【鳳凰網-價值觀察】ATFX解讀高利率未來走勢~

近期，ATFX亞太區首席分析師Martin Lam與鳳凰網共同推出【高利率是如何打敗投資者的？未來利率是“卷”是“躺”？ 】觀點分享，一起關注市場走勢。

利率與國債孳息率對金融市場有不可分開的關聯, 正因如此, 投資者會在計算投資回報時，同時衡量期內的利率水平評估潛在可實現的回報, 而且商品市場如黃金及原油價格亦因利率成本與國債孳息率回報作比較, 型成價格起跌。正因如此, 在利率和國債孳息率較低的時候, 環球股市和商品價格普遍反复上升, 相反, 利率和國債孳息率開始或持續上升時環球股市和商品價格普遍反復下跌。

就好像, 2021年11月美聯儲正式宣布即在2022年首季加息, 結束在大流行疫情期間的超低利率及超寬鬆貨幣政策。有了這番言論警惕,當時候的美國2年及10年期國債孳息率分別在0.5%至1.4%開始上升。

投資者評估美聯儲加息步伐將有放緩可能。美國10年期國債孳息率由最高4.02%暴跌至3.57%, 2年期國債孳息率亦暴跌, 隨即股票參與者投資興趣反彈, 美國三大指數及亞洲股市見明顯上揚, 分別升逾近5%, 週三恒生指數曾升逾千點。由於剛好10月份第一周是中國國慶假期休市, 相關走勢未能在中國股市中完全反映, 但假期前一天的中國股市已提前反彈。這證明, 市場並非完全憂慮經濟前景不明朗而對環球股市失去信心, 而是利率及國債孳息率持續上升,影響股市投資意願。

值得留意， 若10月13及14日，美國公佈9月消費者物價指數及零售銷售數據表現也不及預期強勁，利率及國債孳息率有機會下降，或再次造就環球股市及商品價格提供上揚的理由。中港股市也可藉此間接受惠。在3月美聯儲啟動加息後不久，美聯儲向投資市場釋出一系列激進加息計劃, 美聯儲指標利率及美國不同年期長短國債孳息率跟隨飊升。同時,美國三大指數與環球股市一起下行。這種現像不只是近年間獨有, 而是每次在利率市場及長短國債孳息率出現變化，時有出現。不過這一年間, 環球央行的激進加息步伐令股票市場加速下跌, 令投資參與者對此表現更加明顯。

今年5月至9月份期間, 美聯儲局大幅度漲息, 同時在歐洲及亞洲地區央行亦隨之表示跟隨美聯儲加息步伐採取更激進加息幅度, 歐、美及亞洲各地國債孳息率持續上揚, 這些地區股市都同時出現不同程度急挫。就美國股市為例, 美國三大指數, 分別下挫一成六至三成, 以利率去向敏感的納斯達克指數首當其充， 年初至9月底為止下挫三成。而亞洲國際金融中心的香港股市, 恆生指數在今年至9月底已跌逾兩成, 創下11年來低位。

當然, 各央行的激進加息步伐, 市場不只擔心經濟衰退, 企業前景及成本影響盈收等等, 投資者紛紛減少持有股票, 亦同時對商品市場因高利息成本失去投資意願導致價格下跌。

剛提到的經濟衰退和企業受高利率影響導致股市下挫的問題, 剛剛在十月第一周, 投資者註意到美國經濟數據出經濟放緩的信息。

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