付費限定文章

編輯嚴選

ZM Q2 財報 – 小型客戶退潮，Zoom 的第三季指引是警報嗎？| 科技巨頭解碼#74

在疫情期間大幅竄升的 Zoom，在前兩天發布了今年第二季的財報 ( ZM 內部財務年度為 2022 Q3，實際日曆期間為今年的五到七月，本文統一稱之為 2021 年第二季)，雖然交出了不錯的成長，也超出了分析師的預期，但因為給出的第三季指引相當保守，導致於股價在隔日大跌達 16% 之多。在進入後疫情時代之後，在上一季的財報分析中，我認為 Zoom 不會因為疫情逐步過去，而出現什麼問題。這樣的看法是否該改變呢？就讓我們深入來看看本季 Zoom 財報所揭露的訊息。

在今年 2021 第二季，Zoom 交出了首次破 10 億美元的營收數字，營收達到 10.2 億美元，對比去年同期 YoY成長了 54%。對比前幾季都是超過一倍以上的成長，明顯的因為基期拉高，導致於年成長率開始降低。如果我們進一步來看季度成長率的部分，對比第一季，QoQ 成長率來到 6.8%，也比前一季的 8.4% 降低，整體而言，我們的確有看到 Zoom 營收成長減速的跡象。

在毛利率部分，如同我們上一季所預估，Zoom 本季的毛利率 Gross Margin拉高到 74.4%，延續前兩季持續進步的趨勢，最主要的原因應該是免費的教育與商業流量降低，減少了 Zoom 相關的營運成本。

而在營業利益部分，本季 Zoom 的營業利益來到了 2.95 億美元，YoY 年成長率來到 57%，只略高於營收的成長幅度，可以看出 Zoom 在過去兩季正在快速增加研發與行銷的費用，投資在未來成長的影響。在淨利方面，由於有認列一些來自於策略性投資的收益，本季的淨利其實是比營業利益還高的，來到 3.17 億美元，對比去年同期成長了 70%，每股 Diluted EPS 則是來到 1.04 美元。

在營業費用上，一個值得注意的點是，無論是研發費用的 92.3% 成長率或者行銷費用的 70.5 % 成長率，都高於營收的 54% 成長率，反映出 Zoom 對於產品與銷售團隊建立的投資。