去年遭遇有史以來最大“慘敗”後，60/40投資策略正在回歸

一直被視為華爾街經典投資策略的60/40投資組合（即標準普爾500指數股票占60%和10年期美國國債佔40%）在2022年創下了記錄以來表現最差的年份之一。

去年股市和債市雙雙下跌，令該策略的許多追隨者措手不及，然而今年隨著投資者預期美聯儲即將暫停加息，通脹逐漸回落，這個“恆久永流傳”的策略有望再次發光。

道瓊斯市場數據顯示，截至4月11日，一項60%的資金投資於美國股市、40%投資於彭博美國綜合債券指數的投資組合在去年第四季度上漲5.3%的基礎上，在2023年上漲了5.9%。去年，該投資組合下跌了16%，是2008年以來最糟糕的一年。

LPL Research的報告顯示，在2022年第四季度和2023年第一季度，60/40的投資組合的回報率約為5%。對應的是股市在去年第四季度開始反彈，市場在當時已經逐漸計價美聯儲在今年暫停甚至降息的可能性。

幾十年來，投資者一直依賴該投資組合來產生穩定的回報。該策略也被視為是一種中性策略，因為雖然股票容易大起大落，但債券有助於降低其波動性。根據DJMD的數據，截止2022年底，該策略的平均年回報率為9.3%。標準普爾500指數往往會在大幅下跌後反彈，逢低買入的投資者往往會獲得豐厚回報。

鑑於最近的市場動盪，部分投資者削減了他們的股票敞口。高盛預計，美國家庭今年將淨拋售7500億美元的股票，投資者轉而大舉投資貨幣市場基金和債券等收益率較高的資產。這與2020年初至2022年年中形成了鮮明對比，當時他們是1.7萬億美元股票的淨買家。家庭持有美國股票市場總量的近40%，這使他們成為金融市場的重要驅動力。

當前經濟依然面臨不確定性，美聯儲也尚未明確是否在下半年暫停加息，且股市當前也並非“便宜”的狀態。標準普爾500指數未來12個月預期市盈率為18.2倍，低於2022年初的21.6倍，但高於17.5倍的10年平均水平。

如果經濟出現衰退，股票市場估值會受到擠壓。數據表明60/40投資組合在股市跑贏大盤時通常表現良好，而在股市大跌時可能令人失望。由於股市傾向於在經濟增長強勁、通脹沒有上升時表現更好，因此60/40策略也是如此。

因此投資者的資產配置組合中應具備多元化資產類別，如涵蓋通脹對沖資產(如黃金和其他大宗商品、通貨膨脹保值債券等)，當經濟增長令人失望時，以上資產的表現明顯優於預期。

以上分析由ATFX亞太區首席分析師Martin Lam提供。
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