日圓升破138 攀近兩月新高

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日銀調整YCC政策引發市場關注


日本銀行(央行)將於月底召開決策例會,市場預期不僅將調整殖利率曲線控制(YCC)政策,並上修通膨預測,激勵日圓14日一舉強升至兩個月新高水準。這意味著日本央行可能要面對通膨壓力,並考慮是否要改變長期以來的超寬鬆政策。


什麼是YCC?


YCC是日本央行在2016年9月推出的一項創新政策,目的是為了達到2%的通膨目標。YCC的核心思想是控制公債市場的長短期利差,以影響經濟活動和預期。具體而言,日本央行設定了兩個目標:一是將短期利率(即隔夜拆款利率)維持在負0.1%;二是將10年期公債殖利率維持在接近0%的水準。


為什麼要調整YCC?


日本央行調整YCC的原因有兩個:一是因為通膨預期升溫,二是因為公債市場供需失衡。


首先,由於油價上漲、消費者需求回升等因素,日本通膨率已連續14個月高於日本央行2%的目標。雖然日本央行認為這些因素是暫時性的,但市場卻擔心通膨會持續上升,並影響日本央行的政策方向。如果日本央行不調整YCC,可能會讓市場認為其對通膨失去控制,進而削弱其信譽和影響力。


其次,由於日本央行大量購買公債,導致公債市場流動性降低、殖利率波動縮小、供需失衡。這些問題不僅限制了公債市場的正常運作,也增加了日本央行的操作難度和風險。如果日本央行不調整YCC,可能會讓公債市場出現異常波動或危機。


如何調整YCC?


根據消息人士透露,日本央行正在內部討論調整YCC的方案,但尚未做出最終決定。目前市場普遍預期的調整方式有以下幾種:


- 調高10年期公債殖利率的目標水準或波動區間。例如,將目標水準從接近0%提高到0.1%或0.2%,或將波動區間從正負0.5%擴大到正負0.75%或1%。這種調整可以讓公債市場有更多的彈性,也可以讓日本央行減少購買公債的規模和頻率。

- 調低短期利率的目標水準。例如,將隔夜拆款利率從負0.1%降低到負0.2%或負0.3%。

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日銀將調整YCC政策

日銀將於月底召開決策例會,市場預期不僅將調整殖利率曲線控制(YCC)政策,並上修通膨預測,激勵日圓14日一舉強升至兩個月新高水準。

YCC政策是日銀在2016年推出的一項創新措施,旨在通過控制公債市場的長短期利差,來影響經濟活動和通膨。具體而言,日銀設定了兩個目標:一是將短期利率固定在負0.1%,二是將10年期公債殖利率固定在0%左右。

這項政策的目的是讓市場相信日銀有能力和決心達到2%的通膨目標,從而刺激消費和投資,打破長期的通縮困境。然而,實際效果卻不如預期,日本通膨率高於日銀2%的目標已超過一年,但主要是受到油價等外部因素的推動,而非內需的增長。

因此,市場普遍認為日銀需要調整YCC政策,以適應新的經濟和金融環境。根據熟知內情人士透露,日銀早在7月初便在內部討論調整YCC的構想,但僅是初步討論,尚未做出最終決定。另一名消息人士表示,任何調整都可能只是微調,例如調高公債殖利率區間上限,而不是改變超寬鬆政策。

日圓強勢反彈

市場對日銀可能提前調整YCC的預期,令日圓近期走強。在亞洲匯市上,延續近來漲勢,日圓對美元14日升破138關卡,最高來到137.26日圓,朝著1月以來最大周線升幅的方向前進;但歐洲匯市的日圓表現則轉弱,壓回至138.26。

日圓走強的原因有幾個方面:一是美元走弱。美國聯準會(Fed)主席鮑威爾在國會作證時表示,美國通膨可能只是暫時性的現象,Fed不會急於收緊貨幣政策。這讓市場對Fed提前加息的預期降溫,美元指數下跌,對日圓貶值。二是避險需求。全球股市近期出現波動,受到新冠疫情變種病毒、中美關係惡化等因素的影響,投資者轉向尋求安全資產,如日圓和黃金。三是日本經濟改善。日本5月不計鮮食的消費者物價指數(CPI)年增3.2%,雖低於4月的3.5%,但高於市場預期的3.1%,已連續14個月超出日銀的目標。此外,日本6月出口年增48.6%,創下1980年以來最大增幅,反映出日本經濟從全球貿易復甦中受益。

未來展望

雖然日圓近期走強,但未來走勢仍有不確定性。一方面,如果日銀在月底的會議上調整YCC政策,或者上修通膨預測,可能會進一步提振日圓。另一方面,如果美國經濟數據表現強勁,或者Fed收緊貨幣政策的信號加強,可能會打壓日圓。此外,全球疫情和地緣政治風險也可能對日圓匯率造成影響。

因此,投資者在交易日圓時要保持警惕,關注市場動態和風險因素,並採取適當的風險管理措施。

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