全球債市迎來全面反彈，最糟糕的時期已經過去？

隨著對全球央行加息潮的猜測已基本反映在價格中，以及美國通脹開始出現緩和跡象，規模達63萬億美元的全球債券市場在經過一輪跌勢後，近期幾乎迎來全面反彈。

G7債券指數收益率自5月6日以來的高位持續回落，根據彭博數據，全球投資級債券5月份的回報率接近1%，這是自7月份以來的首次月度上漲，而美國國債也將迎來自去年11月以來的最佳月份。

美國和德國政府公債市場剛剛錄得3月初以來最佳單週表現，作為市場風向標的美國10年期國債收益率從5月初3.20%的三年高點回落至2.9%左右（週三最新反彈觸及兩周高位）；類似期限的德國國債收益率已從三週前1.19%的峰值降至1.06%。

隨著收益率已從數年高點回落，多數人相信債券市場最糟糕的時期已經過去。包括養老基金和保險公司在內的資產管理公司上週加大了對美國國債的看漲押注力度，達到2020年4月以來的最高水平。美國銀行最新一份調查中顯示，投資者正在回補對利率波動敏感的美國債券減持倉位。
用於衡量通脹預期的美國10年期盈虧平衡利率在美聯儲加息後一周，錄得了自2020年4月以來的最大單週跌幅，目前持穩在2.7%下方，大幅低於4月份的3.0%以上水平。

這種現象表明高通脹導致收益率飆升的局面可能終於緩和，因市場焦點轉向對經濟前景的擔憂。自美聯儲5月份加息以來，通脹預期已經趨緩，包括PCE和CPI等指數在內都表明了物價見頂的跡象。

目前市場開始消化美聯儲在9月份開始暫停加息的可能性，是否真的如預期，要看接下來幾個月的最新通脹和就業報告，如果都偏向放緩，債市的反彈將逐漸擴大。這種情況下，可以順勢關注美股市場的反彈，各類美股ETF也會獲得資金青睞上漲。

但如果通脹降溫未如預期，央行們依然還需要大幅加息來應對通脹，那麼就會削弱債券市場的反彈勢頭。如果是這樣，美元可能跟隨債息反彈再次走高，同時可以留意通脹壓力持續的背景其實對於黃金價格有利，無論是現貨黃金還是黃金ETF都可以藉道佈局。

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