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利用周選賣方綜合分數決定賣Put或賣Call

我們賣方可以做鐵禿鷹策略，但這樣確實沒有什麼挑戰性，況且，在多頭或空頭做鐵禿鷹策略，絕對非常難做，一直調整也不會賺錢，不妨從最根本的預測多空著手，也就是當我的指標看多，則少賣一些Call，當我的指標從正值變負值，則賣Put就要留心了。因此，這個指標的目的是讓交易員可以做單邊的credit spread，不是Put的多頭價差交易，就是Call的空頭價差交易(下稱Call的空差)。不過實務上，我自己的交易策略則是比較類似在多頭做Covered Call策略，在空頭則是儘量做到Call的空差，賣Put儘量少。但是，理想上我認為一個賣方交易在建構credit spread的時候真的可以勇敢的只專注在一邊。

我從今年五月二十二日開始建立這個綜合指標分數，如下表，它共有十個評鑑項目，最後的分數是這十個項目的正負加總的結果，當然，每個項目如果獨立出來，也都有它單獨的意義，而且有時候其背後的原始值更是判讀的重要。這些原始值我是先建在EXCEL表格中，然候再根據判讀原始值對應十個項目給出分數。例如，假設某一天期貨的區間為120點，而過去十日的區間為150點，代表今日的區間小於過去十日的區間，則第一個項目「期貨區間和10日均值比較」就會是正1分，因為我認為小區間對多頭而言是比較肯定的，而這分肯定未來可能會短暫延續。

目的是給出一個做多做空的方向，使用方法是用它來佈周選的空單或多單，站在賣方的角度。下面是這個周選賣方綜合分數的分數，在2020年12月7日周一開盤前，該指標的分數為7分。該指標適合周選賣方使用，使用期限最多不超過七天，例如，在周三新開倉的周選佈局，就可以使用這個指標一直到下周三。值得強調的是，這個指標的分數從1-10分都是屬於偏多的環境，從-1到-10分則屬於偏多空的環境。分數愈高，代表市場愈健康，但也可能市場太健康了，不過，我在設計指標的時候，也會做一些平衡，分數高不一定代表市場過熱，例如，第三個指標:「VIX大於HV(歷史波動率)在3-8個百分點之間，這個指標會給2分。因此，會獲得2分的條件是VIX大於HV，代表市場沒有過份樂觀。更重要的是，VIX大於HV代表市場高估了風險，對賣方較為有利。

但是，我們不希望VIX高於歷史波動率太多，為什麼呢? 因為VIX大於歷史波動率太多，可能暗示另一件事情正在發生，那就是歷史波動率很可能低估了未來的實際波動率，這個時候反而正在上漲VIX較能預測真實的未來波動率，而且很可能VIX都還低估了未來的真實波動率，因此，我們在評價項目的第四個項目「VIX上升10%/20%以上」，特別設計當VIX單日上升10%以上時，會扣一分，而單日上漲20%以上時，會扣二分。 是以，第四個項目和第三個項目習習相關，而且分數可能會互相抵銷或擇一發生。

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