【美國】美國非農真的很爛？股市投資價值何時浮現？
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上篇文章提及，美股將因經濟動能走緩、縮債預期、財政變數三大因素，預期股市將出現大幅修正，如今美股跌幅從9月高點回調至本波低點約-8.5%，同時上週五公布的非農就業數據遠遜於預期，聯準會會再次延後縮債嗎？能源價格飆漲，通膨危機再起？那美股投資價值何時浮現？下文將解讀本次非農就業，帶你看見美股長線趨勢！
一、非農就業弱中透強，好轉趨勢不變
美國勞工局公布9月非農就業數據，僅月增19.4 萬人遠遜預期，與ADP小非農月增56.8萬人，表現差異甚大，我們認為毋須過度擔憂本月非農數據不如預期，四大重點：(1)後續修正上調機率高，如本次7、8月數據再度合計上調16.9萬；(2)非農調查僅統計至當月第二周，同時本次美國公立學校多數延後開學，導致地方政府教育行業(圖二)為本次最大拖累，月減-14.4萬；(3)伴隨疫情高峰已過，服務業維持復甦復甦趨勢，休閒娛樂月增+7.4萬人；(4)每小時薪資年增4.6%，增速持續加快，工資快速上漲顯示企業勞動力需求依舊強勁，接下來再觀察失業率，從5.2%大降至4.8%，其中27週以上的長時間失業人口(圖三)持續下降，總體而言，本月非農主要受到公共教育暫時性影響，就業市場長期好轉趨勢尚未改變，美國「就業-工資-消費」已進入正向循環，意謂著經濟已進入長期穩定增長擴張期，此外，7~9月非農平均月增55萬人，同時失業率逐步接近聯準會的年度預測(4.5%)，因此預判聯準會縮減購債進程，維持11月宣布、12月正式實施的看法。
二、美國債務上限延後，財政政策短期風險解除
美國共和黨領袖麥康奈爾（Mitch McConnell）在周三同意暫時延長美國舉債上限，以避免美國債務違約，隔日，參議院民主黨領袖舒默（Chuck Schumer）周四（7 日）宣布已達成短期提高債務上限的協議，將債務上限提高 4,800 億美元，財政部估計，該數字使其債務償還期限能夠延長至12月3日，兩黨達成暫時性共識，延後迫在眉睫的債務違約風險。
三、能源危機會導致通膨持續攀升？
天然氣、原油價格漲勢凌厲，創下近幾年新高，然造成本次通膨居高不下的主因仍是「供應鏈堵塞」，造成部分項目不斷漲價，當前全球兩大商品、房市需求端-中國、美國已出現明顯降溫，將使廠商補庫存意願下降，進入庫存調整，同時新冠疫苗覆蓋率提升、新冠口服藥即將上市，未來疫情對運輸端影響程度降低，將讓運價開始下降，因此在商品需求降溫、運輸逐漸恢復順暢的情況下，目前除了能源價格外，更多項目呈現下跌，若從債市的定價角度來看，本次5年、10年期通膨預期率都尚未超過今年5月高點，說明即使能源價格飆漲，市場對通膨預期都未明顯上升，簡言之，通膨走勢仍是短暫維持高檔，明年因基期走高快速下降的趨勢。
四、結論：美股投資價值浮現，緩慢盤漲
從上述重點(１)非農就業知道美國長期經濟增長沒問題、(2)短期財政風險已過、(3)聯準會將於11/3召開聯準會(利空出盡)，雖是縮減購債，但仍會持續擴表挹注市場資金長達半年以上，因此美股長期多頭走勢未變，而原先評估的股市修正風險正逐步發酵中，美股如預期修正，多數股票跌至半年線或年線，所以當下美股投資價值已浮現，若考量未來經濟、企業獲利成長率放緩，預期股市漲幅勢必不如去、今年上半年，並呈現緩慢盤漲走勢，類股方向：經濟服務重啟、科技、被能源價格短暫打壓的防禦型板塊（公用事業、必需品消費）。
《文章僅供參考，不負擔盈虧之法律責任》
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這篇文章討論了全球股市自7月中旬以來面臨的強力賣壓，主要指數回檔幅度達10%到20%。美國ISM製造業指數和非農數據引發了「景氣衰退」的討論，科技股受到的壓力尤為沉重。市場也開始懷疑日本央行意外升息是否導致「利差交易」瓦解，使市場資金快速被收回。
美國7月就業市場少數產業仍有增長人力、短期臨時性裁員人數上升推升失業率，然而勞動參與率維持上升，主要以兼職人數支撐，目前僅資訊產業有裁員現象，未有大規模產業的裁員發生，並在建築維持增長，有望支撐經濟基本面，市場關注這種臨時性裁員是否短期內能夠解除。
上週五，美國公布最新非農月增 11.4 萬人；失業率上升至 4.3%，兩項數據都遠比市場預期更弱，甚至都透露出衰退前兆。非農跌破了溫和增長區間、失業率則觸發薩姆規則的衰退臨界值。
股市也不囉嗦，美股三大指數收黑，台積電 ADR 重挫 -5.26%。聯準會是不是太晚降息了？股市短線還有止穩的希望嗎？
全球股市因美國就業報告不如預期而進一步下跌。美國國債收益率全線大幅下滑，美元對主要貨幣的匯率走弱。WTI原油價格大幅下跌，黃金小幅上漲。
https://www.instagram.com/p/C-KvFH2tX8I/?igsh=MWU0aTM5eGM0cXAzcA==
保持冷靜
美國勞工部公布 7 月非農報告，新增就業僅報 11.4 萬人，比前月數據 20.6 萬人大幅下降，且失業率也是自前月的 4.1% 快速上升至 4.3%。
整體 7 月新增非農就業報告雖然疲軟，但目前仍舊尚未跌入經濟衰退，我認為，我們現在正處在總經週期的轉換點，就是 Fed 是否能夠引導
上週五的美股大致上也和台股一樣維持著小漲的格局，上週公布的美國六月非農就業指數(NFR)從預期的 19 萬人升高至20.6 萬人，而失業率的部分，則是上升至2021 年以來的新高至4.1 %。上次我們有說過美國的 PCE 為2.6% 。這幾個數其實是要放在一起來看。我們才有辦法得知真實的經濟狀況。
美國公布 4 月非農報告，新增非農報 17.5 萬人，低於市場預期 24.0 萬人，前值則上修至 1.2 萬人至 31.5 萬人，同時失業率自 3.8% 上升至 3.9%，勞動力市場持續指向再平衡 (re-balanced)，在這樣的勞動力市場趨勢下，似乎 7 月份的聯準會 (Fed) 會議就可能為
美國公布 3 月非農報告，新增非農就業報 30.3 萬人，大幅超越市場預期，失業率降低至 3.8%，另外，勞動參與率自 62.5% 上升至 62.7%，顯示美國勞動力市場供給增加，與此同時，美國新增就業仍舊強勁，這繼續指向勞動力市場再平衡 (re-balanced) 的趨勢不變，總經延續「好消息就是
昨日美國公佈的總經數據未如市場預期，降息前景的信心下降，股市也受到相同的影響，並將面臨自我調整及修正的情況。對於中長期趨勢需要觀察是否遭到扭轉。
週五晚上公布的美國總經數據呈現多空分歧，同步也讓周五的股債走勢出現大幅的震盪。看看下面這則新聞:
〈美股盤後〉美非農遠優預期 道瓊標普周線結束連九紅 創2016年來最糟開局
非農就業數據遠優預期，加劇聯準會何時降息的爭論，美股週五 (5 日) 平開後出現波動，蘋果先升後跌，延續四個交易日跌勢。
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