無懼升息前景當前，兩大利好力撐黃金ETF淨流入

國際黃金價格自2月份以來漲聲一片，現貨金上周正式突破1850美元創三個月最高之後周一繼續上試1870美元，地緣政治局勢發酵和通脹仍在飆高集體為金價上行鋪路，追隨金價的黃金ETF也創下2022年開年積極表現。

【黃金走勢圖】

金價雖然在1月份累計下跌1.78%，但期間全球股市的波動，尤其美股的大幅向下還是為金價提供了避險買盤需求，這種勢頭在2月份得到延續，因為俄烏局勢持續緊張，市場為不確定性做準備。

1月份第三週，全球最大黃金交易所買賣基金SPDR Gold Shares曾錄得17年來的最大淨流入，以美元計算達到了自2004年成立以來的最高水平。據世界黃金協會，1月全球黃金ETF實現淨流入，淨流入46.3噸（約合27億美元，資產管理規模增加1.3%），是自2021年5月以來最高。

流入黃金ETF資金的增加，表明投資者看漲熱情持續上升，隨著國債收益率在上週突破2%這一重要的心理關口，股市遭遇進一步下行壓力，即便美債收益率對金價構成壓力，但市場基於波動的恐慌而湧入黃金相關資產。

隨著投資者正在撤出那些在央行流動性大潮中估值最高的股票，如果擔憂美聯儲加息前景和層出不窮的地緣政治因素對於股市帶來更多的波動，那麼黃金會是最具吸引力的估值資產類別之一。

2月以來金價已經升逾3%，雖然接下來即將上升的利率往往不利於金價，但利率變化也很大程度和通脹率相關，如果通貨膨脹率依然維持在高位，那麼實際利率將保持負值，這對黃金有利。

從持倉可以看出儘管過去六個月的黃金ETF持有量小幅下行但大致穩定，只要利率環境還沒有發生重大變化，黃金就不至於被過分打壓，加上黃金向來具備抗通脹的吸引力，金價具備支持，黃金ETF的持有量有望保持在疫情爆發前的水平。

以上分析由ATFX亞太區首席分析師Martin Lam提供。
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