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由新到舊
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面對關稅影響消費者習慣，提前購物效應已經進入尾聲。本年度Amazon Prime Day銷售旺季創下241億美元銷售量，同比增長30.3%。從未來的觀點，我們認為很大機率促進最後一波急單囤積至安全庫存水準。等關稅數字出來後，與供應商談好成本攤提，所有的不確定性將會進入接受期。
再來，觀察5月的美國
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每月的FMS基金經理人報告可透過經理人的視角來檢視當前市場資金流動概況，這一次比較特別的部分在「做空美元成為擁擠交易」，這也與我們先前認為美元已經進入落底區域的觀點相符。
不管股市投資、衍生性金融商品操作、日常金融支出，如果可以藉由總體經濟的思維進行決策，可以大大輔助我們在生活上比別人多一點少繳很
非農報告的優異表現，體現了美國勞動力市場強勁增長態勢，採購經理人NMI則體現了當前服務業支撐美國經濟體炙熱。
當越來越多正面樂觀的新聞充斥市場，也意味著金融市場進入過度樂觀導致風險資產脫軌失序。股市多頭列車越跑越快，催化著市場投資人的腎上腺素。
站在景氣迴圈的位階觀察中長期動向，接下來勢必進入回
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美國6月ISM製造業PMI公佈值錄得49%，高於前值與市場預期，顯示即便在4月與5月面臨關稅與地緣政治風險等干擾，美國製造業景氣仍維持溫和修復的態勢。
（圖一：美國6月ISM製造業PMI；資料來源：ISM Report）
五大分項指標表現如下：
新訂單：47.6 → 46.4（續弱）
生產：
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SLR放寬是否將成FOMO行情催化劑？
在本週末，兩伊衝突再度升溫，推動原油與黃金價格持續走高。然而，市場普遍認為中東緊張局勢對原油價格的影響仍屬短期性，尚不足以引發系統性風險，風險資產也未出現明顯修正，因此無需過度解讀。
我們認為，本次 FOMC 會議可能會有限度地針對 SLR（補充性槓桿比率
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景氣循環觀察：從採購心態到政策壓力的交織
在景氣處於順風階段時，應優先關注新訂單與生產／商業活動的變化；而當景氣正從低點轉強之際，則需緊盯原物料價格指數與庫存水位。
新訂單與生產數據背後反映的是終端需求是否仍具支撐力；一旦需求走強，企業的生產意願與資本支出就會受到激勵。而轉強初期，原物料價格
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上週五公佈美國4月個人消費支出數據(PCE)，該數據錄得2.1%， PCE數據為衡量消費者購買力的通脹指標，倘若排除能源以及食品支出，核心PCE(Core PCE)報2.5%。雙雙呈現連續4個月下行趨勢不變。
然而，物價指數的走低是否影響聯準會未來降息預期？從FEDWATCH TOOL降息預期進行
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市場忽略的超級強勁的利多！
剔除通貨膨脹後的實質PCE數據報3.22%
實質商品消費支出報4.44%
實質服務消費支出報2.66%
個人可支配所得大幅增長至2.94%
亞特蘭大GDP第二季GDP增長大幅跳躍1.2%，預估第二季GDP為3.8%
注意，這是第一季進口庫存還沒完全反映到GDP
地表最強的商品：黃金該如何分析？
我認為最難分析的商品真的是黃金，瀏覽過往的文章，2023年1月「黃金千九之上不會久站不墜 多方獲利適時退場！」。過了兩年半，黃金已經衝高翻了5成以上。
如果單看文章標題，以事後論的角度來看，現在黃金價格在3000以上，似乎是錯得離譜，不過蠻慶幸自己當時留下
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2025Q1財報已經有96%進行揭露，78%的公司EPS超過市場預期，63%則是營收超過預期。
以年增率的角度來看，S&P500營利成長率為12.9%。報告內容指出，則是連續兩個季度呈現雙位數營利增長。
以目前S&P的未來12個月本益比進行估算，目前P/E Ratio為21.1，高於5年平均19
