創業板註冊制的影響與應對

ａ股創業板註冊制下週就要實行。在這個關節上，我也補充了一下創業板改革的信息，也看了很久沒有留意的科創板，對創業板註冊制的影響和應該做的應對梳理梳理如下：

一、上市規則變化帶來的影響

　　上市規則裡，比較重要的有那麼幾點：

１．放鬆對業績的限制；

２．放鬆對創業板上市公司的融資融券限制；

３．新股定價更自由；

４．不要求券商對保薦的所有項目強制跟投。

　　細心分析之後，我認為這個上市規則是很不利於韭菜散戶的。

　　業績可以虧損、定價更自由，幾乎可以確定，開註冊制之後頭幾個月，一定會有大量定價嚴重偏離實際估值的股票出現。

　　而放寬融資融券和取消跟投，其實就增加了市場的不確定性。因為很多公司就是融資融券回流資金，而回流的資金很多都不是用來加大生產開展項目的，而是用來注入操盤手的投資公司裡，用來炒高股價。以前，券商對保薦項目強制跟投，那就要求券商自己要嚴格保薦。但這麼取消了跟投，那券商可能就會一邊叫客戶做多某股，另一邊自己的資金跑去做空這個股。

　　綜合來看，首先就是垃圾公司也能輕易上市，而投資者要自己做好功課，仔細辨別。然後，垃圾公司和各路資金聯手炒高股價然後忽悠散戶接盤的成本大幅度下降。

　　這個大概就是倒逼投資者“精品化”。

二、交易規則變化帶來的影響

　　交易規則裡，最重要的就是新股上市頭５天不設置價格漲跌幅限制，其他時候股票漲跌幅限制變為２０％，現存創業板股票也是漲跌幅限制２０％。

　　為了預判這個變動帶來的影響，我特地去翻看了所有科創板股票的走勢，總結規律。歸納起來，有以下幾點：

１．除了上市較早或者題材質地優良的股票，大部分股票都極少有漲停板，即使是漲跌幅能超１０％的日子也不多見。可見２０％漲跌幅這個改動，對市場的總體影響不大；

２．股票走勢風格分化，大致可以分為快慢兩大類。某個時期裡，股價漲跌幅有三天超過１０％的，可以判定為這是快節奏行情，交易主要看６０分時圖。除此之外，風格就是慢節奏，交易看日線即可；

３．股價變動最厲害的時段，一般是上市的頭半個月到一個月，其餘時間裡，除了明顯上漲趨勢和下跌趨勢，價格變化都和漲跌幅１０％的時候無異；

４．所有在漲跌幅１０％市場裡能用的炒作階段分析、籌碼分析、心理價位、黃金分割數等依然有效，只要結合上面說的快慢風格轉換適當調整分析思路即可。

　　散戶最關注的２０％漲跌幅限制產生的影響應該是最小的。特別對交易系統成熟的玩家而言，只需要一段時間的適應期。

三、退市規則變化帶來的影響

　　在退市規則這個方面，我覺得註冊制帶來的影響，只能說可小可大。

　　如果站在比較陽光的角度來看，這次創業板註冊制的退市規則可以說是比以往嚴格了很多，很細緻，如果落實到位，肯定有利於從這個市場裡排除掉大量的垃圾股。這個寬出的規則配合寬進規則，過沒多久就會讓市場更加的規範穩定。

　　然而，除了嚴重問題導致的退市，其他的退市規則，都是交易所可以選擇性執行的。這個就特別中國特色了。

　　往比較陰謀論的方向來向，這個寬退市的規則就可能便利了交易所處理那些沒有背景的垃圾公司，但有背景的垃圾公司還是會留下。那麼這個資本市場為“國家”融資謀大事的本質沒有任何根本變化。

　　當然，如果中立一點來看，這個執行選擇權是適應中國人的慢變習慣，從松到緊，一點點實現市場的規範化。必須提醒投資者，還是要留意不陽光的可能性哦。

四、註冊制實行後可能發生的情況

　　根據這個市場的炒作風氣來推斷，創業板註冊制後，新上市的頭一批創業板股總會出現幾個惡炒的，甚至會出現虧損股被爆炒的情況。

　　為什麼呢？

　　因為出其不意啊，這裡有一個兵法的思路。

　　現在國內的媒體一致說這個註冊制改革好頂讚，鼓勵價值投資云云。樂觀點看，確實如此。但大眾都這麼想的時候，優質股的籌碼是無法通過很低的價格來獲取的。

　　站在食肉類資金的角度來想，找大家都不買的劣質股虧損股炒起來，形成一段時間的狂熱，自然可以吸引坐不住的資金從績優股裡出來，繼而便於把績優股的價格打低。

　　等全民瘋狂追虧損股的時候，大資金就可以逐步撤退到績優股中建倉。然後等虧損股裡站崗的人意識到虧損股行情結束，自然就瘋狂出逃。此時坐莊成功的大資金再拉高績優股，吸引出逃的資金買入績優股，那就能讓出逃的資金給莊家抬轎。

　　然而，既然官方已經明確了要價值投資，要投資優質企業，促進優質企業成長，那麼，上面所講的炒作虧損股的亂象，不可能持續多久。只要上頭有想法了，肯定會殺雞儆猴，殺一隻雞不夠就殺個兩三隻，市場上的資金自然就老實了。

五、應對方法

　　所有改革落實的早期都會有混亂，但由於有了科創板的先例，創業板的註冊制改革，混亂期不會太長。

　　如果是短線冒險家，可以參加這種狂宴，撈一把，但不能太貪心。因為退市的執行選擇權就在上頭的手裡，什麼時候下刀，沒人知道。

　　而如果是保守型的玩家，只要找準前景良好的優質股，然後看準時間潛伏進去，等待業績呈現在走勢裡，那就可以了。

　　上面雖然通過分析科創板，總結了幾個可能的變化方向，但創業板的體量比較大，到底改革後會不會變得和科創板相似呢？還是要時間去驗證。

　　過兩三個月，等註冊制的變革餘波趨於平靜，我可能會針對改革後創業板的變化再寫一個專文。