我該把股票換成「個股期貨」持有嗎？手續費多低？遇到除權息怎麼辦？詳述個股期的特點和注意事項

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最近有位客戶問我說，因為他之前沒什麼期貨經驗，都是現股為主。但最近開始接觸個股期貨，目前想把手上一些持股，轉成個股期貨持有，但對於除權息、轉倉等不同處，還是不太清楚該如何應對，想要我分享一下經驗。

我覺得這個問題很好，剛好可以用來全面介紹一下「個股期貨」的特點，還有我留意到的一些細節和限制。我乾脆從頭說起好了。對於一般人來說，最直觀的第一個問題，就是為什麼要大費周章，需要把現貨轉成個股期來持有呢？

一、交易成本低

我覺得最實際的最大好處，就是用期貨來持有個股，交易成本比現貨低非常多。

究竟差多少？簡單算一算，馬上就會知道。

先說個基本常識。在台灣，一口個股期貨，等於買進兩張現貨，也就是2000股的意思。

我用台積電來舉例好了。假設你透過證券戶頭，買進、賣出兩張台積電，要付出的交易成本是多少呢？有交易過股票的都知道，就是買進、賣出各付一次給券商的「手續費」，還有賣出時候要付給政府的「證交稅」。

• 手續費 = 股票購買金額*0.1425%*券商折扣
• 證交稅 = 股票賣出金額*0.3%

我剛看了下台積電的股價，現在是529元，那麼買兩張台積電要花1,058,000元。

假設你現在在同樣價位一買、一賣兩張台積電，在不考慮券商折扣的情況下，要付出的交易成本（手續費+證交稅）是6,189元。

即使券商給你三折手續費好了，交易成本也高達4,078元。

如果換成個股期貨，情況又是如何呢？

個股期貨的手續費是按「口」來計算的。上面說過，一口個股期貨，等於兩張現股。不管現貨股價多大，交易一口個股期貨，就是只收一口的手續費。

那麼交易一口個股期貨的手續費是多少呢？即使以牌告手續費150元來算，單筆買進仍然遠遠低於證券手續費（1,508元），更別說期貨商一般還會有折扣。

個股期貨除了手續費低，繳給政府的期交稅也遠比證交稅要低。

上面說過，證交稅是股票賣出金額*0.3%，按現在的台積電就是3,174元。

而期交稅呢？則是按照「每次交易契約金額向買賣雙方交易人各依10萬分之2課徵」，換言之，一進、一出，總共要付交易契約金額的10萬分之4。

同樣拿台積電個股期來說，假設期貨價格等於現貨（通常相差不遠），稅金公式就是：

• 529*2000*0.00004 = 42.32元

你沒有看錯，同樣交易兩張台積電，期交稅金額只有證交稅的1.3%。

加上交易一口個股期的手續費，通常就是按照牌告手續費150元再給折扣，實際成本還可以再低，導致同樣都是交易兩張台積電，交易期貨的總交易成本，只是交易現貨的十八分之一。

簡單歸納，在雙方都不考慮手續費折扣的情況下，台積電的交易成本如下：

證券：

• 手續費：1,058,000*0.1425%*2 = 3,015
• 證交稅：1,058,000*0.3% = 3,174
• 總交易成本：6,189元

期貨：

• 手續費：150*2 = 300
• 期交稅：529*2000*0.00002*2 = 42.32
• 總交易成本：342元

二、期貨槓桿開多大，取決於你自己如何控管資金

一般人從現貨轉為期貨時，最不適應的應該就是「槓桿」。上面說過，一口個股期貨，等於兩張現股。因此，以529元的台積電來說，一口台積電個股期的契約金額，其實就是等同兩張現貨的1,058,000元。

但期貨是保證金交易，你不需要放滿1,058,000元。除非另有公告，不然一般個股期貨的原始保證金比例就是契約金額的13.50%，也就是142,830元。換個說法，就是你可以用14.2萬元，操作1,058,000元的部位，等同開了7.4倍槓桿。

一般人買兩張台積電股票，必須湊滿1,058,000元才可以持有，而台積電的股價也必須跌到0，才會讓你的本金（1,058,000元）全部歸零。但個股期不同，不管你的保證金放了多少，它股價每漲跌1元，都是代表2,000元的跳動（合約規格就是股價*2000）。假設你剛剛好只放「原始保證金」的142,830元的話，若是做多台積電個股期，而台積電卻從529元跌到458元，就已經會碰到「風控機制」。

期貨的風控機制，是指如果收盤帳戶權益數低於「維持保證金」，也就是原始保證金的75%，以上述台積電的例子就是大約107,122元，就會被追繳保證金。如果次營業日中午12時未補繳到原始保證金，或是帳戶的金額虧損到低於原始保證金的25%（也就是大約35,708元），部位就會被強制平倉。後面台積電不管是漲是跌，也就不關你的事了。

上面流程聽起來很可怕，但其實你只要做一件事，就可以將個股期的部位控制得跟持有現貨兩張台積電差不多，不太需要考慮「風控機制」的問題。簡單說，就是在期貨保證金帳戶放滿相當於一口台積電個股期契約金額的錢，即1,058,000元，自行將槓桿由7.4倍調低到1倍（即沒有槓桿）。如此，你持有一口台積電個股期，其實跟持有兩張現貨是一樣的意思。除非台積電的股價抹去九成，才有可能觸發風控機制。

簡單來講，如果你覺得槓桿很危險，放多少保證金是你自己可以決定的。你可以放滿等同契約金額的保證金，就等於沒有槓桿（跟現貨相比，還可以省卻很多交易成本）。你也可放一半契約金（即529,000元），等於開兩倍槓桿。當然，若是只放原始保證金的錢，槓桿就會高達7.4倍之多，操作起來就要加倍謹慎。說到底，究竟要承擔多少風險，其實是掌握在交易人自己手中的。

當然，有些人可能會說，一口個股期等於2000股，金額實在是太大了，不太親民。其實，現在期貨市場上也有為大價股推出很多小型個股期的產品，按合約規格一口只等於100股而已（股價每漲跌1元，代表100元的跳動）。

同樣以529元的台積電為例。如果買一般個股期，契約金額是1,058,000元，原始保證金是142,830元。但如果買「小型台積電」，契約金額只有52,900元，原始保證金是7,142元。如果你不想開槓桿，只要在期貨帳戶放滿52,900元，然後買一口「小型台積電」，其實就跟持有100股台積電現貨是一樣的意思。考慮到流動性與交易時間規則（零股交易只能每分鐘撮合一次），買小型個股期絕對比買零股還要更為方便。

三、遇到除權息，持有個股期應如何應對？

對習慣持有現貨的證券投資人來說，遇到除權息，個股期究竟會發生什麼事，可能比較難以想像，但其實並沒有那麼難以理解。

現貨股票若除息，會在除息日從股價扣除配息金額，約兩個月後才入帳現金。但如果你是持有個股期的話，只要股票除息，股價同樣會修正至除權價，但因為此修正非市場價格波動造成，而是除息造成，故除息當天就會以「權益補償」的方式返還給交易人，直接補到保證金專戶的權益數，不用像現貨那樣還要等大約兩個月才收得到錢。

這樣的機制，令個股期的多單交易者，雖然因除息的股價修正，使其帳面上有虧損，但權益數因權益補償增加，抵銷了帳面虧損，使帳戶前後權益總值不變。至於空單交易者看似因為除息而令帳面上盈利增加，但其實增加的部分會在權益數當中扣除，故前後權益總值也是不變。

講完除息，那麼除權的情況又是如何呢？兩者原則其實是一樣的，期貨市場機制會力求讓交易人在調整前後，都享有同等的權益總值。具體的方式，是當個股期在遇到除權時，原本的契約會按照公司配發股利的比例進行價格下調，並增加每一口股票期貨所代表的契約規格。同時，也會在同一月份加掛新的契約，新契約就是以除權後的價格為準，回到一口代表2,000股的規格。

像上圖的「興富發1」，就是由舊契約轉過去的，它的合約規格因除權而增加了股數（非2000股）。而「興富發」就是新加掛，回到一口2,000股的正常契約。

一般來說，新進場的交易人不太會跑去交易「興富發1」，因為合約規格奇怪，所以也幾乎不太會有成交量。如果你是擇時進出的交易者，遇到公司除權，可以考慮在除權日前就先把部位平掉，選擇不參與除權，可以避免後續遇到的流動性風險。當然，如果你覺得持有到結算日也可以，就也沒差，部位最終還是會用現金結算。

換句話說，如果你是將個股期當作長期持有的部位，除權息的影響並不大。除息部分會自動調整好，讓你的權益總值不變。除權部分的話，也是只要將部位拿到結算日就可以現金結算了，屆時再換成下一個月份的新契約便可。

四、操作更為靈活

個股期可以做多、也可以做空。雖然現貨股票也可以融券放空，但交易成本非常高。如果你想放空兩張529元的台積電，含保證金不但要先自備1.9倍的錢，即先要有2,010,200元。而且費用繁雜，除了基本的手續費、證交稅，還會有額外的融券利息和借券費。然而，如果用期貨來做空的話，交易成本跟做多是一模一樣的，最低只要142,830元保證金，加上手續費和期交稅，就可以做空相當於兩張台積電的部位，故成本遠比使用融券放空低。

而且，現貨市場用融券放空還會有「強制回補」的問題，像是股東會和除權息就是兩個最常見的融券回補時間，對交易策略來說干擾劇烈。但如果用期貨來做空的話，就完全沒有強制回補的限制。

五、轉倉問題

對於傳統證券投資人來說，如果轉以個股期形式持有股票，另一個可能會不適應的部分，我覺得應該是個股期有「轉倉」的問題。

為什麼需要轉倉呢？因為期貨不同於證券，如果你是買現貨股票的話，並不會有到期日的問題，理論上你可以買來放著就不管它，只要股票不下市，放幾十年都不成問題。

但期貨不能這樣做，你只能持有一個特定月份的個股期貨合約，而該合約是會到期的，到期就會結算，像是10月的台積電、11月的台積電之類。如果是10月的台積電，台灣交易所的結算日，就是每個月第三個禮拜三，也就是10/18，最後可交易時間就是當天的13:30。若過了這時間而沒有任何動作，該個股期部位就會自動進入結算，期交所每天都會有一個結算價（原則上採當日一般交易時段收盤前1分鐘內所有交易之成交量加權平均價），他們會按那個結算價把你的個股期部位用現金結算。

所以，如果你想繼續持有相同部位的話，快到結算時就要執行「轉倉」動作，把合約換到下一個月份。這裡我分享一下具體的轉倉設定方式。我建議可以在電腦下載「華南好神期II」，登入自己的期貨帳戶後，在上方「交易」部分點選「期貨複式」，然後像下面按部就班去做就可以了：

個股期多單轉倉設定方式

商品選「個股期貨」，然後選你要轉倉的標的，像台積電之類。下面「賣」的部分，就是選擇你快要到期的部位，再選「自動」。再下面「買」的部分，就是你要轉倉換過去的月份，再選「IOC」（立即成交否則取消），價格都選「一定範圍市價」，最後是口數。都設定好後，「下單」按下去就完成轉倉的動作了。

以上是多單部位的「轉倉」設定方式，如果是空單的話，把「賣」、「買」倒過來就可以了，其實都不會很難。最後，按照期交所定義，所謂「一定範圍」，在時月價差委託單中，是指價差在0.5%以內者。

六、個股期的限制

上面討論了很多個股期的好處或優勢，但它有沒有限制呢？當然也是有的。我覺得比較值得留意的限制有兩項，第一，個股期是期貨商品，因此不是像證券那樣採用「T+2」制度，若帳戶放的錢不足就無法下單，故不能先下單再入金。

第二，根據證期局的數據，截至2022年為止，台股上市公司有接近1000家，當中當然不是每一檔都會有個股期貨。根據期交所2023年9月的數據，合約規格為2,000股的個股期貨只有258檔。基本上，股票要成為個股期標的，期交所設下相當嚴格的篩選標準，像是市值須達新台幣一百億元以上，最近三個月份月平均交易量達一億股以上等多項條件。所以，並非所有股票都可以轉成個股期。

而且，即使有個股期好了，也還是要考慮到成交量。畢竟如果你希望長期持有的話，因為每個月都要「轉倉」，如果某檔個股期太冷門，交投清淡，轉倉時候的價格可能就不會漂亮，甚至可能會有無法成交的問題。

要怎麼查個股期的成交量呢？方法很簡單，像下面按部就班去查就可以了：

同樣打開「華南好神期II」，在上方「報價」部分點選「股期報價」，基本上可交易的股票期貨就全部羅列在上面了。交易前，先觀察幾天「成交量」，如果是那些交投過於清淡的，基本上就不必考慮了。實務上，成交量當然是越高越好，但以最低限度來說，如果觀察幾天之後，5日平均成交量有超過500以上，其實都不必太擔心。

七、開戶方法

如果對交易個股期貨有興趣，歡迎來華南期貨開戶交易，下面是我的名片：

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可以跟我約時間到台北期貨總公司開戶，也可以在家線上開戶。如果選擇在家線上開戶的話，下面有非常詳細的步驟說明，可參考。如果在我這裡開戶（請指定我成為您的營業員），開戶並開始交易後，我會寄送專屬的Line社群連結，每天分享跟投資相關的各種資訊、數據，和研究報告。

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