史哥前已發表的興櫃市場制度談到，主管機關為了解決未上市股票銷售的亂象，因而成立興櫃市場，興櫃市場是由未上市股票交易制度正規化而來，因而有下列特性:
1. 是未上市的公司
2. 券商代替未上市盤商的角色- 議價交易，交易一定要透過券商。
推薦券商可以透過報買報賣，掛單密集度，以及零股交易，可對興櫃價格及成交量做一定調控。也就是market maker的角色，因興櫃市場流動性較差，主要是:
一.興櫃公司訊息透明度低於上市櫃公司：
興櫃僅要求揭露半年報及年度財報，法人說明會也並未每年要求至少辦理一次，故許多興櫃公司並沒有辦理法說會。投資人僅能以拜訪公司的方式獲得訊息，投顧研究報告也較少，投資人獲取公司營運訊息主要來源常常來自媒體。
二.不能信用交易，即不可以融資或融券，也不會有借券交易，當然也不能當沖。
三.大型法人參與少：
三大法人、被動式基金ETF及壽險不會買入興櫃股票；興櫃市場主要參與法人:創投公司、私募基金、中實戶及興櫃券商，資金投入部位規模低於上市櫃的三大法人。
此時大盤每日成交量動輒4,000~5,000億元，興櫃市場每日成交量也僅50億元，興櫃市場交易量僅約上市櫃市場的1%，流動性明顯較差，故興櫃登錄價格計算，一定會提到流動性折價(貼水)，一般為70~80%：
興櫃登錄行情往往是曇花一現：
初上興櫃時仍在法令規定的限制轉讓期間，故籌碼供需最為失衡，由於為了討個好采頭及營造登錄興櫃氣勢，通常券商也會往上報價，故興櫃登錄日前五天常出現驚人行情:如Linepay登錄興櫃價為348元，當日最高價格1,030元，通常前幾天的高價，只是提供觀察，一般不建議追價，前五日結束後，市價逐漸會降至一個穩定的區間，這時候投資人觀察的重點是股價有無成立橫盤的區間，再評估介入。
真正的主升段: IPO送件行情
興櫃公司啟動送件申請到IPO掛牌，常出現一波不小的漲幅，學理上這稱為流動性折扣消失。實務上因IPO專案過程中，因以下特點，而產生漲幅行情:
一.IPO審查，營運展望為重點之一:
IPO送件審查，上市櫃主管機關要求公司提供未來2季度財務預測，用以審查未來營運是否呈現重大衰退，公司營運展望良好，有利IPO審查過關，一般當券商與公司開始啟動IPO送件作業前，一定也會先與公司討論，故能進入送件階段的興櫃公司，未來3~4季度營運展望通常是正面的。
二.IPO承銷價格參考近期興櫃價:
取得上市櫃核准後，於正式轉至上市或上櫃掛牌前，依法公司須強制辦理現金增資發行新股，用以進行IPO承銷，也就是所謂的IPO新股抽籤(佔比20%)及IPO新股競價拍賣(佔比80%)，抽籤價及競價拍賣底價參考公司興櫃前30個營業日成交均價，故公司承銷前興櫃價呈現價量齊昂，有利訂定承銷價，IPO新股發行募集資金也就越多，有利於公司未來營運。
三.經營層的裡子與面子
IPO承銷前，公司依法召開業績發表會，也就是IPO掛牌前的法說會，這是公司對資本市場投資人正式見面的時刻，通常也將邀請往來廠商、金融機構及主管機關與會。IPO掛牌日，經營層會去主管機關走紅地毯，開盤前「擊鼓敲鑼」，也是經營層一生難忘的一刻，股價表現良好對經營層而言，裡子與面子都兼顧。
故公司大多數會選擇產業展望良好時間點去送件 基本面發酵 訊息正面股價自然上漲。
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