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解讀選擇權籌碼｜分辨選擇權大戶和散戶，學會看每日籌碼分析報表
更新於 2021/06/27閱讀時間約 7 分鐘
區分散戶中的大戶和正散戶
了解散戶中的組成，包含大戶、小主力、中實戶和正散戶。從散戶中進一步區分”大戶”和"小散戶"主要方式是依據行為來判斷。
本文即將開始，也可以在Youtube看影音版
先看選擇權籌碼分析內容，以連續三天變化當作案例說明：第一天，散戶今日買22681口Call，淨留倉922口，留倉金額將近1億。
第二天，散戶今日 (賣)4417口Call，淨留 (賣)倉3495口，留倉金額將近1億。
第三天，散戶今日 (賣)2468口Call，淨留 (賣)倉5963口，留倉金額將近1.2億。
從三個面向來看，說明我判斷大戶中實戶的邏輯。
- 了解損平點
- 買方留倉風險
- 資金需求
了解損平點
了解買價平Call/Put須具備的事情：會算損平點。
買15900Call花200點，損平點是16100。首先這是許多買方散戶不了解的事情。我接觸許多人的理解都還停留在買call看漲，買15900 call是看漲到15900即獲利。相信我，我看很多討論區，別的頻道討論區，不少人在描述獲利的方式，明顯是不了解損平點。
15900權利金包含極高外在價值，同時間16100外在價值少非常多，這解釋了為什麼散戶喜歡買價外Call，因為對於損平點不理解的原因，認為看漲到15800和16000，16000便宜多了！但計算後會發現兩者的損平點差距不會太遠。而且越價外勝率越低。
以下列出這兩天價平CALL的損平點
買方留倉風險
散戶愛當沖一部分原因是害怕風險 "我現在獲利了，不先賺起來等等賠掉；賠了凹一下等等打平就平倉好了"。散戶獲利狀態下不願意留倉，虧損狀態下會留倉凹一下。
大戶了解留倉風險，知道選擇權外在價值一部分會隨著時間流逝。即使是價平、甚至價內合約的外在價值依然是逐漸流失。
圖中列出從週三到週五價平、價外一檔的權利金變化，可以看到權利金逐漸降低。
資金需求
現在是月選合約，一口價平Call要200點，散戶理論上不會有這個資金量買大量價平Call留倉過年。資金這也是散戶愛買遠價外Call拼一下的原因之一。
從行為進行區分
- 了解損平點
- 知道買方留倉風險
- 資金需求
從以上相關因素。我們就能區分大戶跟散戶的籌碼。也許資金短期內無法改變，但是從了解運作模式、了解市場規則、了解風險不要賺小賠大等等，從這些步驟開始就是邁向成為小主力的第一步。從吃吐司變成喝紅酒。
了解原因後，回頭看這週籌碼：
從當日交易量來看，第2,3天開始賣，留倉部位第二天變負的，第三天賣更多，從留倉金額看竟然還是持續上升。從買方留倉風險，資金需求角度看這件事情不是小資金散戶會做的。
從損平點和買方留倉風險角度來看，本週週K收紅且留倉金額不斷上升，散戶獲利已跑；大戶獲利避免時間價值流失也會平倉，但是沒跑還繼續加倉，判斷至少會過損平點才敢這樣留倉吧。現在價平的損平點大約是16000～16100。
基於以上籌碼判斷出，大戶買價平CALL留倉過年看漲至少到16100以上。
學會看籌碼報表
我每日於台股早盤收盤後，提供選擇權籌碼分析與我的觀察加上評論，並製作成圖表供大家參考，每日更新。
- 快速取得上述資料的方式：當日報告與過往報告查詢
- 影音每日更新：不預測漲跌YouTube影音
接著透過看我整理出的報表重點，來瞭解解讀選擇權籌碼的方式與邏輯。
第一頁左半邊是今日籌碼變化原餅圖，右邊是今日觀察重點。接下來兩頁是籌碼流動和觀察結論說明。
到這邊都是判讀完資料後的結論。接下來我們開始來學怎麼看資料。學起來，一樣資料大家解讀不盡相同，學會讀資料的方式，如果發現什麼異常現象，記得留言跟我分享喔。
接下來頁面分左右半，左半邊是周選合約開始至今的每日資訊，右邊則是當日資訊，兩邊可以進行比對。有外資、散戶和自營商。從比較圖可以看出很多事情。
先看右邊是當日變化，看看有沒有什麼不尋常，接著比對左邊的連續性變化和大盤走勢，可以知道外資、自營商和散戶的建倉邏輯。
接著看自營商。可以看到自營商頁面我把期貨變化量加進來。
我一再強調，自營商是造市者，他是被迫進入、接受這個部位，有人買它必須賣、有人要賣他必須買。所以自營商的選擇權多空不重要，重要的是他被迫進入這狀態後，怎麼去應對、去避險，移除虧損的風險。所以我們必須看自營商期貨怎麼變化。
來看圖表，因為自營商Call買賣不重要，我們直接看左邊選擇權留倉部位跟期貨的變化。先從留倉金額來看，看右軸（單位：千萬），週三賣了超過1億的CALL，期貨多單增加1456口。接著週四賣CALL金額減少，週五賣CALL金額又增加，所以對沖用的期貨多單跟著減少、週五又增加。
接下來是Put的相關資料，判讀方式一樣，自營商頁面也有加上期貨變化。可以用一樣方式去解讀找出籌碼透露的訊息。
結論
- 透過Call/Put 口數與金額變化，推斷市場動向，但不是進出場依據。
- 避開散戶的標準動作，是邁向小主力的第一步。
- 每日交易為賣、留倉部位為賣，但是留倉金額為正且上升，可推測有人大力買價平合約。
- 相反，每天都買、留倉部位上升，但留倉金額沒增加、可能有人在賣價平合約。
- 自營商的部位不重要，要看持有該部位時自營商避險的方式，才代表自營商對後市看法。有時候也可能保持中立，單純賺取手續費與點差。
- 期貨、選擇權絕大多數都是電腦單，都是自動化交易。所以要從這邊推論出各方意圖其實不算難。
說人話的選擇權課程｜紮實知識基礎，帶你聰明解讀市場動向！
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「說人話的選擇權課程」課程著重在2大領域：
- 建倉：認識選擇權基本運作邏輯與點數計算（我發現不熟悉的人不在少數），把基礎打好後，也會花多點篇幅講建倉。
- 調整：加入「不造成本金虧損」為主軸，進行觀念講解。這點我在許多影片都有提到，但是可能自己太習以為常，所以並沒有特別解說，後來發現許多人還是會走「拼一下看會不會過」的投資路線，實在太危險，所以這次課程也把這個觀念加入調整說明中。
立即了解課程：說人話的選擇權課程
延伸閱讀
- 選擇權籌碼分析系列（一）學會選擇權籌碼分析方式
- 選擇權籌碼分析系列（二）區分散戶中的大戶和正散戶（即本篇）
- 選擇權籌碼分析系列（三）與辨別籌碼變化，從反常動作找強烈訊號
- 選擇權籌碼分析系列（四）透過選擇權籌碼看主力真正支撐與壓力
- 選擇權籌碼分析系列（五）看看誰買價平、誰賣價外
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藉由這些經驗，透過文章說明選擇權運作方式，幫讀者把基礎打好，少走10年操作彎路。
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