樂讀分享：溫國信《輕鬆滾出雪球股》

本文寫於2015年6月

溫國信的這本書算是他的第二本大作，第一本《找到雪球股，讓你一萬變千萬》是比較偏實質上的技術面，而這本大作我則認為比較偏心理面。

何謂心理面的戰術？溫國信認為，投資必須具備三件事情，資金高度安全+適當的收益+長期複利(頁9)。大家有沒有覺得很熟悉？老農夫是不是也講過類似的概念，果然這些長輩們英雄所見略同阿！

本書先大略介紹市面上許多的股票分析術，包括價值投資法、技術分析法等，其中價值投資法要注意股價淨值比、本益比......等等，技術分析又細分為許多派別，包括道氏趨勢理論、葛蘭碧移動平均線、亞當理論、K線理論，以及各種價量分析指標 (RSI、KD值、MACD等)。
投資大師裡面，也有許多經典人物，像是巴非特、葛拉漢、飛利浦費雪、是川銀藏等，但是總結這些派別的經典之後，溫國信開始介紹自己的拿手絕招：平均現金股息殖利率法。

和前一本書一樣，他開始解說平均現金股息最基本的方式。
他認為股票的價格可以分三個等級來看待，再根據這些價格做買賣(頁32-33)：
便宜價：過去五年「平均現金股息」的16倍，相當於6.25％的年息
合理價：過去五年「平均現金股息」的20倍，相當於5％的年息
昂貴價：過去五年「平均現金股息」的32倍，相當於3.125％的年息
便宜價是含有「安全邊際」的概念，也就是合理價打個折買，以免遇到不理性的經濟恐慌下跌而造成莫大損失，有防守的意味。

至於他使用的「平均現金股息殖利率法」並非適用於所有公司，例外的有：(頁53-54)
1.高價股。
2.高科技股。
3.成長股：正在成長的公司可能需要用到資金，於是將盈餘保留在公司運用，        所以分配給股東的股利會有所限制。
4.景氣循環股。

然而成長股該怎麼挑選？有幾個面相可以觀察(頁146-153)
1.營業額有成長。
2.縱使股本擴大，EPS和ROE有相當水準。
3.因為公司需要現金進行擴張(或投資)，可能不重視現金股利，可能配發股票居多。
但是這邊要注意，若股本因配發股票膨脹後，EPS也要跟著成長，否則會有稀釋的現象，換言之，如果沒有賺更多，EPS將會停滯或下降！而這也是光看EPS卻沒考慮股本成長的盲點！
所以，若有公司只發股票股利，使得股本快速成長，EPS和淨值就會被稀釋，隨後帶來的災難就是股價下跌！
總論，觀察成長股較好的指標應該是ROE，而非EPS。

另外，溫國信也提醒(頁154)：
很多人在使用選股軟體的時候將條件設定為「高ROE」與「高殖利率」，但是通常這兩個條件會互斥，原因是高ROE的股票通常股價較高，股價高的情況下，殖利率就會被壓低。反之，高殖利率股通常價位比較親民，ROE就不如成長股來的高，這是在使用選股條件上必須注意的！

最後，他的倉儲法是其特色之一。
所謂倉儲就是建立一群觀察名單，當這些觀察對象的股價掉入便宜價時就可以承接，而他在倉儲名單的比重上有三個領域，分別是「平均現金股息殖利率股」(80%)、「成長股」(10%)及「景氣循環股」(10%)。
這份名單我認為有兩個意義：
第一，耐心等待、仔細選擇自己認為好的股票。
第二，三個領域代表資產配置的概念，降低風險的同時，也可能在各種題材得到投資機會。
有很熟悉嗎？沒錯！老農夫也說過！

其實投資有多種技術，而各種技術也都有各自的擁護者，但是不管使用哪種技術，安弟爸認為最重要、最需要學習、最需要克服是「紀律」。
因此這些股海長輩們的經驗除了各自發展出來的選股技術外，他們的心法應該是我們這些晚輩們更需要學習的！
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