><br>3. 2024Q1美國商業總合約價值(TCV) 成長 +131%，較2023 年第四季+107% 的同比成長有所改善，表示PLTR尋找新客戶和追加銷售現有客戶，成功擴大了 AIP 業務。</div>
<div class="draft-block draft--p left">4. PLTR第一季營收年成長+ 21%。商業收入較去年同期成長+27%，美國商業收入較去年同期成長+40%。<br><br>補充說明：</div>
<div class="draft-block draft--p left">根據PLTR定義, 代表 AIP 成長和可擴展性的兩個關鍵指標是：</div>
<div class="draft-block draft--p left">美國商業總合約價值(TCV)，PLTR將其定義為「在合約執行時與我們的客戶簽訂或授予的合約的潛在終身總價值」。</div>
<div class="draft-block draft--p left">美國商業剩餘交易價值（RDV），PLTR將其定義為「截至報告期末的合約總剩餘價值」。</div>
<div class="draft-block draft--p left">這兩個指標顯示了 AIP 在美國商業客戶中的表現以及它是否被證明是一個可擴展的平台。這兩項指標均表現異常出色，TCV 年增 131%，RDV 年比成長 74%。這與 2023 年第四季相比有所加速，當時美國商業 TCV 年成長 107%。</div>
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<div class="draft-block draft--p left">5. 使用DCF模型估算, 長期來看股價仍有上漲空間</div>
<div class="draft-block draft--p left">PLTR的估值非常高，但用DCF 評估公司的估值，加入長期成長率，可算出長期公允股價，但這是長期的股價目標，短期需要有耐心。</div>
<div class="draft-block draft--p left">由於PLTR對AI 需求的應用，假設每年在8%的成長率之下，長期的公允股價可達32美元。</div>
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回答問題：PLTR

<div class="draft-block draft--p left">不好意思, 以後會把知道的一些零碎的資訊, 傳聞, 市場或機構的簡單想法就放在討論區, 提供大家參考. 市場有很多消息, 我盡量過濾有用的, 但無法保證一定都是對股價有幫助, 所以各位參考時, 麻煩以自己的操作為主, 如果這些訊息對各位交易有幫助, 那就是太好了, 如果沒有幫助, 就當成噪音略過,  謝謝(這些資訊就不Po在 FB, X, IG和Thread了...就沒有通知大家）</div>
<div class="draft-block draft--p left">本篇的重點在ARM的概況（Win ON ARM)：本篇我總共有三個留言</div>
<div class="draft-block draft--p left">第一部分：WWDC小小想法：</div>
<div class="draft-block draft--p left">功能差不多是之前ChatGPT跟Gemini都發表過的功能，但⋯</div>
<div class="draft-block draft--p left">1.Apple感覺這次很用心在講AI，他的Ecosystem 強大，未來如果導入更多應用，對他的服務營收應該正面</div>
<div class="draft-block draft--p left">2. AAPL 使用ChatGPT代表微軟的Azure 未來應該有機會更加成長</div>
<div class="draft-block draft--p left">3. AI終於要開始進入到B2C的賽道，6/18起AI PC多款產品登場，未來AI phone 加入下Q3以後半導體消費電子這塊有機會超乎市場預期，也會加速讓非蘋陣營發展更厲害功能較強的AI phones.</div>
<div class="draft-block draft--p left">4. 基於前面地3點，ASIC都沒動很久，未來在Q3應該業績有機會，台股的發哥，美股的AVGO應該關注（尤其本週財報，會不會驚訝或驚嚇？）</div>
<div class="draft-block draft--p left">5. 選來選去還是TSMC最好選，穩穩的</div>
<div class="draft-block draft--p left">6. 高通+ARM (Windows on arm)真的要留意, 我看今天AMD股價很軟不知道是不是受到這原因？</div>
<div class="draft-block draft--p left">7.講到股價：</div>
<div class="draft-block draft--p left">短期蘋果股發表會後，股價一週的報酬率皆大多呈現負報酬, 但如果把時間計算到產品發表會一個月後的報酬為正的機率超過60%（不論在股市是牛市或熊市）, 拉回是買點？</div>
<div class="draft-block draft--p left">#微軟今天反而轉強（市場之前過度擔心蘋果跟ChatGPT結合，對微軟造成競爭，看來石頭落地）⋯</div>
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<div class="draft-block draft--p left">第二部分： 以下是各位大大可以多加關注的一檔個股（ARM), 當然你也可以一起關注QCOM和ARM, 現在市場討論的焦點, 股價效應他們應該是一起的.</div>
<div class="draft-block draft--p left">7. 高通這次產品線蠻多的（看6/18後新產品Youtub的實測）, 大人有聽到美國工程師(Dell)先拿到實測很驚艷（X86架構:Amd跟Intc壓力逐漸增大）</div>
<div class="draft-block draft--p left">優點： 以GPU為主角的AI PC, 未來在耗電與性能ARM 強過X86架構, 尤其省電部分, 改善Wintel筆電長期痛點.</div>
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<div class="draft-block draft--p left">以下我知道的一些事情（今天跟大人（產業分析師）討論過, 邊看WWDC邊討論）：</div>
<div class="draft-block draft--p left">Arm CEO表示，Arm在Windows PC市場的比例，未來五年內將超過50%。</div>
<div class="draft-block draft--p left">(如果真的實現, ARM的股價真的會除了NVDA外, 未來最受矚目的另一檔半導體股票之一）</div>
<div class="draft-block draft--p left">大人今天有問過在矽谷的Dell工程師, 他們說, 效能跟低耗電有相當不錯的表現（有驚艷到）, 他們說現在不能透露價格, 但可以參考對標Intel Core i9-14900HX CPU 的價格：那就是Snapdragon X Elite系列範圍也落在471 到 -743 美元之間。(QCOM(以下簡稱Q)的Snapdragon X Elite主要應用於高階筆電), 如果真的價格是這樣, 大人覺得在市場很有競爭力</div>
<div class="draft-block draft--p left">Q以往的手機處理器（如Snapdragon系列）大多採用ARM的公版架構（Cortex系列），也就是Q使用ARM設計的標準核心來組成其處理器，但Snapdragon X Elite的Oryon核心有所不同，因為這些核心是基於Q自家的設計，雖然還是基於ARM架構，但不再使用ARM的公版設計.（這個有過去收購的歷史, 這裡就不多講了..）</div>
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<div class="draft-block draft--p left">以下是大人的模型推估對ARM影響：</div>
<div class="draft-block draft--p left">要推估Oryon核心不使用ARM公版設計對ARM獲利的影響，影響約15%(大人模型計算的）</div>
<div class="draft-block draft--p left">如果在2026年ARM搶佔X86市場10%市佔率, 對營收貢獻：增加15億美元營收。</div>
<div class="draft-block draft--p left">QCOM沒有用使用ARM的公版但還是用ARM架構設計：ARM可以增加營收12億美元（單就這個部分而已)</div>
<div class="draft-block draft--p left">如果ARM搶佔了X86市場的50%市佔率，同時Q完全不使用ARM的公版設計，則ARM的營收將增加72億美元（五年後）</div>
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<div class="draft-block draft--p left">對EPS貢獻：</div>
<div class="draft-block draft--p left">當市佔率為10%下，對EPS的貢獻約為2.33美元。</div>
<div class="draft-block draft--p left">當市佔率為50%下，對EPS的貢獻約為13.95美元。</div>
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