樂讀分享：老農夫的《我把套牢股變搖錢樹》

更新於 2022/06/26發佈於 2022/06/26閱讀時間約 6 分鐘

本篇寫於2015年4月

以前就在雜誌上看過老農夫的事蹟，對於我這種入手後就捨不得放手的人而言，老農夫的這本書有發揮激勵的作用。他把寫給女兒的投資哲學與心路歷程都濃縮在這本書之內，很適合想要抱股的人拜讀！

書籍開頭，就介紹老農夫是何等人也。
這位股海前輩的資歷頗多，他賣過房子，當過銀行員，當過券商人員，當過補教老師，當過投顧老師，通過高考，通過證券分析師資格，這樣接近完美的金融歷練，最後...居然勸人不要在股海殺進殺出，及早執行長期投資才是王道，這跟券商與投顧老師的立場非常相違。然而，這也證明了這位老前輩看透了股市的難預測性，唯有長期投資和紀律才能後在股海航行久遠！
因此，我將老農夫這本書分成「心法」與「技巧」兩方面來紀錄。

在「心法」上，老農夫認為：

先存錢再買股，堅持「慢、穩、忍，買了不要賣」(頁49)。
投資要耐心、樂觀，其中的樂觀就是要正確認識自己投資的公司，不要怕一時的套牢(頁64)。
每日看盤是毫無意義的情緒作用，按月、按季或按年買進，價差就會自動跑出來(頁69)。
持續投資，不計算損益，不以1年績效表現根指數做比較，要看得是，長期打敗「定存利率加上通膨率」的回報(頁74)。
除非公司變壞或有資金需求，否則最好不要賣(頁44)，這可以延伸到另一個觀念：不看價差、股利，只問企業壽命(頁55)。
「百年」比「百元」更具投資價值(頁107)。能夠持續轉錢的才是好公司，安心駛得萬年船，很多股王從高點重摔即是這項警惕。
持有好公司期間，重要的是減少交易，更重要的是不要計算未實現跌價損失(頁168)，短暫套牢並非永遠，配股配息會降低套牢的風險。
用合理價買好公司，比便宜價買普通公司好(頁215)。

在「技巧」上，老農夫認為：

進階採「殖利率買賣法」，持股成本再降低：(頁45)意思即當股票殖利率6％以上時慢慢買入，當殖利率來到4％以下之後，則慢慢賣出，賣掉所進帳的金額再去買其他殖利率高於6％的股票，如此替換循環。
「持續性競爭優勢」是好公司才有的護城河(頁90)，排除需要仰賴某位管理者才能成功的公司(頁94)。
如何透過財報挑選好公司：
(1)不看短期盈餘及變動(頁97)。
(2)從淨資產收益率判斷公司好壞(頁98)。
(3)不介入資本密集但產品無差異化公司(頁98)，如此將進入殺價競爭的市場，利潤薄弱。
(4)應將未分配盈餘計入財報(頁99)。
(5)無須投入太多資金的公司，盈餘應分還股東(頁100)。
(6)別相信常仰賴庫藏股提高股價公司(頁100)。
長壽型、壟斷型龍頭股，最能實踐複利效果(頁102)。所謂長壽型有兩種解釋：其一為民生用品類，不受景氣影響；另一為特許壟斷行業，例如電信、金融等，不論過去與未來都會存在。
挑選好的龍頭公司：
(1)長期不太對外舉債(頁104)。
(2)營運穩定，現金充沛(頁104)。
(3)高股東權益報酬率(頁104)。
(4)產業停滯時能可創造可觀現金盈餘(頁104)。
(5)盈餘分配率在7～8成以上(頁104)。
(6)持續配發股利(頁104)。
(7)股本大、流動性無虞(頁104)。
(8)會投資和生產大量現金流的母集團(頁104)，例如亞泥、中鋼、台塑、富邦。
挑選成長型的好公司：
(1)股東權益報酬率ROE連續5年15％以上(頁110)。
(2)長期負債連續10年為0(頁111)。
(3)股本膨脹，每股淨值穩定成長(頁111)。
(4)長期投資金額增加，可視為成長公司的動力引擎(頁111)。
投資組合的搭配：
(1)行業屬性不同(頁121)，每個行業景氣與風險不同，壓同一個產業無疑是把雞蛋放同一個籃子內。
(2)公司發展階段不同(頁121)。
(3)整體組合殖利率維持4.5%以上(頁121)。
(4)成熟或價值型股利穩定，成長型股利不穩定但有長期趨勢向上的優點，可以搭配互補(頁122)。
除了殖利率大於6％，還本年限小於15年也為入手時機，股災來臨時是縮段還本年限的好機會(頁142)，還本年限=股價/股利。
區間買進法：每跌10％股價時就買一次(頁149)。