AMZN 22Q3 財報 - 對第四季的保守是合理的，亞馬遜如果願意裁員會更好 | 科技巨頭解碼#146
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電子商務與雲端服務巨頭亞馬遜，在十月底公布了其 2022 第三季的財報，交出了一個有好有壞的成績單。在營收方面，亞馬遜本季的數字略低於市場預期，不過獲利的表現則是超過了華爾街分析師的共識。而由於對於第四季的業績展望相當保守，亞馬遜的股價在財報後，出現了相當大的跌幅。究竟在後疫情時代，高漲的通膨會如何影響亞馬遜的運營？就讓我們一起來深入分析，亞馬遜 Amazon 2022 Q3 的財報細節。
營收與獲利
在今年第三季，亞馬遜的營收來到了 1271 億美元，對比去年同期成長了 14.7%，較今年前兩季出現了成長加速，如果扣除匯率影響，成長率甚至來到 19%。而在營業利益方面，本季亞馬遜的營業利益，降到了 25.25 億美元，對比去年同期衰退了 48%，營業利益率僅有 1.99%，來到了過去三年的新低點。營業費用成長了 17%，高於營收的成長率，是壓縮營業利益率的最主要的原因。
在淨利方面，本季亞馬遜的淨利來到了 28.72 億美元，對比去年同期下滑了 9%，正式終止了之前連續兩季淨利為負值的狀況。亞馬遜本季每股 Diluted EPS 則是來到了 0.28 美元。
整體而言，亞馬遜本季在營收方面，交出了還算不錯的成長，不過由於營運費用的成長幅度高於營收成長，導致於營業利益持續下修，不只低於去年同期，也低於今年的第二季。這樣的表現，與其他過度擴張的科技巨頭類似，都是因為大幅增加的人力與費用，而嚴重侵蝕獲利能力。
營運數據
在北美市場，本季亞馬遜的營收來到了 788.43 億美元，對比去年同期成長了 20%，不過營業利益仍尚未轉正，為負的 4.12 億。在國際市場，亞馬遜的營收則是來到了 277.2 億美元，YoY 年衰退了 5%，營業虧損為 24.66 億美元，這虧損較前幾仍在持續加大。
在 AWS 雲服務業務方面，亞馬遜本季的營收來到了 205.38 億美元，年成長了 27%。AWS 本季的營業利益，則是來到了 54 億美元，對比去年同期成長了 11%，營業利益率來到了 26.31%。值得注意的是，AWS 的營業利益率來到了近年新低，較去年同期的 30.31% 大幅下滑。
在不同的產品項目營收方面，本季亞馬遜的第一方電商業務營收來到了 534.89 億美元，對比去年同期成長了 7%。第三方電商服務的營收來到了 286.66 億美元，YoY 成長了 18%。上述兩者合計的電商營收，對比去年同期成長了 10.7%。
在實體零售方面，亞馬遜本季的營收來到了 46.94 億美元，對比去年同期成長了 10%，但略低於前一季 Q2 的數字。在訂閱服務方面，亞馬遜本季的訂閱服務收入來到了 89 億美元，年成長了 9%。在廣告業務方面，亞馬遜本季的廣告業務營收來到了 95.48 億美元，對比去年同期成長了 25%。
未來展望
對於今年第四季的預期，亞馬遜給出了營收介於 1400 億到 1480 億美元的指引，成長率介於 2% 到 8% 之間。營業利益預估在 0 到 40 億美元之間。
分析師電話會議重點
- 強勢美元匯率，造成了 4.6% 的營收負面影響。
- 第三方賣家所銷售的商品，佔了本季銷售商品數的 58%，是亞馬遜史上最高的紀錄。
- 七月份舉辦的 Prime Day 特賣會，估計創造了 4% 的營收成長。Prime 會員總共在這次活動，購買了超過三億件商品，是史上最大的 Prime Day 銷售紀錄。
- Amazon Prime Video 的力量之戒影集，第一天就在全球創造了 2500 萬的觀看人數。NFL 週四夜轉播，在第一次就創造了 1500 萬個觀眾。
- 如同微軟的 Azure 一樣，本季 AWS 團隊也很努力在協助客戶優化其使用以降低支出 – 如將其運算需求搬移到亞馬遜自家的 Graviton 伺服器上。
- 在本季，亞馬遜在物流部分，比上一季增加了十億美元的營運成本改善，雖低於原本的預期 (15 億美元)，但仍持續在進步中。
- 由於本季亞馬遜推出力量之戒與 NFL 轉播，增加了相關的營運費用。
- 在過去兩季因為股價大跌影響亞馬遜淨利數字的 Rivian，本季在淨利方面則是產生了 11 億美元的正貢獻。
- 在第三季期間，亞馬遜有關查到在許多的產品類型的銷售開始減緩，並且也看到匯率逆風持續加強。亞馬遜認為上述的影響在第四季仍然會存在。
- AWS 到了第三季結尾時，成長率掉到 25% 左右，亞馬遜認為這樣的數字會是他們推估第四季的基礎。
- 亞馬遜電商事業的物流與營運效率，要恢復到疫情前的水準還需要一段時間。
- AWS 營業利益率的下降，來自於包括了員工薪酬的增加，以及電力費用的上升。
對於亞馬遜 2022 第三季的財報，Miula 的看法如下 –
- 在連續兩季電商營收走弱之後，亞馬遜的電商事業在第三季重新恢復了成長。當然，這背後一大部分原因要歸功於 Prime Day 的時間點，但從美國的民間銷售數據來看，基本上也是呼應這個結果。不過，如同亞馬遜自己所觀察的一樣，在第三季尾端，廣告需求開始出現減速，考慮到廣告需求基本上是反映電子商務需求，這樣的趨勢是否會延續到第四季，非常值得觀察。從這個角度來看，亞馬遜現在給出一個較保守的第四季營收推估，其實是相當合理的。
- 北美市場的營收成長 20% 對比國際市場的營收衰退 4.9%，可以非常明顯的看出現在全球經濟的景況 – 美國維持在相對較好的狀態，但除了美國以外的其他市場，特別是歐洲，都陷入了嚴重的經濟逆風。
- 然而，北美市場的營收成長雖然算是亮眼，但營業利益率的改善幅度卻相當小，亞馬遜在營運成本結構方面的問題，似乎沒有原本預期的這麼容易解決，特別是在加大投資串流影音的製作之後，其投入費用會抵消在物流倉儲等營運效率方面的改善。
- 承上點，我個人認為，亞馬遜應該要把串流影音相關事業的營運成本與費用，獨立於電商事業之外，這樣才有助於外界更看得清楚亞馬遜的電商營運成本結構目前的狀況。
- 未來數季，我們應該可以看到亞馬遜每季以 10 億美元左右的規模改善其營運效率。而依照目前的營收提升速度與這樣的效率改善速度，亞馬遜可能要到明年年底，才能夠恢復其相對正常的電商營運效率。當然，這個推論是建立在亞馬遜不會進行任何大規模裁員或者是大規模資本支出縮減的假設上。
- AWS 的成長雖然出現減速，但還在合理範圍之內，並沒有特別需要擔心的部分。另一方面，協助客戶最佳化其費用雖然會減少營收並造成營業利益率下滑，但長線來看是做生意的正道，這會幫助 AWS 建立更深厚的客戶關係。至於電費，基本上是超過亞馬遜可以控制的範圍之外了。
- 值得注意的是，亞馬遜的廣告業務成長，本季是非常優秀的。考慮到谷歌搜尋只成長了 4.25%、YouTube 衰退了 1.9%、Meta 衰退了 3.7%，亞馬遜仍能成長 25%，足以看出其第一方廣告受惠在其精準追蹤成效能力的獲益。在臉書修復其準確追蹤成效能力之前，亞馬遜的廣告業務應該都還能夠乘著這個順風而行。
- 訂閱業務的營收，連續數季持續下滑 – 一方面是高基期的緣故，但另一方面，北美市場已經開始飽和也是重要的原因。在疫情驅動之下，北美亞馬遜 Prime 會員在過去兩年大幅增長，但這也讓可以被開發的客戶大多數都被開發完了。亞馬遜在訂閱營收方面想要再突破，目前有兩個路線可走 – 第一是開發國際的訂閱營收，第二則是增加其訂閱營收的其他部分收入，如近期對於 Amazon Music 的改版可能可以推動 Amazon Music Unlimited 的訂閱。很明顯的，亞馬遜未來兩個方向都會進行。我認為 Amazon Music 的改變可能只是一小步的嘗試而已，在亞馬遜花大錢製作如力量之戒等影集之後，我認為下一個可能會被著墨能否創造更多營收的服務應該會是 Amazon Prime Video。
結論
亞馬遜就像其他的美國科技公司一樣，現在正在承擔疫情期間過度擴張與薪資通膨的苦果，這一切都反映在大幅下滑的營業利益率之上。壞消息是，亞馬遜沒辦法一瞬間改善這個狀況，而好消息是，隨著時間慢慢過去，這個問題會自然而然的就被解決。正常來說，亞馬遜在一些低效率的領域，應該要進行一些裁員，會是更合理的做法，但目前亞馬遜尚未透露出是否要裁員的口風。目前最新的消息是，亞馬遜在內部已經開始要求虧損部門的員工，進行內部轉職。這會不會是裁員的前奏呢？很值得繼續關注。
本期科技巨頭解碼的商業思考
我認為亞馬遜在未來一年，對 Amazon Prime Video 進行收費的調整是有非常高的機率的 – 在砸大錢進行影片製作之後，Prime Video 必須創造更高的收入。在目前，亞馬遜的 Prime 會員是可以免費收看 Prime Video 的，但未來會怎麼樣調整呢？怎樣的調整才不會引起反彈，而能順利創造更高的營收呢？這是一個很有趣的商業模式練習題，就丟給大家來好好動動腦囉。如果是我的話，可能會全面在 Prime 會員免費觀看的版本，全面加上廣告，然後再推出一個 4.99 美元的無廣告版本訂閱費。
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