美國聯準如何決定貨幣政策方向?

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美國聯準會其實不是看通膨來決定貨幣政策方向,而是看…

跟你實話實說,在聯準會眼中,通膨只是表面文章。美國聯準會所觀察的核心個人消費支出物價指數(Core PCE) 長期在2%以下,就算偶然站上2%,也沒有持續性,所以基本上美國並沒有通膨壓力,至少過去10年來都是這樣。

聯準會真正看的既然不是通膨,那麼是什麼呢?答案是資產泡沫,是資產泡沫破掉所帶來的金融危機或系統性風險!這才是聯準會真正放在心上的:怕金融部門過熱,而不是怕實體經濟過熱。

那這會有什麼差別嗎?差別是,就算沒有通膨,為了預防泡沫吹太大而破掉,聯準會居然可以在沒有通膨壓力的情況下開始縮表與升息,這就是發生在2017年到2018年的升息循環!

聯準會在沒有通膨壓力之下早就展開或提前展開量化寬鬆的退場,是在對付通膨嗎?當然不是!而是不要讓泡沫一直吹下去,是在對付泡沫可能帶來的系統性風險。

本世紀以來的兩次經濟衰退,都是泡沫破掉所帶來的,是金融部門有狀況,衝擊到實體經濟的,分別是網路泡沫破掉,與房地產泡沫破掉。

別忘了,聯準會的政策目標,一般財經媒體上都是告訴你,就這兩個,物價穩定與就業最大化,可是,聯準會的政策目標真的不是只有這兩個!

那麼你會問,那還有什麼呢?我告訴你,第三個政策目標,恐怕也是比較重要的政策目標,是追求金融穩定(financial stability),也就是對抗系統性風險,畢竟資本主義的金融體系不能崩潰。

是在金融體系穩定的前提下,聯準會再來考慮物價與就業問題。

國外財經媒體的記者與專家總體經濟的學問不夠強大,總是在通膨問題上做文章,然後台灣的財經媒體去翻譯外電,就跟著在通膨上面做文章,估計聯準會的人關起門來都在偷笑。

我再講一遍,美國聯準會的貨幣政策的優先目標,是對付泡沫,而不是對付通膨。

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