ZM Q3 財報 – 後疫情逆風下，Zoom 何時能走出戰爭迷霧? | 科技巨頭解碼#89

自從進入後疫情時代，在疫情下發熱發光的 Zoom，就開始承受沉重的股價壓力 – 即使持續繳出不錯的業績成長，但股價卻從一年前的四百多美元，腰斬到現在的兩百多美元。基本上，這反映出了整個資本市場，對於 Zoom 成長性的疑慮 – 究竟在疫苗越打越多逐步開放經濟的大趨勢下，Zoom 是否能維持如同疫情期間一般的重要性。而在今年第三季財報開出來之後，即使營收獲利都擊敗預期，但 Zoom 的股價仍出現自由落體般的大跌。很顯然，市場是非常擔心 Zoom 未來的前景的。而我們在前幾季的科技巨頭解碼的分析中，認為雖然在後疫情時代 Zoom 面臨相當大的逆風，但長線仍然能保持好的增長。究竟是市場過度擔心，還是我們的看法需要修正？就讓本期科技巨頭解碼，來帶著大家一起看看 Zoom 最新一季的財報。

在今年第三季(實際期間為2021年八到十月，在 Zoom 的財務年度為 2022 Q3)，Zoom 交出了 10.5 億美元的營收，對比去年同期，YoY成長了 35% - 考慮到去年第三季基本上已經是大幅拉高的基期，這其實是相當不錯的成長率。不過，對比今年第二季的數字，QoQ則僅成長了 2.9%，可以說是疫情後最慢的季度增速。在毛利率上，與第二季同樣維持在 74% 左右的區間，明顯的自疫情期間的狀況開始回升。

在營業利益方面，本季 ZM 的營業利益來到了 2.9 億美元，年成長率為 51%，營業利益率則是來到了 27.7%。在淨利方面，第三季 Zoom 的淨利來到 3.4 億美元，其中有來自於處分策略投資的獲利 1.2 億美元，YoY 年成長率來到 72%，每股的 Diluted EPS 來到 1.11 美元。

整體而言，我們的確可以從營收上，看到 Zoom 的成長在過去這一季明顯趨緩，從去年第二季開始到今年第一季的大順風，慢慢開始轉成了逆風。隨著實體經濟持續重啟，Zoom 對於部分企業維持營運的重要度開始降低，從而影響到 Zoom 營收的成長力道。

在各區域營收部分，北美市場的營收來到 7 億美元，年成長率為 30%，歐中非 (歐洲+中東+非洲) 市場的營收來到 2 億美元，年成長率為 48%，不過比起上一季來說略少了 500 萬美元。亞太市場的營收則是來到 1.5 億美元，年成長率來到 45%。整體而言，北美與亞洲仍然都持續維持成長，但歐中非區域卻開始出現成長停滯的狀態。

在 TTM (過去十二個月累積) 的同期客戶營收留存率 Net Expansion Rate 上，ZM 連續十四季度，交出了 130% 以上的成績，指標數據仍然相當健康。

在客戶指標上，中小型客戶數 (十名員工以上企業)，來到了 51.21 萬的數字，對比去年同期成長了 18%，大型客戶數 (TTM營收超過10萬美元)，也來到了 2507，對比去年同期成長了 94%。有趣的事情是，如果我們看第二季到第三季 QoQ 的數據，我們會發現，中型客戶數的季成長只有 1.4%，是低於 Zoom 季營收成長的 2.9% 的，然而，大型客戶的數目，QoQ 卻成長了 10.1%，遠高於營收成長率。很明顯的，中小型客戶的使用行為，跟大型客戶的使用行為，是有相當明顯的分歧。

在 Zoom Phone 方面，營收年成長率超過 100%。

對於今年第四季的營收，目前 Zoom 預估會來到 10.51-10.53 億之間，基本上與第三季持平，算是一個相當保守的數字。