美聯儲紀要強調「靈活性」，市場等待更多催化劑

週四凌晨美聯儲公佈了去年12月政策會議紀要，強調了繼續升息抑制通脹的必要性，不過官員們同意應放慢激進加息步伐，漸進的方式行動，限制給經濟增長造成的風險，強調在利率政策上保持“靈活性”。

在12月的會議上，政策制定者選擇加息50個基點，此前四次加息75個基點。美聯儲主席鮑威爾的講話被市場解讀為鷹派，利率前景比市場預期更高，也一度導緻美股重挫。不過最新的紀要沒有更多鷹派立場，隔夜美股跟隨回升。

市場利率前景預估
投資者現在預計，美聯儲將在1月31日至2月舉行的下次政策會議上恢復正常規模的加息25個基點。期貨合約顯示，美國聯邦基金利率將在年中達到略低於5%的峰值，到2023年底下降到4.4%左右，意味著今年降息的必要性。

如果美聯儲堅持其緊縮計劃，2023年實現經濟軟著陸“將更加棘手”，這是導致風險資產在去年重挫的關鍵。不過通脹已經自高位連續回落，通脹預期也在降溫，所以中性利率也會跟隨緩和。

通脹提供加息空間
按照上次會議的季度預估，美聯儲預計2023年底的通脹水平將高於此前預期，通脹率將在3.1%左右，支持2023年利率需要升至5%以上的預測。美聯儲的目標是在未來幾年內將通貨膨脹率降至2%。

為此，美聯儲將在足夠長的時間內保持足夠緊的貨幣政策，以抑制經濟活動。這最終將充分放鬆勞動力市場，將工資通脹推低至與通脹目標一致的3%至4%的範圍。

美聯儲官員認為，當通貨膨脹率為2%時，2.5%的聯邦基金利率是中性的。因此，這似乎意味著5%(與當前4.25%至4.50%的目標範圍相比)或稍高一點的聯邦基金利率應該足以完成這項工作。

美股反應溫和金價續漲
美股在今年首個交易日“開門黑”後，隔夜隨紀要的公佈而收復部分失地，但是從溫和的漲幅看，市場還在等待進一步的催化劑。接下來繼續在周五尋求美國12月非農就業報告的指引，該報告也是美聯儲下一次會議指引的關鍵。

黃金隔夜在美元的回落下繼續抽高，創下去年6月份以來的最高位，在挑戰1878美元的前期高位阻力前，多頭可能會稍作整理，看周五非農是否助攻。原油價格則主要受困於經濟前景的憂慮，這方面在隔夜的美聯儲紀要中沒有傳達更多的指引，技術上仍偏向低位徘徊壓力，看今日美國關鍵數據能否緩和跌勢。

以上分析由ATFX亞太區首席分析師Martin Lam提供。
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