2020新股上市狂熱！IPO、SPAC火爆，直接上市迎變局

2020的關鍵字是：信仰。相信我就對了，從Tesla、比特幣再到SPAC IPO，滿滿的都是信仰的故事。資本市場在疫情熔斷崩潰後美國聯準會天量寬鬆灌注流動性，和政府援助刺激撒錢Robinhood散戶進場的情形下大熱，出現的現象，是一波又一波創紀錄的IPO新股上市，和空白支票公司SPAC持續受到追捧。今年的Snowflake、Airbnb、Doordash分別是有史以來籌資前十的IPO大物。

如果從籌資額來看，今年是近二十年來最熱年，因為去除掉三到五月時的IPO市場急凍，在第三第四季的IPO是創下了天量。第四季的十月到十二月IPO上市數量以及首日的報酬，都已經來到了網路泡沫後的新高。

這是不是代表，現在的市場熱度已經跟網路泡沫一樣瘋狂？其實2020的IPO上市新股第一天報酬大概在35%誇張程度，還沒有像網路泡沫IPO平均首日漲幅超過70%那麼凶猛。

若你拆到2020更細的不同月份IPO首日表現，真正的高潮就在十二月疫苗好消息加上財政刺激，整體市場創新高有更大的風險偏好，整個月IPO的表現平均衝到95%單日漲幅。包含 Airbnb、Doordash和 C3. AI都在IPO後出現顯著的漲幅。

不過如果看歷史以來IPO平均報酬最高的30個月，基本上都是整體股票市場最熱的時期，也很常會在未來幾個月內迎來顯著的反轉（但網路泡沫則是瘋狂連high了一兩年），目前市場上也大多預期目前的IPO資金行情會至少延續到2021年。

而這波大量的IPO，其中一大部分是今年最火熱的空白支票公司SPAC。SPAC是Special Purpose Acquisition Company 特殊目的收購公司的簡稱，又稱為空白支票公司（Blank Check Company）。

Podcast用聽的介紹SPAC《空白支票公司大熱？連Airbnb也考慮的新興上市模式SPA‪C‬》

基本上SPAC就是由專業的發起人Sponsor出資發起一個募資的空殼公司IPO上市，然後在兩年內用籌集來的資金，找到要反向併購的未上市標的，將其合併後讓他們直接完成借殼上市的程序，投資人基本上就是基於對發起人及其管理團隊的信任投錢進去。

今年風風火火的線上賭博平台Draftkings、太空旅遊公司Virgin Galactic維珍銀河，和爆出造假醜聞的氫能源卡車Nikola都是知名成功SPAC的例子，也帶動越來越多傳統機構進入。

其中最重磅的就是華爾街金童Bill Ackman 的潘興資本 Pershing Square Tontine Holding就募了有史以來最大的SPAC超過40億美金，市場都非常好奇他們能夠找到什麼樣的巨型獨角獸標的來反向收購，曾一度傳出潘興資本跟Airbnb以及線上支付公司Stripe接洽。他有24個月的時間完成收購，若沒找到適合標的資金就會被清算返還給投資人。包含高盛、軟銀等也都加入了這波SPAC浪潮。

SPAC這樣的上市方式其實已經行之有年，過去很多選擇用SPAC上市的企業大都是工業和能源業。但2020年疫情來臨之際，很多SPAC就搭上資訊科技、電動車等題材，募得風生水起。低利率的情形下，市場持續在中捧著帳面虧損的高成長新創公司。

但從下面這張圖你可以看到，2020年以前的SPAC表現不佳，市場看待這些空殼公司並沒有像今年這麼樂觀。主要的原因當然除了市場整體環境，就是過去會選擇SPAC上市的行業本身的「本夢比」不高。

對未上市公司來說，透過SPAC上市的速度更快（一般IPO要18個月準備，SPAC則3-5個月），程序更簡單，成本更低，也沒有閉鎖期限制。

今年因為SPAC受到市場追捧，還有機構發行了第一個SPAC的ETF：SPAK。下面是SPAK目前的前十大持股。

下面這張圖拆解各個月份的IPO和SPAC IPO數量，就可以明顯看出今年的空白支票公司大熱。在IPO的數量節節攀升佔比已經超過了5成。

從SPAC的募資額來看也是創紀錄的火熱，在2020年SPAC至少已經募集了700億的資金。

根據SPAC Insider的數據來看，現在已經有高達200家SPAC公司正在搜尋併購標的，還有68家正在申請IPO，獨角獸應該很明顯不太夠用了。

今年也是直接上市（DPO）的標誌年，從Palantir, ASANA、Slack都是直接上市，前年還有Spotify。通常都是足夠知名的企業會選擇用直接上市的方式，以自身的市場知名度不怕市場上沒人有興趣，直接上市的公司也只能賣舊股募資而不能發新股，且直接上市交易不會有閉鎖期，股東可以直接賣掉自己手上股票。

但就在十二月美國SEC批准了紐約證交所的直接上市新規，過去直接上市是不允許公司發新股，新的直接上市將允許要直接上市的公司，能夠發新股來籌集資金，大大顛覆了過去的規則，讓直接上市成為跳過IPO非常有吸引力的上市方法。也將會影響到傳統IPO承銷商和SPAC的命運，因為直接上市若能發新股就能籌集更多的資金，直接印股票換鈔票且原始股東沒有閉鎖期的問題。

接下來的文章，會跟大家介紹2021年值得關注的IPO和SPAC公司。