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【肆玖】原油的天花板價格在哪裡?

閱讀時間約 3 分鐘
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  • 方格子希望您能從這些分享內容汲取投資養份,養成獨立思考的能力、判斷、行動,成就最適合您的投資理財模式。
油價格高漲問題似乎已經不再是投資人關注的重點,然而我們最注重的部分在於可支配所得(personal income)。
只要終端燃油價格、汽油價格回落,變相成為民間百姓消費"減稅"!
經濟學不像一般人想像中的這麼複雜,從概念式的導向就可以找到投資邏輯。雖然在價格波動的過程當中,短線的因果關係不是這麼明確(尤其是原油價格),但最終價格還是會回歸到供需進行定價。
承日前文章"【肆叁】景氣循環六階段:現在在階段幾?",我們的前提在階段二,在階段二會發生的現象為:股市上漲、債券價格上漲、原油價格下跌。
如果接受上述定義,對於原油價的價格評判就會簡單許多,換言之,現在就是大宗商品末跌段進行式。
要了解原油的價格變動,首先要先知道全球原油供給與需求平衡狀況。
大宗商品研究者會從三個能源組織報告進行預測
1. 美國能源信息署(EIA)
2. 國際能源署(IEA)
3. 石油輸出國組織(OPEC)
通常OPEC的報告都是比較偏多油價、EIA則是比較偏空油價、IEA報高相對中性

一、EIA怎麼找Supply & Demand Blance?

EIA
EIA首頁進去之後點選SHORT-TERM ENERGY OUTLOOK,右側的地方紅框的部分會有今年與明年供需預測提供投資人參考。

二、 IEA怎麼找Supply & Demand Blance?

IEA
IEA的原油供需數據在每個月Oil Market Report的Hightlight裡。

三、OPEC怎麼找Supply & Demand Blance?

在OPEC月報裡的Table4-2,可以找到World oil Demand,下圖2022年整年預估為99.57千萬桶、2023年整年度為101.82千萬桶,以2.25%成長。
OPEC REPORT
不過在OPEC+裡面要查供給,需要自己進行加減,相對麻煩一點,觀看的重點都是擺在減產或是終端需求。
這次11月份三個對於2023年的終端需求看法都是每日1.01億桶左右,而整體供需狀況都是吃緊的。換言之,原油下檔支撐大家都在看沙特的財政平衡($75布蘭特原油BRENT),如果以布蘭特原油75元為基準,現在價格83-84元,下檔空間約10%左右。
西德州原油與布蘭特原油雖然同步,但價差在不同時期收斂程度不同,全球供需會影響到美油價格,美油供需對布蘭特原油影響的效力有限。
單純從美國供需來看,一般會追蹤EIA每周的供需報告,目前來看是供給>需求量(終端汽油使用量)。
(藍線供給、咖啡線需求)
(汽油庫存&產能利用率;M平方)
這也意味著冬季回補汽油庫存的速度會加快。
原油每下跌10美元,汽油價格按照等比關係要下跌0.25美元/加侖,下圖顯示終端汽油價格回落到戰爭前水準。
EIA
今年用油最高峰為6月,全美平均接近5美元/加侖,節制12/5日,為3.39美元加侖,汽油價格下跌了32%,對於可支配所得增加相當有感。

結論:

1. 根據三大能源機構指出,於2023年將會小幅供需吃緊,但美國現階段供需狀況為供過於求(OS:如果未來會吃緊,那OPEC為甚麼要維持減產呢?關於供需的預估個人評估與實際狀況落差不小)
2. 汽油價格下跌會延伸到需求不振,需求不振市場上又會聯想到經濟體疲軟,但卻忽略了可支配所得增加這件事情,這是在階段二一直以來都會產生的矛盾心態。
3. 個人評估為油價末跌斷進行式。
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從歷史行情搭配總體經濟了解股市慣性,歷史不斷重演是建立在人性,從邏輯找尋未來趨勢!
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