0430事件。中國移動要併遠傳? 空穴來風,卻打死所有重倉賣可樂的人。

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一種米養百種人,一百個賣方,面對同樣的行情表,每個人打的算盤都不一樣。但如果仔細分析,有九成以上的賣方比較習慣雙賣,至少我是屬於雙賣型的交易員。即使如此,雙賣型的交易員在佈局上也大異其趣,每位交易員容許的最大損失也都不同,有些比較保守,一周只賺2萬就好,資金也很大,價差保護做的也很緊實。但也有一些賣方做的比較liberal,甚至於不乏雙賣而不做保護者。也有一個比較sanguine的交易員,在雙賣的前方還放了一些買方部隊,直接先收割韭菜,是為一絕。
賣Call的人最愁!
有一種賣方卻是相當特別,非常類似所謂的cash secured put(csp)的策略,就是準備足夠的錢來賣一種台指選擇權的價平Put,例如,指數在10000點,我賣一口價平的10000點的Put之前,確定我的保證金帳戶有50萬。因此,如果我有1000萬,就固定在價平賣20口,每月選開倉就為之,機械式的一年做12次(如果做周選可做52次,而且時間價值理論上可以撈的更多),這種交易員從來不會想要賣Call,因為他認為賣Call是膽小的行為,來股市就是要做多,怎麼會賣Call呢? 況且,他的策略已經是比做多股市更保護的賣Put策略(價平的Delta是0.5,為做多股市的一半,也可以視為0.5個beta值),這種賣Put策略在大盤高漲時是完全落後指數表現的,已經夠保守了,萬一來賣Call,更會生不逢時,遇到大漲的時候,特別苦惱。因此,有Call的賣方,常常也會睡不好。我在2009年4月29日的時候,有264口裸賣Call,至於264口所造成的損失,我就不提了,有興趣你可以查一下台灣2009年4月30日發生什麼事!當天台指期漲停做收,隔天交易日又漲停。嬰兒和洗澡水一起丟出去吧,不玩了。
就csp的策略而言,吾人可以將這個策略繼續做一些邊邊角角的修改,例如,加上價差的觀念後,我們可以將黑天鵝的影響降到最低。所以,我們每周一開倉除了賣20口價平的Put之外,也會在價外500點的地方買20口的Put來保護,這樣,我每一口的價大損失不會大於25000元(500*50),20口不會大於50萬(扣掉權利金的收入後,資產回撤不到5%),馬照跑,舞照跳。
另外一個可以的作為,就是本篇的重點了。假設我有1000萬,賣20口價平的Put,花一點錢買保險,每一口可以淨收100點的權利金,就是5仟元。20口可以收10萬,一周賺10萬,開玩笑,天下真有這個好的事? 不要誤會,這種策略不一定周周賺,有時候會賠錢的,只是賠的時候賠的沒有你買0050那麼多,大概是賠五到七成,(Delta會從0.5到0.7,可以描述我們輸錢的比例大約為我們買指數的多少百分比,Delta 0.7,代表我們1000萬損失百分比會是我們持有1000萬0050現貨的70%,還擊敗大盤,不錯吧!)。現在好玩的思考題是,怎麼樣將這個「CSP加上意外險」的投資組合再變的Juicy一點?
此際,我們的Call空差就要橫空出世了!其實也很簡單,就是我們在大盤上漲時,製造一個最多輸十萬的賣Call+買Call的買權空頭價差,這樣我這一局就不會輸錢了,我Call輸十萬時,我的Put也會賺十萬,剛好抵銷。
不行,這篇文章怎麼能不收費,這麼重要的觀念,哈哈。不過,太陽底下無新鮮事,其實買保險+CSP+Call空差,就是投資學教科書說的COLLAR。
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我從2003年開始操作台指選擇權,同時也在美股投資上使用個股選擇權當成增加收益或減少風險的工具。選擇權操作需要懂一些教科書的科普知識,但對於實戰操作技巧更要有前人指路,才會少走很多彎路。在該版,您會看到至少20篇深入淺出關於選擇權理論與實際操作的文章,之後,我鼓勵您來找我,有3小時免費對談。
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我的好朋友CPA接觸賣方不久,竟然決定要去上一堂三小時近20K的課,我很佩服他的學習力。很汗顏,我交易了賣方17年多,完全是自學,從來沒有想過要去上賣方神人的課,我有點擔心他參加的太早了,希望賣方神人的課教的深入淺出。 參加付費的課程的好處就是強迫讓自己學習,建議CPA要把你想提的問題先理順一遍。
107年2月6日發生期貨下跌4%左右,但選擇權雙邊價格暴漲,幾家超前部署的券商看到極端價格就開始為客戶砍倉,矯枉過正。選擇權這項金融商品有所謂公平市價,只要估計出波動率這個變數和其他已知變數,就可以得知理論價,而理論價和實際價格通常極為接近,但當天許多選擇權報價大幅偏離合理價,期貨商卻用以代沖銷。
能夠客觀的衡量下一周周選的結算多空,是賣方的一項利器 本篇文章試著用筆者交易選擇權17年的經驗,試著用對諸項關鍵因子評分,綜合加分減分後,得出總成績,總成績愈高,則吾人對下次周選的結算就更有信心,適合賣Put。
先不論代操合不合法,也不論民間代操的操盤人如何自保,我們要看看賣方幫民間人士代操的下場,結果是都十分不好。民間有個笑話,玩期貨九個人會影響18個人,因為這九個人都跟別人借錢,也都還不錢,當然這是個笑話,卻也反應出從事期貨或選擇權生存率很低很低的事實。
選擇權和個股不一樣,選擇權的好處是當你知道個股的價格和未來的波動率時,選擇權的價格就決定了,我們一般會用black-scholes模型來計算,事實上你在看到Call或Put進行雙邊報價時,造市者所使用的價格決定模型基本上也是繞著這個模型在跑,頂多多了一些自己估計的參數。
自從去年期交所因為0206事件,取消了SPAN之後,期貨公會送了一個垂差註記的功能給每個賣方交易員,也就是如果你將你的部位一買一賣之間進行組合單,將可以LOCK 住最大風險,對風險指標的穩定很有幫助。這對券商營業員也是好事,他們面對賣方從事組合單後,就不用時時擔心這位賣方會接到MC(高風險通知)。
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