收益平準金是妖魔嗎?為何你需要平準金?【收益平準金對ETF之功用】

近期收益平準金機制在台灣被熱烈討論，主因是眾多的ETF興起，搭配投信使用收益平準金時佔收益分配的比重可能過大，讓投資人聯想到龐式詐騙，越領越開心，會不會都沒有拿去投資只是把投資人的錢發給投資人，到最後ETF績效很差呢?到底收益平準金是不是妖魔?這次來討論一下。

大綱:

1.收益平準金是妖魔嗎?

2.ETF收益平準金草案

3.證交所文章【收益平準金對ETF之功用】

4.收益平準金會計項目

5.收益平準金有用於投資

6.收益平準金所得非股利所得

7.要好理解的方式

8.我怎麼看收益平準金

9.你需要收益平準金嗎?

10.結論

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收益平準金是妖魔嗎?

網路上一堆對於平準金的批評，認為是用自己的錢配給自己，類似龐氏騙局。是投資金沒錯，但非詐騙。

另有一派提到，投信通過平準金提高收益分配殖利率，吸引買氣，關於此點ETF收益平準金亂象，投信投顧公會研擬的新規草案出爐。

ETF收益平準金草案

一、有收益平準金機制的ETF未來在配息時若要動用平準金的配息率，就不能超過追蹤指數的息率、收益率。

二、收益平準金占比要有合理公式、原則計算並揭露。

三、平準金占配息比重不限制，但要有合理分配原則。

分析:第一點還算合理，平準金解決股利率因為受益人數過多稀釋問題。第二點，跟第三點看起來不夠明確，待正式方案出來。

金管會控管ETF超額配息三招

參考2024/01/12新聞

一、ETF實際配息率不應超過參考配息率。

二、收益平準金訂啟動標準及上限。

三、ETF收益分配優先順序，需先配股利、債息、資本利得，最後才是收益平準金。

證交所文章【收益平準金對ETF之功用】

收益平準金目的: 防止基金規模增加而稀釋配息。它能夠提供基金在規模增加時，按比例提撥收益平準金，以維持現金股息率。

ETF會計分類跟資產配置不同: 高收益平準金所得占比表示基金淨申購較多，而不表示超額配息。

所謂資產配置，例如現金跟股票比例。會計分類，是記帳上的一個項目。

「收益平準金」會計項目

基金淨值: 淨值組成項目可以分成三部分，分別是「基本面額」、「收益平準金」和「資本平準金」。

「收益平準金」: 即可分配收益，這意味著可分配收益由兩個主要部分組成，即股息所得和收益平準金所得。

「收益平準金」這個會計項目名稱，可能容易讓人以為它指的是收益平準金所得本身。

收益平準金有用於投資

在ETF收益分配前，才會將收益平準金所得加上成分股配發的股息與現金存款利息，分配給投資人。

若收益平準金所得沒有做投資，代表ETF會偏離指數，因此再收益分配前才做轉換，作法是比較合理。

分析: 可以理解成在記帳本上劃出收益平準金所得的金額大小，等收益分配時才做處理。並不是將投資人的錢先轉到某個帳戶中都不做投資。

收益平準金所得非股利所得

收益平準金所得，這個名詞本身也容易被誤解為真正的所得。收益平準金所得來源自本金，因此不被視為54C股利所得，並且不需要納稅。

評語: 標題聽起來真的很饒舌。

 圖1

要好理解的方式

若要好理解會計項目中的淨值組成，最好根據收益分配來源項目的定義，將成分股股利與收益平準金所得項目分開。

淨值=資本平準金+收益平準金+基本面額

公式拆解: 淨值=資本平準金+股利+收益平準金所得+現金利息+基本面額。

不要用收益平準金一個項目代表股利+收益平準金所得，這樣可以更清晰地理解其結構和內容。

我怎麼看收益平準金

個人是比較偏好有收益平準金的ETF，比較容易預估股利配發的情況，用於設定投資目標能更加明確。當然每個人想法不同，見仁見智，選喜歡的標的就好。日後平準金法條定案後，相信投資環境會更友善。

個人投資目標:一定金額的非賣股金流後+市值型或成長型個股或ETF。

非賣股現金流<所得級距上限，大於此時，以國外標的為主。

你需要收益平準金嗎?

有平準金類型的ETF，當收益分配時，收益較為穩定，若此筆收益有固定用途，例如繳水電費，或是生活使用，甚至有些朋友是借貸投資，那這點就很重要。

如何判斷你需不需要收益平準金?

1.需要穩定股利平穩投資心性。

2.方便設定投資目標。

2.需要有穩定股利現金流，有使用目的。

4.借貸投資須繳利息。

結論

收益平準金並非新東西，在共同基金中也有此機制。解決收益分配稀釋問題，但方式需透明合理才容易讓投資人安心與理解。

需不需要收益平準金設計，依投資人自身情況做判斷。

平準金所得、股息、資本利得(賣股)，這些方式都是將投資工具的獲利做處理，本質上都是投資人權益的一部分。

自己賣股也是處理獲利，並不需要特別針對平準金妖魔化看待，合理理解與運用工具即可。

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