23-06-20 台達電市值超越鴻海 ?

影響股價的因素很多，短期有題材，長期則是個股企業發展的未來性，企業體質，例如毛利、EPS、產品競爭力，護城河優勢等等，都會影響股價，而其中最根本的還是在於基本面，分析基本面可以為股價拉出一條價值帶，再以此價值帶為基準，針對股價進行增減評估，能不能買大概八九不離十。

媒體報導「財信傳媒董事長謝金河：台達電16日股價衝高到385元，市值正好突破1兆元 … 早在10年前就曾預言，台達電的市值有一天會超過鴻海…」，這是個好例子，來看看台達電的基本面，評估一下可能性。

股價是市場決定的，市場的組成包含了法人、大戶與散戶，投入籌碼後帶動股價，怎麼跑很難說，一漲起來沒在跟你講道理的，跌起來也是，沒有籌碼優勢的散戶投資人，唯一能依賴的，是透過基本面界定合理的價值帶，根據企業本身的特質與發展，決定自己想要的獲利範圍，最重要的，要在股票價格沒有偏離價值帶太遠的時候買入，用上耐心，才有比較大的機會賺到錢，甚至享受大規模的價差，如果只是因為個股一直漲就進去追，通常是賺錢沒有，風險不少。

財信傳媒董事長謝金河點名的台達電，股價一直處於高檔，儘管是好公司，但以這麼高的價格買入台達電股票，對我來說不會是筆好投資。

表格中可以看出，台達電的股價淨值比目前已經來到5倍左右，本益比則是逼近30倍，而台股大盤目前的股價淨值比在2倍左右，本益比則將近 17 倍，今年以來，台股算是強勁，整個大盤的股價淨值比與本益比表現都已經是高標的水準，根據證券交易所的資料，去年底股價淨值比只有 1.8 倍，而本益比則是 10 倍多一些。

最後一行，列舉市值可能被超越的鴻海，股價淨值比目前只有1.1倍，本益比只有12倍，都是超低的水準，目前市值規模是台達電的1.6倍。

淨值在不同的行業，影響股價的程度有些差異，但也是一個很基本的數據，大致上代表企業自身最根本的價值，特別是台達電、鴻海這類重資產的公司，台股一般來說趨近於 2 就是過熱的訊號， 1.5 以下則是比較適合進場的環境，相較之下，台達電的 5 倍，與鴻海的 1 倍，很明顯可以看出台達電股價目前的高風險。

本益比是市場用錢堆出來的，這個值比較難有一定的基準，不同行業本益比的合理區間不盡相同，浮動的題材與企業本身經營績效的未來性，都有很大的影響，不過以台股大盤來看，可以將 10倍到20倍看作一個區間，趨近 20 倍就是過熱的跡像，如果往10倍靠近則算是被低估了，以此可作為粗略的標準，台達電將近30倍的本益比，相較鴻海的 12 倍，買進投資的風險自是不小。

小結一下，台達電目前的股價算是偏高了，要再有明顯的突破難度不小。

對於台達電市值要超越鴻海這件事，有兩個要克服的地方。

台達電目前的股價已經是超高水準，能享有這麼高的本益比，一來是本業毛利高，就容易受主力青睞，但毛利不可能無限拉抬股價，（毛利對股價的影響在「23-06-14 毛利低所以股價低，你要不要聽聽自己在說什麼」裏面有作過一些討論，有興趣可以看一下），要突破天際再上去的話，必須進一步聚集大量籌碼，而聚集籌碼需要題材。

目前台達電外資持股比例已經是67.39%，三大法人共持有 71.06%，攤開過去的股價走勢，台達電在 2020年開始的150元，用了一年的時間，在年底拉到263元，2021年一開春時，直接漲破300元，這一段期間，三大法人持股比例從 68% 左右，集中到72%，買超13多萬張。

今年2023年上半快結束了，1/3 第一個交易日至今，三大法人買超台達電總結只有 18,102 張，股價真正開始突破 300 元，則是在5月下旬的時候，5/25 至今三大法人總共買超 20,517張，將股價從320左右拉到今天的369。

台達電股價衝破300元高標後，5月底籌碼再度進來拉抬，與廣達的意思差不多，請參考這篇「23-06-19 鴻海與廣達現階段投資評估」，同樣受惠於 AI 題材，為營收獲利的增長帶來想像空間，只是廣達重點在伺服器整機代工，台達電的利多則是在AI伺服器的電源管理與散熱系統等。

參考上面第一個表，鴻海目前撰文當下（23/6/20）的市值是1兆5,596億，台達電是9,585億，差距是 1.6倍，也就是股價必須挑戰500元以上才有可能超越鴻海，以目前的獲利狀態，已經超高的本益比股價，還要拉到將近40倍才有機會達標，這恐怕得再吃下天量的籌碼，而目前AI 題材要再反映也有限，對於持股集中度已經超過7成比例的主力而言，並不容易。

上述的討論是以鴻海股價完全不動為前提，這也是台達電想超越鴻海第二個要克服的地方，鴻海本身的體質相當強健，無論目前的AI題材，或是接下來的車用市場，都站在全球發展的前沿，目前這種完全在價值帶的股價，幾乎沒有任何溢價成份，「23-06-17 從籌碼變化看目前鴻海是否值得投資」這篇已經作過討論，鴻海目前的價值帶就在這裏，底已經打得相當紮實，根本賣不下去，只差在籌碼還沒集中過來，一旦某個利多消息進來，無論電動車市場或是AI伺服器的成長，籌碼開始進駐，這種完全沒有溢價灌水的基本面，股價突破天際是一下子的事，這個時候台達電要再追，大概要下輩子了。

現在從媒體財經名嘴大師名人到散戶，大都覺得鴻海不會漲，以為鴻海永遠這樣子了，可以注意一下鴻海擁有AI題材優勢的主要子公司 - 工業富聯，目前股價的倍數漲幅相較廣達不遑多讓，漲破天際的股價導致市值一舉超越母公司鴻海，這家公司作AI伺服器的利潤，八成以上得上繳鴻海母公司，鴻海股價還能被壓制在 110 附近的時日也不太多了。