投資和投機

投資和投機差在哪裡? 發音一個是漢語一個是粵語，本篇完。

沒開玩笑，粵語真的這樣念。不過我想大家對於投資和投機的定義，有許多想法，不僅僅是發音的差別而已。我認為，兩者的定義有重疊之處，有些行為可能被視為投資，卻被另一群人視為投機。我寫本篇的用意是希望讀者能大致區分兩者，語意上倒不必錙銖必較。整系列的文章著重於「投資」，但我也會整理市面上常聽到的一些說法，供各位參考。

有人說，投資是長期的行為，投機是短期的出手，我覺得不完全對。按照他的說法，購買短期國債是投機，而固定每天去賭場就是投資，這個結論怎麼聽怎麼怪。我還聽過一個說法，本想短期投機卻被套牢，因此被迫變成長線投資。似乎有一派人用時間長短來衡量投資和投機的差異，但我認為這不夠嚴謹。不能因為別人手腳比較快，就說人家投機啊。世界上這麼多高頻交易，每筆交易的時間競爭是十億分之一秒(Nanosecond)，難道要說他們都是投機機構嗎?

還有人說，投資就是賺利息，投機是賺價差。買入資產並持續獲利，例如買房地產收房租，可以當作投資。買入資產而高價賣出，例如炒房、炒地皮，被當作投機。我覺得這樣解釋也算對，但仍有怪怪的地方。因為按照這種說法，我要介紹一下全球最大鼓勵投機的公司，股神巴菲特的波克夏海瑟威，因為他的股票「從不發股利」，唯一獲利的方法只有「價差」。一個偉大的投資大師被定義成投機者，也太詭異了吧。

又有人說，賺錢的叫做投資，賠錢的叫做投機。這句話隱含著對於投機的批判，我覺得無傷大雅，但是也與事實不符。「投資有賺有賠」，或許大家都聽過，就算是投資也有失敗的時候。另一方面，我想不會有人為了虧損而投機，除非他錢真的花不完，所以這種解釋也不合理。我認為投資和投機的性質，在出手的一刻就已經決定了，不會因為盈利與否而改變，改變的，只有人心罷了。

在我給出自己的定義之前，先來聊一些想法。我其實也很愛投機、賭博、打賭…等，都不能算正規獲利的管道。但不是因為我想佔人便宜，而是我自己喜歡這種刺激感，它帶給我的大量愉快，足以支撐我忍受失敗的風險。我常跟朋友賭股市指數漲跌，各種大選或賽事，我也不放過。記得當兵時，我還跟同梯賭過用英文寫大兵日記。高中時，我們一群翹課打籃球的，還因為賭贏NBA季後賽冠軍，而有免費的啤兒綠茶。這些事情本身可能沒有意義，但帶給我很好的回憶和心理報酬。不過，我在金融市場上，從不靠投機獲利，因為我相信投資才是正道。

我認為區分投資和投機的方法中，有沒有「內生性價值」很重要。簡單來說，內生價值就是產業可以自己生出價值，像是買了一家企業或一隻母雞，企業可以盈利，而母雞會一直下蛋。有內生價值的資產，就算放著也可以自己長大，所以比較不容易受到價格下跌的影響。例如我有一隻乳牛，每天都會產出牛奶，就算乳牛的價格突然暴跌，對我影響也不大。畢竟我在意的是它的牛奶，真的想賣牛的話，我等價格回來就好。這類價值不一定會以現金的方式回饋，而也可能經過循環回到資產本身。就像有些公司賺錢也不會分紅，而是再次進行投資，把規模擴大。好的投資應該像種樹一樣，隨時可以砍它去賣錢，但只要不砍，它會慢慢長大，我們還可以不定時吃果子。

買下沒有內生價值的資產，我傾向將之歸類於投機，例如黃金、原物料、虛擬貨幣、外匯、期貨…我覺得都算。很簡單，利用這種工具賺錢的唯一可能，就是別人虧錢。這些資產的價格，都是人為給予的，如果環境都不變，它們不會自己漲價。一塊黃金放了一百年還是那一塊，不會因為過了很久就自己長大。(不要跟我說因為全球暖化，所以受熱膨脹) 想要透過黃金賺錢，只有高價把它賣了，也要剛好有願意接手的投機客。這些資產無法擴大，池子就是這麼小，但一群人在其中玩標價遊戲，都希望對方比自己傻，這就是投機。

另外一點，是否用心了解這個資產，也能當作區分投資和投機行為的方法。假設我買一張股票，只是因為我聽說它會漲價，但完全不知道原因，這也應該算投機。想想看，「我不知道為什麼，但總之就是希望靠它賺錢」，這是多危險的想法? 比較妥當的做法應該是做些研究，對手中所買的資產越懂越好，越是透徹了解，越能算是投資。用這個標準來看，就算兩個人同時買了同一種標的，也不代表兩者的心態是一樣的。

還有，如果一心想投機，自然會很注意價格變化，所以也會伴有挑時機、停損停利等行為。這也側面導致投機者通常不會持有資產太久，因為一看有賺頭或情勢不對，馬上就跑了。這是投機者常有的行為，但我們不該反過來說，只要持有時間比較短，就叫投機。

我比較喜歡投資，而不願在市場上投機，但其實兩個行為都是中性的，沒有所謂對錯。金融領域，賺錢就是對的，其它再多因素都是次要。投資可能慘賠，投機也可能大賺，只是，通常投資者比較能獲利，因為結合了內生價值和時間累積的優勢，而這也是我比較推崇的原因。而對於想要投機者，我覺得也可以，小賭怡情，人生除了賺錢外，快樂也很重要。