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解讀選擇權籌碼|分辨選擇權大戶和散戶,學會看每日籌碼分析報表

2021/05/05閱讀時間約 7 分鐘
分辨選擇權大戶和散戶

區分散戶中的大戶和正散戶

了解散戶中的組成,包含大戶、小主力、中實戶和正散戶。從散戶中進一步區分”大戶”和"小散戶"主要方式是依據行為來判斷。
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先看選擇權籌碼分析內容,以連續三天變化當作案例說明:第一天,散戶今日買22681口Call,淨留倉922口,留倉金額將近1億。
選擇權籌碼分析2021.02.03
第二天,散戶今日 (賣)4417口Call,淨留 (賣)倉3495口,留倉金額將近1億。
選擇權籌碼分析2021.02.03
第三天,散戶今日 (賣)2468口Call,淨留 (賣)倉5963口,留倉金額將近1.2億。
選擇權籌碼分析2021.02.05
從三個面向來看,說明我判斷大戶中實戶的邏輯。
  1. 了解損平點
  2. 買方留倉風險
  3. 資金需求

了解損平點

選擇權買方損平點計算方式
了解買價平Call/Put須具備的事情:會算損平點
買15900Call花200點,損平點是16100。首先這是許多買方散戶不了解的事情。我接觸許多人的理解都還停留在買call看漲,買15900 call是看漲到15900即獲利。相信我,我看很多討論區,別的頻道討論區,不少人在描述獲利的方式,明顯是不了解損平點。
15900權利金包含極高外在價值,同時間16100外在價值少非常多,這解釋了為什麼散戶喜歡買價外Call,因為對於損平點不理解的原因,認為看漲到15800和16000,16000便宜多了!但計算後會發現兩者的損平點差距不會太遠。而且越價外勝率越低。
以下列出這兩天價平CALL的損平點
選擇權T字報價

買方留倉風險

散戶愛當沖一部分原因是害怕風險 "我現在獲利了,不先賺起來等等賠掉;賠了凹一下等等打平就平倉好了"。散戶獲利狀態下不願意留倉,虧損狀態下會留倉凹一下。
大戶了解留倉風險,知道選擇權外在價值一部分會隨著時間流逝。即使是價平、甚至價內合約的外在價值依然是逐漸流失。
圖中列出從週三到週五價平、價外一檔的權利金變化,可以看到權利金逐漸降低。
選擇權T字報價與損平點

資金需求

現在是月選合約,一口價平Call要200點,散戶理論上不會有這個資金量買大量價平Call留倉過年。資金這也是散戶愛買遠價外Call拼一下的原因之一。
選擇權T字報價與權利金

從行為進行區分

  • 了解損平點
  • 知道買方留倉風險
  • 資金需求
從以上相關因素。我們就能區分大戶跟散戶的籌碼。也許資金短期內無法改變,但是從了解運作模式、了解市場規則、了解風險不要賺小賠大等等,從這些步驟開始就是邁向成為小主力的第一步。從吃吐司變成喝紅酒。
了解原因後,回頭看這週籌碼:
從當日交易量來看,第2,3天開始賣,留倉部位第二天變負的,第三天賣更多,從留倉金額看竟然還是持續上升。從買方留倉風險,資金需求角度看這件事情不是小資金散戶會做的。
從損平點和買方留倉風險角度來看,本週週K收紅且留倉金額不斷上升,散戶獲利已跑;大戶獲利避免時間價值流失也會平倉,但是沒跑還繼續加倉,判斷至少會過損平點才敢這樣留倉吧。現在價平的損平點大約是16000~16100。
基於以上籌碼判斷出,大戶買價平CALL留倉過年看漲至少到16100以上。

學會看籌碼報表

我每日於台股早盤收盤後,提供選擇權籌碼分析與我的觀察加上評論,並製作成圖表供大家參考,每日更新。
接著透過看我整理出的報表重點,來瞭解解讀選擇權籌碼的方式與邏輯
不預測漲跌選擇權籌碼分析2021.03.03
第一頁左半邊是今日籌碼變化原餅圖,右邊是今日觀察重點。接下來兩頁是籌碼流動和觀察結論說明。
不預測漲跌選擇權籌碼分析2021.03.03 籌碼流動
到這邊都是判讀完資料後的結論。接下來我們開始來學怎麼看資料。學起來,一樣資料大家解讀不盡相同,學會讀資料的方式,如果發現什麼異常現象,記得留言跟我分享喔。
不預測漲跌選擇權籌碼分析2021.03.03 解讀方式
接下來頁面分左右半,左半邊是周選合約開始至今的每日資訊,右邊則是當日資訊,兩邊可以進行比對。有外資、散戶和自營商。從比較圖可以看出很多事情。
先看右邊是當日變化,看看有沒有什麼不尋常,接著比對左邊的連續性變化和大盤走勢,可以知道外資、自營商和散戶的建倉邏輯。
不預測漲跌選擇權籌碼分析2021.03.03 自營商
接著看自營商。可以看到自營商頁面我把期貨變化量加進來。
我一再強調,自營商是造市者,他是被迫進入、接受這個部位,有人買它必須賣、有人要賣他必須買。所以自營商的選擇權多空不重要,重要的是他被迫進入這狀態後,怎麼去應對、去避險,移除虧損的風險。所以我們必須看自營商期貨怎麼變化。
來看圖表,因為自營商Call買賣不重要,我們直接看左邊選擇權留倉部位跟期貨的變化。先從留倉金額來看,看右軸(單位:千萬),週三賣了超過1億的CALL,期貨多單增加1456口。接著週四賣CALL金額減少,週五賣CALL金額又增加,所以對沖用的期貨多單跟著減少、週五又增加。
接下來是Put的相關資料,判讀方式一樣,自營商頁面也有加上期貨變化。可以用一樣方式去解讀找出籌碼透露的訊息。

結論

  1. 透過Call/Put 口數與金額變化,推斷市場動向,但不是進出場依據。
  2. 避開散戶的標準動作,是邁向小主力的第一步。
  3. 每日交易為賣、留倉部位為賣,但是留倉金額為正且上升,可推測有人大力買價平合約。
  4. 相反,每天都買、留倉部位上升,但留倉金額沒增加、可能有人在賣價平合約。
  5. 自營商的部位不重要,要看持有該部位時自營商避險的方式,才代表自營商對後市看法。有時候也可能保持中立,單純賺取手續費與點差。
  6. 期貨、選擇權絕大多數都是電腦單,都是自動化交易。所以要從這邊推論出各方意圖其實不算難。

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  1. 建倉:認識選擇權基本運作邏輯與點數計算(我發現不熟悉的人不在少數),把基礎打好後,也會花多點篇幅講建倉。
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延伸閱讀

  • 選擇權籌碼分析系列(一)學會選擇權籌碼分析方式
  • 選擇權籌碼分析系列(二)區分散戶中的大戶和正散戶(即本篇)
  • 選擇權籌碼分析系列(三)與辨別籌碼變化,從反常動作找強烈訊號
  • 選擇權籌碼分析系列(四)透過選擇權籌碼看主力真正支撐與壓力
  • 選擇權籌碼分析系列(五)看看誰買價平、誰賣價外
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