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【香港議題】港幣聯繫匯率制度會被打破嗎?港股大空頭?

總經投資說書人

更新於 2020/06/03發佈於 2020/06/03閱讀時間約 2 分鐘

【香港議題】港幣聯繫匯率制度會被打破嗎?港股大空頭?
原文完成時間為5月25日

近期中國推行香港國安法，去年反送中一樣的場景再度回歸，港股當日大跌5%，香港議題再次重回市場矚目，香港股市會不會進入大空頭？

答案：【機率非常低】，因為有最後一道防線-港幣聯繫匯率制度，
接下來將詳細介紹：

圖一

一、港幣聯繫匯率制度是什麼？

香港金管局透過雙向兌換保證制度，自動穩定港幣匯率！(圖二)

當港幣貶值到 7.85 弱方保證，金管局買進港幣/賣出美元
當港幣升值到 7.75 強方保證，金管局賣出港幣/買進美元

詳細操作方式參考下方圖片(圖三)，就不贅述。由上可知，最重的是香港金管局只要有足夠的美元(外匯存底)便能抵抗港幣貶值！

圖一

圖二

二、現在香港外匯存底到底有多少？

從1997年開始香港便快速累計大量的外匯存底(圖四)，當時香港外匯存底約660億美元，為GDP 的 48%；2020年底外匯存底4,412 億美元，為GDP 的150%，已經翻了好幾倍，能承受巨大衝擊的能力越來越強，從1983年港幣聯繫匯率制度推出至今(圖五)，歷經1997年亞洲金融風暴、2008全球金融危機、2015新興市場危機、2019反送中等重大事件(圖五)，聯繫匯率制度依舊完好！

圖四

圖五

三、銀行體系流動性如何，能對抗資金外移嗎？

香港銀行現金流動性基本上等於【銀行總結餘+外匯基金票據及債券】，觀察(圖六)黃色柱狀體仍維持非常高的水位，2020/4月兩者合計約1兆1617億，為香港銀行體系應付資金流出時，提供相當強大的流動性緩衝。

圖六

總結：想告訴大家的事情，就是香港應對流動性衝擊能力極強

綜上所述，香港金管局擁有大量外匯存底，若資金大量流出，依舊能守住聯繫匯率弱方保證，同時香港銀行體系有充足的港元流動性，有能力面對銀行擠兌問題，因此未來若在發生資金外流情況，市場想要成功做空港幣機率極低，匯率穩定接連給予港股一定支撐。

中國雖推行香港國安法造成市場恐慌，但現在港幣依舊維持在強方保證附近，尚未發生貶值情況，代表資金並未外流，因此現在不用過度看空港股，不用過度恐慌。未來若真的發生最極端狀況(機率非常低)，像是中國強硬實施國安法、美國取消香港特殊關稅地位等動作發生時，會受影響的不單單是港股本身，而是全球、亞洲股市會一起被拖累。若真的發生，我再寫新文章向大家分享~

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