一文看懂ETF「收益平準金」機制前因後果

2023/05/11閱讀時間約 4 分鐘

投資理財內容聲明

你知道嗎，知名的國泰永續高股息(00878) ETF，將近七成現金股利來自「收益平準金」；但另外一檔國民ETF-元大高股息ETF (0056)並沒有所謂平準金的機制。究竟有沒有這機制，會讓0056和00878在配息上有何不同？底下分曉。

什麼是ETF的收益平準金

台灣ETF的配息可分為兩種機制：「有收益平準金 vs. 無收益平準金」，有或沒有並不影響ETF的績效，會影響的純粹是ETF的「配息率」，如果你買ETF本來就不是為了配息而買，這篇可以略過不用看了。反之，如果你投資ETF的目的是為了領息，強烈建議你看完這篇文章，搞懂什麼叫收益平準金機制。

所謂「收益平準金」是一種機制來確保當ETF除息時，「前年買的vs.前天買的」投資者都可以領到一模一樣的配息金額。這樣做的目的是為了讓早期的投資者，不會因為後期的大量進入而「稀釋」現有的股息收益。

這樣的機制只會在ETF看到，一般股票是沒有的，根本原因在於：

ETF是一種open-end fund的設計，在發行之後，投資人可直接向投信公司申購(受益憑證數量增加)或贖回(受益憑證數量減少)，因此其流通在外的受益憑證數量會隨著投資人的申購或贖回而變動。也就是說，發行之後只要有更多投資人想買，在外流通的ETF「張數」會越來越多。

當一檔ETF越火紅、越多人買、淨資產規模不斷擴大時，股息收益也容易被「稀釋」，這時收益平準金便可以維持股息收益的穩定性，讓每位投資人（前天、上個月、去年買的）通通能獲得一樣的配息。

如果ETF沒有收益平準金機制，股息容易被稀釋

舉個例子
原本ETF規模為1億
⇒ 有1000萬的實際投資股息給大家分，每人分到1萬

突然某網紅大推這檔ETF，基金規模一下子長大到2億
⇒沒有收益平準金機制的情況下，同樣的1000萬要分配，每人實拿的股息會被稀釋一半

『收益平準金』用來穩定投資人的股息，不論是新舊的投資人都會領取相同的配息，目的是為了防範新的投資人進入而稀釋掉舊的投資人股息。

但要注意的是新舊投資者所領取的比例不相同：

從結果的角度，無論投資人進場時間早或晚，領取的配息金額皆相同。

聽起來好像不錯，對吧？讓每個投資人可以看似「平等地」領到一樣的配息。

但這種「終點式的平等」其實是一種假的平等，並非齊頭式的平等。

對於新加入的投資者，你的持有時間短，理論上本就沒資格與舊投資者領到一樣金額的配息。打個比方，如果配息是一片森林，裡頭的樹本就是前人種好的，剛進來的你，才剛插根小樹苗而言，想分享森林的資源？理論上輪不到你。

然而，為了維持這種終點式的平等，基金公司設計了平準金機制，把你的部分本金拿出來配給你自己，取悅你讓你開心，讓你覺得沒有被差別對待。

對於早早就買的投資者而言，有沒有這機制與你無關，你不會因此而吃虧或得利。

說穿了，這只是一種配發機制，不會對ETF的績效有實質影響，也不會讓你真的賺比較多。真正影響賺多賺少的關鍵，道理還是跟一般股票相同，取決於配息之後能否迅速填息，這才是一切的重點。

台灣目前有六檔具備收益平準金機制的ETF如下，之後可能會更多。

附帶提醒，基金公司是有權隨時調整配息策略，例如00878原本也沒有平準金的機制，是在2021年7月才修改產品文件，把這機制納入的。納入後，還真的就讓每次配息率更穩更好，於是00878就大紅大紫了，你懂的。

至於基金公司為何會想調整，這就牽涉到產品行銷策略了。通常是新募集的商品因規模較小，才需要吸引投資，較大規模的ETF標的則不需要這玩意兒，像是0050、0056都沒出現在上述六檔之列，對吧？

筆者為人氣財經頻道【SK白話財經】創辦人⬇️歡迎追蹤

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我是SK，Tiktok人氣財經頻道「SK白話財經」創辦人，曾任職頂級外資PB、法人投資顧問。微軟、Google、波克夏的長期投資者。

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