樂讀分享:溫國信《輕鬆滾出雪球股》

2022/06/26閱讀時間約 3 分鐘
本文寫於2015年6月
溫國信的這本書算是他的第二本大作,第一本《找到雪球股,讓你一萬變千萬》是比較偏實質上的技術面,而這本大作我則認為比較偏心理面。
何謂心理面的戰術?溫國信認為,投資必須具備三件事情,資金高度安全+適當的收益+長期複利(頁9)。大家有沒有覺得很熟悉?老農夫是不是也講過類似的概念,果然這些長輩們英雄所見略同阿!
本書先大略介紹市面上許多的股票分析術,包括價值投資法、技術分析法等,其中價值投資法要注意股價淨值比、本益比......等等,技術分析又細分為許多派別,包括道氏趨勢理論、葛蘭碧移動平均線、亞當理論、K線理論,以及各種價量分析指標 (RSI、KD值、MACD等)。
投資大師裡面,也有許多經典人物,像是巴非特、葛拉漢、飛利浦費雪、是川銀藏等,但是總結這些派別的經典之後,溫國信開始介紹自己的拿手絕招:平均現金股息殖利率法。
和前一本書一樣,他開始解說平均現金股息最基本的方式。
他認為股票的價格可以分三個等級來看待,再根據這些價格做買賣(頁32-33):
便宜價:過去五年「平均現金股息」的16倍,相當於6.25%的年息
合理價:過去五年「平均現金股息」的20倍,相當於5%的年息
昂貴價:過去五年「平均現金股息」的32倍,相當於3.125%的年息
便宜價是含有「安全邊際」的概念,也就是合理價打個折買,以免遇到不理性的經濟恐慌下跌而造成莫大損失,有防守的意味。
至於他使用的「平均現金股息殖利率法」並非適用於所有公司,例外的有:(頁53-54)
1.高價股。
2.高科技股。
3.成長股:正在成長的公司可能需要用到資金,於是將盈餘保留在公司運用,        所以分配給股東的股利會有所限制。
4.景氣循環股。
然而成長股該怎麼挑選?有幾個面相可以觀察(頁146-153)
1.營業額有成長。
2.縱使股本擴大,EPS和ROE有相當水準。
3.因為公司需要現金進行擴張(或投資),可能不重視現金股利,可能配發股票居多。
但是這邊要注意,若股本因配發股票膨脹後,EPS也要跟著成長,否則會有稀釋的現象,換言之,如果沒有賺更多,EPS將會停滯或下降!而這也是光看EPS卻沒考慮股本成長的盲點!
所以,若有公司只發股票股利,使得股本快速成長,EPS和淨值就會被稀釋,隨後帶來的災難就是股價下跌!
總論,觀察成長股較好的指標應該是ROE,而非EPS
另外,溫國信也提醒(頁154):
很多人在使用選股軟體的時候將條件設定為「高ROE」與「高殖利率」,但是通常這兩個條件會互斥,原因是高ROE的股票通常股價較高,股價高的情況下,殖利率就會被壓低。反之,高殖利率股通常價位比較親民,ROE就不如成長股來的高,這是在使用選股條件上必須注意的!
最後,他的倉儲法是其特色之一。
所謂倉儲就是建立一群觀察名單,當這些觀察對象的股價掉入便宜價時就可以承接,而他在倉儲名單的比重上有三個領域,分別是「平均現金股息殖利率股」(80%)、「成長股」(10%)及「景氣循環股」(10%)。
這份名單我認為有兩個意義:
第一,耐心等待、仔細選擇自己認為好的股票。
第二,三個領域代表資產配置的概念,降低風險的同時,也可能在各種題材得到投資機會。
有很熟悉嗎?沒錯!老農夫也說過!
其實投資有多種技術,而各種技術也都有各自的擁護者,但是不管使用哪種技術,安弟爸認為最重要、最需要學習、最需要克服是「紀律」。
因此這些股海長輩們的經驗除了各自發展出來的選股技術外,他們的心法應該是我們這些晚輩們更需要學習的!
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主持AndyWorld的Andydad是名小資族,Andydad將投資視為通往幸福家庭的途徑,其投資標的以ETF、金融及傳產為主,科技與其他產業為輔,藉由長期持有標的且降低持有成本,來打造領股息也賺價差的投資目的,並在最終達到財富自由的境界。
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