第一次買台積電就上手-論台積電的景氣循環性
(Ａ) 景氣循環歷史
(1)台積營收的2年週期循環
以營收季增年率來看, 台積電有明顯景氣循環(以單季營收年增率),約2年一輪,
頂點(藍色箭頭)是2004Q1,2006Q1,2008Q1,2010Q1,2012Q3,2014Q4,2016Q4,2018Q2,2020Q1,2022
谷底(紅色箭頭)是
2005Q2,2007Q1,2009Q1,2011Q4,2013Q4,2015Q4,2017Q3,2019Q1,2021Q3
在歷次循環谷底,除了總體經濟大衰退的2008~,2009營收年增到-26%,延續四個季度外,
除此之外其他循環谷底的營收成長趨緩幅度都很低,最大一次是2007年Q3(-5.8%),循環谷底僅維持2季,其他循環期的營收負成長也不超2季。
2019開始進入大景氣週期,2021的循環底部未進入營收負成長。
(2)以年度計的台積營收很少衰退
以營收年增來看只要不遇到全球性總體經濟衰退,台積電的營收要衰退的機會不大,
以歷史經驗來看, PER估值在2008次貸風暴最低達9.0,只要不遇總經的全球景氣衰退,一般情況PER在11~13,PER在2012後有逐步墊高的跡象。
(3)小結:
台積電的股價低點,經常會在景氣循環週期的底部區, 此時買進的勝算較高。
另一種方法是PER如果來到11~13左右為估值底部，因此PER來到13就可以開始分批買進,狀況差時會來到PER 11左右，但不是每次都會到11,因此在PER達到13左右就要開始分批買進大部分是景氣循環底部,但2022年10月則是唯一例外，主因是地緣政治, 在景氣循環高峰尚未下行,估值就已經往下滑。
(B)新聞媒體的表現
有了台積電的營收景氣循環模型, 就無需被媒體的驚悚標題牽著鼻子走,新聞可對照參考,作為景氣循環模型的輔助。
新聞摘錄:
1. 經濟日報: 魏哲家10月加碼台積電200張 內部主管也買股2022.11.15
2.台積電單月營收創17個月新低…市況更糟糕？ 分析師曝「關鍵在下半年」2023-04-13
3.台積電二度下修今年全年營收 估衰退近一成2023-07-20
4. 台積電大客戶連環爆雷 全死一片？專家：只剩這類半導體沒倒2023年5月5日
5.台積電又慘了？財測遭爆三度下修 驚恐數字公開 網嚇呆2023年8月21日
(C)結論
台積電的股價低點,經常會在景氣循環週期的底部區, 此時買進的勝算較高。
另一種方法是PER如果來到11~13左右為估值底部，因此PER來到13就可以開始分批買進,狀況差時會來到PER 11左右，但不是每次都會到11,因此在PER達到13左右就要開始分批買進大部分是景氣循環底部,但2022年10月則是唯一例外，主因是地緣政治, 在景氣循環高峰尚未下行,估值就已經往下滑。
但是有一類新聞例外:內部人買賣,魏哲家及眾高管的買進儘管宣示意味很強,但的時間點正是台積電的股價最低點, 作為台灣企業良心標竿, 確實是很負責任了, 但是如果以內部人買賣消息與景氣循環模型互相輔助, 則操作會更有信心。
END
