另類資產配置-原物料

2022/03/10閱讀時間約 11 分鐘
原物料一般又稱作「大宗物資」、「大宗商品」,也就是所有產品的原始材料,比方說塑膠是由石油提煉出來的、電線是由銅礦提煉出來的、不銹鋼的必要材料是鎳,鋼鐵需要鐵砂礦及煤礦,咖啡需要咖啡豆...等。
談到「原物料投資」,對於以「科技股」為投資主軸的台灣投資人其實是有點陌生的,再加上台灣沒有豐富的物資,大多數的原材料都仰賴進口,因此我們的各項產業容易受到原物料的供需及景氣循環所影響。

上一篇文章《通膨來了,看是誰吃掉誰?》當中提到,抗通膨的投資工具有3大將,分別為股票不動產(房屋及土地)具未來趨勢的原物料
分析一下台灣投資人最熟悉的幾樣投資工具當中,不外乎是保守的定存族與保險族(但這兩種投資類型都無法對抗通膨),或是銀行理專推薦的各式類型基金,或是讓人感覺活著有心跳、如心電圖一般的股票、以及華人最根深蒂固的觀念-有土斯有財的房地產

但其實,放眼國際間仍有多樣化的投資工具-股權投資公司債券結構性商品外匯黃金土地權益投資項目開發融資另類投資原物料是其中一項)...等。

通常景氣循環的周期長達3-5年,有時甚至更多,而了解原物料,您將掌握全球的經濟景氣脈動,讓我們來揭開一下原物料的面紗吧!

現在是投資原物料的好時機

  1. 超級循環理論
  2. 分散投資組合風險
  3. 規避通貨膨脹風險
  4. 全球寬鬆的貨幣政策
  5. 各國擴大基礎建設
  6. 國家資源主義的興起
  7. 浪潮上的投資-綠通膨

3大主要類型:礦業、能源、農產品

依其形成原因又可分成兩大類:硬商品(要挖的、藏量會減少)、軟商品(可以種植、可生長、可畜養)。 礦業及能源 屬於硬商品的範疇,通常需要大規模資金才能投入,亦屬於需要政府核准的特許行業,也較容易受到地緣政治及國家戰略影響,就像是OPEC的原油產量就容易受到地緣政治的變化而影響其供給或是需求;另一個例子是近年印尼政府陸續頒布煤礦、鎳礦...等原礦石的出口限制的國家資源主義
農產品 屬於軟商品的原物料,比如黃豆、小麥、玉米除了受到政治因素影響價格之外,更容易受到天候因素所影響,聖嬰現象/反聖嬰現象所導致農產品盛產或是短缺。然而近年的氣候異常變遷,更是讓糧食議題受到全球各國的關注。
SPDR能源類股ETF(近5年)周線圖
SPDR標普金屬與礦產業ETF(近5年)周線圖
Invesco德銀農業ETF(近5年)周線圖

週期循環理論:供給與需求

景氣循環一般可分為四大項:擴張期、趨緩期、衰退期、復甦期。而原物料的價格則是受到不同景氣循環階段的【供給與需求】的影響,因此透過了解原物料的行情走勢,除了可以對全球景氣所處的狀態有所掌握之外,或許您也可以預測下一場金融危機的發生,甚至在原物料多頭行情時賺取豐厚的利潤!

伴隨著工業化、城市化、科技化,大量商品及服務就需要有大量的原物料,經濟學者們提出【週期循環理論】-當全球經濟或是結構出現根本性的改變,比方說戰爭、運輸、通訊的重大創新或是橫空出世的流行傳染病,人類對於天然資源的需求將大為增加!

舉例來說,COVID-19疫情全球蔓延,加速了數位化及對於環境永續的重視,包括綠色能源、綠色政策,其影響是遍及各階層,「在家工作」(簡稱WFH)的趨勢之下,數位設備的升級或是採購;減碳排放的趨勢,造成電動車成為另一個數十兆美元的產業;美國疫情非常嚴重,反而讓房地產大漲,因為社交安全距離、在家工作、數位化的浪潮之下,大家不再往大城市擠,反而搶購郊區房,連帶影響木材...等材料的大漲!

鎳礦

電動車要普及,首先成本要先下降,而電動車的電池則占了成本的30-40%,其中製造電池的正極材料-鎳金屬,更是占據了70%以上原料使用,比起高貴的鈷金屬,更可以降低電池製造的成本。光是一台特斯拉Model 3需要用到30公斤的鎳金屬,一年要生產30萬輛以上就需要9,000公噸的鎳金屬,更何況整體汽車業的龐大需求。

而此同時,鎳本身又是生產不銹鋼的必要原料,舉凡大至造橋、鋪路、汽車、房地產、船艦、大砲,小到家裡的鍋碗、洗衣機、微波爐都需要使用到不銹鋼,而不銹鋼正是生活化、城市化、工業化的剛性基本需求,因此鎳礦的價格自然就水漲船高,現在則是10年新高價位!

【註:去年台股已經漲過一波鋼鐵人熱潮了,今年國際鎳價持續高檔,連帶不銹鋼/鋼鐵類股也是虎哩旺旺旺!】

與鎳金屬投資相關的領域有2大族群:不銹鋼族群電動車電池族群,過往鎳金屬的消耗大約70%以上做為生產製造不銹鋼的原料,用作電池使用僅約3%左右,而根據多家研究機構以及證券投資機構報告指出,未來10年,鎳礦開採應用在電動車電池的比例會從3%拉高到30%,也就是未來10年間需求增長10倍的工業金屬明星!而原本的不銹鋼需求依舊存在,可以推想鎳礦的價格應該是具有非常強勁的支撐!

另外,根據礦區最前線的資料指出,生產鎳礦的大國-印尼,從2020年開始就頒布鎳的原礦出口限制,改革派的總統-佐科威更明白表示,過往印尼出口鎳礦原料30美元/公噸左右,賣到國外後加工後的鎳鐵可賣1,300美元/公噸、煉成不銹鋼可以賣2,300美元/公噸,過往這些龐大的附加經濟價值都被外國人給賺走了,因此希望外國資金及技術能夠在印尼落地深根,蓋廠建設提供就業機會,趁這一波電動車的新浪潮,把印尼打造成電動車的關鍵供應鏈,同時這些原物料(印尼有許多豐富的天然資源)就成為了國家轉型提升的重要戰略資源。

最近一兩年,有關電動車的產業,不論是電動汽車製造商-特斯拉,或是電池大廠-LG以及寧德時代,甚至台灣的企業-鴻海以及GOGORO也攜手與印尼合作儲能系統及電池技術。

* 鎳礦的ETN(美股):彭博鎳總報酬(JJN-US)
* 不銹鋼概念股:燁聯9957、新鋼2032...等
* 電動車電池概念股:美琪瑪4721、康普4739...等



錫礦

透過報章媒體知道,去年疫情之下,許多工業金屬都紛紛大漲,大家可能沒有發現,漲幅最大的不是綠通膨下的兩大明星-銅礦鎳礦,而是交易量沒那麼大的錫礦,光是去年一整年就漲幅高達90%,是全原物料商品的漲幅冠軍!

到底錫礦為何如此吸睛/金呢?原來錫礦的應用最大的領域在於銲錫合金(超過5成),焊錫合金是什麼呢?主要應用在各種零組件黏合在電子設備及電器用品的印刷電路板上~而電子產業中的半導體產業更是仰賴錫作為半導體的焊料!過去一年經歷了疫情之下缺晶片狂潮,加上疫情對於供應鏈的暫停或中斷,疫情趨緩後龐大的需求無一不加深市場對於錫礦的關注!

錫礦也是綠能政策的受惠者,在全球太陽能產業的錫消耗量,從2019年的8,000公噸,直到2021年的15,000公噸,幾乎暴漲了一倍的需求量,而導致全球庫存緊繃,加速了錫礦的漲幅!

同時間,有一項驚人的商業行動正在如火如荼的進行當中,就是全球首富馬斯克的星鏈計畫,其中也需要使用到高階的錫膏。
因此,半導體、電網、電子產品、太陽能...等眾多領域都一一提升了錫礦的需求量,而目前錫礦的價格則是處於歷史新高!

另外一個肯定會影響供給面的重磅消息,就是印尼政府預計2024年禁止錫礦的出口,也為了未來屢創新高的錫礦行情火上再加油!

* 錫礦的ETN(美股):彭博錫總報酬(JJT-US)
* 錫礦概念股:貿昇3305

鐵砂礦

聊完了一路上漲的錫礦,不得不再來聊聊如同雲霄飛車一般的鐵砂礦。鐵砂礦為鋼鐵的主要原料,而鋼鐵的應用又是經濟發展、人民生活的必需剛性需求產品,舉凡房地產、建築業、汽車業、甚至大到國防產業,都需要用到鋼鐵,而眾所周知的台股大牛股-中鋼,去年不但翻身了,還博得「鋼鐵人」的美名。

故事是這樣展開的,還記得疫情剛開始的2020年4月,澳洲開出病毒源頭調查的第一槍,引發接下來中澳關係的緊張,而展開了中澳貿易戰的序幕,澳洲多項出口大陸的商品都被抵制,唯獨一樣讓中國又愛又恨的就是澳洲出口的優質鐵砂礦;中國是全世界鐵砂礦的最大買家,但卻沒有價格的話語權,反而普氏鐵砂礦指數不斷的飆高,從70-80美元/公噸(2020年5月)一路拉漲到230美元/公噸(2021年5月),後來中國真的受不了就開始出來干預市場,結果鐵砂礦的價格又跌到90美元/公噸,真的很像雲霄飛車。而2022年開始,價格又從90美元/公噸(2021年11月),一路拉升到150 美元/公噸(2022年2月),而近期中國政府再次出來打壓,才又壓回到140美元/公噸左右。

我們可以仔細思考一下,幾番的政府打壓干預,價格仍然維持高檔,除了投資炒作的資金之外,應該就是大量的需求才讓價格維持在高檔。【註:回顧一下過去兩年的疫情,染病死亡人數創新高,而股市竟然脫鉤的創新高的關鍵推手就是資金浪潮,以及各國政府相繼推出的基礎建設...等救市方案。】

* 鐵砂礦(美股):淡水河谷(VALE-US)、克里夫蘭克里夫(CLF-US)
* 鋼鐵(美股):美國鋼鐵(X-US)
* 鋼鐵ETF(美股):SLX-US
* 鐵砂礦/鋼鐵概念股:中鋼2202、大成鋼2027、大國鋼8415、世紀鋼9958

原物料的投資管道眾多

投資原物料這個領域有很多豐富的資訊,有的有公開報價,有的則是行業內專業資訊需要付費,不論是礦業、能源或是農產品,不僅跟我們日常生活息息相關,更時常受到國際政治局勢的影響、氣候因素的干擾,是一門既有趣又極富挑戰性的學問。

可以投資的方法有很多種,可以透過 個股基金ETF/ETN/ETC期貨或是實際參與原物料開採...等。

不同的管道各有其優缺點。

各種不同工具的【缺點】為,個股投資需要仔細研究,有時會選錯股票;基金投資交易不夠透明、又有一大堆手續費、管理費、績效費;ETF/ETN 或 期貨波動劇烈、需要身手矯捷;

而各樣工具的【好處】是,個股投資有時漲幅是比原物料更可觀;基金投資分散選股的專業壓力也可以避免押注個股的風險;ETF/ETN 或期貨則是可以即時快速的交易及應變,或是您有機會直接與礦業公司合作開採,但必須要深入了解其商業獲利模式以及商業信譽。當處於原物料大波段的行情時,直接與礦業公司合作開採,則是一種俱備穩定現金流的新投資管道。

結語

一旦進入了原物料的領域的學習.您會發現所知的真的很有界限,所需要的視野真的是包羅萬象,您也會對於經濟學的原理、供給需求、各行各業的看法都會有新的一層眼界;同時您也必須要去了解上、中、下游的產業關係。

如同一年當中有春、夏、秋、冬等四個不同的季節,所要做的事情也都不同-春耕、夏耘、秋收、冬藏。而景氣循環,既然會「循環」,很有可能投資原物料遇到了好幾年的好光景,但同時也可能經歷多年的低谷!

因此,就如同聖經當中埃及法老王所遭遇的七個豐年以及七個荒年,有智慧的宰相約瑟,懂得在豐年儲荒年的糧,帶領全埃及人渡過荒年一般,我們也要懂得持盈保泰、時常謙卑並與時俱進。

在這各過程當中盡量去體會投資的4大精隨:SAVE(儲蓄)、INVEST(投資)、WAIT(耐心等待)、REPEAT(重複)。

祝福,每一位投資人都可以努力成為有智慧的投資人!
金青松 選對就輕鬆
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