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投資需承擔不確定的風險才能獲利

股價漲跌不一定符合一般正常的邏輯，例如邏輯上股價便宜應該會吸引投資人買進而讓股價上漲，但實際看起來已經算是便宜的股價還是可能繼續下跌，當投資人看到股價下跌時，可以在新聞裡找到許多股價下跌的理由，如果持股信心不足，就會受到這些理由影響而強化賣股停損的想法，不過，換個角度想，如果股價轉為上漲，那些下跌的理由是否還有說服力？現在所信奉的理由，如果股價表現不一樣，是否還堅持它是正確合理的理由？

台積電本益比降到20倍以下，預估本益比可能低於18倍或甚降到16倍，如果以這角度來評估，即使股價正在下跌，還是相對便宜而適合投資的股價，但是當股價持續破底時，自然會出現股價還是偏貴的解釋角度，例如股息殖利率比美國公債利率還低，所以股價應該修正？但如果股價轉為上漲，這個理由還成立嗎？由於獲利持續成長，幾年後的股息可以大幅提升，未來的股息殖利率會明顯優於美國公債利率，以這樣的理由，誰在乎現在的股息偏低？過去美國亞馬遜或特斯拉都還沒獲利時股價就已經漲到天上去了，當時的投資人誰在乎股息高低？

如果股價表現不一樣，現在的理由還成立嗎？或是隨著股價表現不同，就搬出不一樣的理由來解釋？如果在不同的情境之下，解釋股價的理由就不一樣，那麼它就不能成為投資的理由，因為無法從頭到尾維持一致性，只能是投機的理由，見漲追漲，遇跌說跌。

台積電現在股息殖利率偏低，是現在確定的事，但未來獲利成長的幅度，及股息殖利率能因為獲利成長而有多少提升空間？這些則是不確定的事，投資都是藉由承擔不確定性的風險而獲利，投資不會因為已知、確定的事而獲利。