在長達數十年的上漲後，全球債券市場走向何方？

幾十年來，債券市場基本上是循著一條單行道上揚，直至去年以來這種好景不再，自疫情開始消退以來，全球債券市場一直面臨壓力，進入2022年之後進一步加劇，第一季度錄得了有史以來表現最差的一個季度。

各國央行正在尋求更大的政策收緊，市場在加息和縮表前景衡量中波動。彭博社的一項衡量國債總回報率的指標自2021年初累計下跌約12%，今年以來下跌了近8%，將是至少自1973年以來最嚴重的年度跌幅。

今年以來，由於美聯儲官員在應對高通脹問題上措辭強硬，美國國債利率大幅飆升。即便俄烏戰爭原本會使更多投資者在國債市場尋求避險，但這種利好被正在收緊的貨幣政策前景所抵消。

上周美國國債的持續拋售在進入第8天后開始消停，期間美國十年期國債收益率一度飆升至2018年12月以來的新高達到2.83%，在上周公布的數據顯示消費者價格壓力可能已見頂後，交易員也在減少對美聯儲需要在多大程度上為通脹降溫的押注。

通脹數據公佈後，掉期市場預計，美聯儲將在年底前加息206個基點，低於上週早些時候的預期。在未來兩個季度，美聯儲將需要重新評估經濟狀況，並可能決定不需要大幅調高政策利率，對於美聯儲政策利率變化更加敏感的兩年期國債收益率也跟隨下滑。

上週這種走勢還可能由以下幾種因素推動，對短期公債的獲利回吐，以及部分投資者在假日期間尋求避險，以規避流動性不足和波動，也刺激；額對債券的需求。此外，對於那些認為通脹將很快見頂的人來說，低價格可能會讓他們重返債券市場。

從加拿大到新西蘭，各國央行都在大幅加息，甚至美聯儲可能很快在5月份宣布加息50個基點，這提振了市場對各國央行有望抑制通脹的信心，令債券重新成為投資者關注的焦點。不過按照當前各國央行的升息路徑看，公債收益率仍會在波動中繼續尋求上漲，直至2023年才可能達到頂部。

如同周一假期回歸後，美國公債收益率重新反彈觸及逾三年高位，10年期美債收益率錄得2018年12月以來的最高水平，30年期美債收益率達到2019年4月以來的最高，距離3%的關鍵水平咫尺之遙，關鍵原因就在於美聯儲官員再次呼籲更大幅度的加息。

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