日圓升破138 攀近兩月新高

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2023/07/15閱讀時間約 5 分鐘

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日銀調整YCC政策引發市場關注

日本銀行（央行）將於月底召開決策例會，市場預期不僅將調整殖利率曲線控制（YCC）政策，並上修通膨預測，激勵日圓14日一舉強升至兩個月新高水準。這意味著日本央行可能要面對通膨壓力，並考慮是否要改變長期以來的超寬鬆政策。

什麼是YCC？

YCC是日本央行在2016年9月推出的一項創新政策，目的是為了達到2％的通膨目標。YCC的核心思想是控制公債市場的長短期利差，以影響經濟活動和預期。具體而言，日本央行設定了兩個目標：一是將短期利率（即隔夜拆款利率）維持在負0.1％；二是將10年期公債殖利率維持在接近0％的水準。

為什麼要調整YCC？

日本央行調整YCC的原因有兩個：一是因為通膨預期升溫，二是因為公債市場供需失衡。

首先，由於油價上漲、消費者需求回升等因素，日本通膨率已連續14個月高於日本央行2％的目標。雖然日本央行認為這些因素是暫時性的，但市場卻擔心通膨會持續上升，並影響日本央行的政策方向。如果日本央行不調整YCC，可能會讓市場認為其對通膨失去控制，進而削弱其信譽和影響力。

其次，由於日本央行大量購買公債，導致公債市場流動性降低、殖利率波動縮小、供需失衡。這些問題不僅限制了公債市場的正常運作，也增加了日本央行的操作難度和風險。如果日本央行不調整YCC，可能會讓公債市場出現異常波動或危機。

如何調整YCC？

根據消息人士透露，日本央行正在內部討論調整YCC的方案，但尚未做出最終決定。目前市場普遍預期的調整方式有以下幾種：

- 調高10年期公債殖利率的目標水準或波動區間。例如，將目標水準從接近0％提高到0.1％或0.2％，或將波動區間從正負0.5％擴大到正負0.75％或1％。這種調整可以讓公債市場有更多的彈性，也可以讓日本央行減少購買公債的規模和頻率。

- 調低短期利率的目標水準。例如，將隔夜拆款利率從負0.1％降低到負0.2％或負0.3％。

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日銀將調整YCC政策

日銀將於月底召開決策例會，市場預期不僅將調整殖利率曲線控制（YCC）政策，並上修通膨預測，激勵日圓14日一舉強升至兩個月新高水準。

YCC政策是日銀在2016年推出的一項創新措施，旨在通過控制公債市場的長短期利差，來影響經濟活動和通膨。具體而言，日銀設定了兩個目標：一是將短期利率固定在負0.1％，二是將10年期公債殖利率固定在0％左右。

這項政策的目的是讓市場相信日銀有能力和決心達到2％的通膨目標，從而刺激消費和投資，打破長期的通縮困境。然而，實際效果卻不如預期，日本通膨率高於日銀2％的目標已超過一年，但主要是受到油價等外部因素的推動，而非內需的增長。

因此，市場普遍認為日銀需要調整YCC政策，以適應新的經濟和金融環境。根據熟知內情人士透露，日銀早在7月初便在內部討論調整YCC的構想，但僅是初步討論，尚未做出最終決定。另一名消息人士表示，任何調整都可能只是微調，例如調高公債殖利率區間上限，而不是改變超寬鬆政策。

日圓強勢反彈

市場對日銀可能提前調整YCC的預期，令日圓近期走強。在亞洲匯市上，延續近來漲勢，日圓對美元14日升破138關卡，最高來到137.26日圓，朝著1月以來最大周線升幅的方向前進；但歐洲匯市的日圓表現則轉弱，壓回至138.26。

日圓走強的原因有幾個方面：一是美元走弱。美國聯準會（Fed）主席鮑威爾在國會作證時表示，美國通膨可能只是暫時性的現象，Fed不會急於收緊貨幣政策。這讓市場對Fed提前加息的預期降溫，美元指數下跌，對日圓貶值。二是避險需求。全球股市近期出現波動，受到新冠疫情變種病毒、中美關係惡化等因素的影響，投資者轉向尋求安全資產，如日圓和黃金。三是日本經濟改善。日本5月不計鮮食的消費者物價指數（CPI）年增3.2％，雖低於4月的3.5％，但高於市場預期的3.1％，已連續14個月超出日銀的目標。此外，日本6月出口年增48.6％，創下1980年以來最大增幅，反映出日本經濟從全球貿易復甦中受益。