買蘋果還是谷歌 Apple ($AAPL) or Google ($GOOGL) ?

蘋果在大家眼中是個卓越的硬體公司，且具備超強的軟、硬整合實力；谷歌則是超強的軟體公司，不管是iPhone的iOS還是Android，每天都需要搜尋服務、Youtube、Gmail...。

2021年開年，這兩家公司分別在1月27日、2月2日盤後發表2020Q4的業績，也都交出讓市場驚艷的結果。

蘋果的業績增長了21%，超過市場預期8%，佔營收近六成的iPhone銷售額成長了17%，其他各個類別的營收都超過了市場預期，但是業績發布後隔天卻跌了3.5%。

蘋果股價的下跌，根據報導是因為蘋果不再對之後的業績提出預測，而且CEO Tim Cook對於分析師提問關於Apple Car的佈局也不願說明，少了對未來成長的預期。

目前蘋果的營收有2/3來自iPhone，預估iPhone的需求雖然可以持續增長，但智慧手機市場已經趨於成熟，這兩年雖然因為5G的導入，iPhone可望迎來不錯的成長，但中長期而言再大幅成長應該不太容易，預估iPhone營收的年成長率大約在7%。

科技公司的投資價值在未來成長性，我們看到過去蘋果各個產品的季營收趨勢，除了硬體產品之外，服務（Services）的營收已經成為第二大營收來源，且持續的成長。

蘋果之前的毛利率一直在37.5%～38.5%之間，硬體產品的毛利率大約在31.5%，2020Q4的毛利率則成長到了39.8%，主要貢獻就是來自毛利率高達66%的服務事業，因此隨著高毛利的服務事業貢獻更多蘋果的營收，毛利率的提升也是可以預期的。

蘋果的自製電腦CPU大幅提升了自己產品的競爭力，也很可能對電腦行業帶來大變革，不過蘋果的服務事業因跟硬體高度結合，其硬體市占率也持續穩定的成長，因此服務事業的營收成長是可以預期的，根據市場資料預估服務事業的5年平均成長率會達到12%，最後超越iPhone的貢獻。

至於眾所關心的Apple Car，目前謠言滿天飛關於蘋果將跟現代集團旗下的起亞汽車簽約代工，但蘋果仍一如以往不會證實。汽車的設計跟生產跟手機有很大的差異，我認為即使蘋果跟現代在生產上合作，希望走iPhone代工的老路，在3～5年內仍然還是很難跟特斯拉競爭的，畢竟特斯拉在硬體上已經掌握電池、一體壓鑄成形、經歷數年客戶對產品的打磨，在軟體上更在輔助駕駛上領先其他車廠多年。就2021年的股價走勢而言，Apple Car應該還不會是主導的角色，畢竟不確定性太多了。

谷歌（母公司Alphabet）2020Q4的財報表現也很亮眼，業績大幅增長了23%，在全球各地都有兩位數的成長，隔天股價直接大漲了7.28%，那麼是否谷歌是比蘋果更值得投資呢？

2020年第四季Alphabet營收569億美元，高於分析師預期的531.3億美元。每股盈餘（EPS）則為22.3美元，遠高於外界預期的15.9美元。

其中，Google服務營收為528.7億美元，佔比高達了93%，雲端營收則為38.3億美元佔比為6.7%，其他投資營收則為1.96億美元。Google揭露的雲端業務的營運數據，顯示3年來累積虧損已接近150億美元。

作為比較，雲端業務領導廠商亞馬遜公佈AWS在2020Q4的營收為127億美元，營業利益則為35.6億美元，較去年同期成長37%。AWS目前市占率達到到了三成、微軟的Azure則約為兩成，Google的雲端業務則只有7%，跟阿里雲差不多，而阿里雲最近已經開始獲利了。因此谷歌的雲端事業面對兩大競爭對手還有不小的落差。

雲端市場目前仍有將近三成的年增率，雖然谷歌的雲端事業市場在三年時間成長了58%，但因其基期較前兩大低，微軟的成長更為明顯，所以谷歌的雲端事業仍面對強大的市場競爭！

目前Google的廣告營收表現亮眼，但蘋果即將祭出新的隱私規範，要求iOS App必須告知用戶、給予用戶拒絕的權利，外界已預估民眾隱私意識逐漸崛起，仰仗龐大數據的廣告業務勢必會受到更多的阻礙。

面對日漸嚴厲的隱私規範，Google若要維持高成長，需要在雲端業務有所突破，然而Google的雲端業務目前仍在賠錢狀態，前面又有亞馬遜的AWS、微軟的Azure兩大障礙，要獲取更多市占率挑戰不小。

總結而言，蘋果的硬體可以持續成長，服務事業的高毛利營收也將因其建構的軟、硬整合的生態系統而持續增長；反之，佔谷歌超過九成的廣告營收將面臨隱私保護的不確定性影響，雲端事業雖然可以快速增長，但主要來自整體市場的成長，要獲取更多市占率仍須挑戰強大的亞馬遜跟微軟。

我們看一下蘋果（$AAPL）、谷歌（$GOOGL）以及S&P 500指數在過去一年的表現，蘋果一共漲了257%、谷歌漲了74.74%，兩者都超越了漲了50.9%的S&P 500指數，很明顯的蘋果在過去表現比谷歌要好上許多，你認為2021年是否也會是如此呢？