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【財報分析】盤後跌10%！簡評MercadoLibre(MELI)最新發布的2023Q4財報

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這兩年MercadoLibre(MELI)可以說是成長股領域的資優生，雖然2022年的股價難免也跟著大家下去不少，但比整體市場更早回穩，後面就是一路慢慢爬、慢慢爬，最近也默默爬回歷史高位的水平。我想即使到現在，成長股可以回到歷史高的公司大概也不是說真的非常多。

MELI有這樣的表現有很多因素促成，現在想想，最關鍵的一點可能是疫情後的經濟環境令SE的遊戲業務出問題，導致電商戰略也要收縮，空出南美市場幾乎讓MELI一家獨大。

這段期間MELI既是南美的亞馬遜，也是南美的阿里巴巴，業務幾乎無所不包，財報連續很多個季度都是相當強勁。不過2024Q4財報發布後，目前股價卻是跌10%左右，到底發生了什麼事？問題很大嗎？

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我把數據全部都看了一遍。

跟過去相比，比較突兀的數字有兩個部分。第一，是利潤率很明顯轉弱。毛利率45.9%是全年最低的一季，營業利益只有240M，同比衰退31%，營業利潤率只有5.6%，明顯低於2023年全年水平。最後EPS只有3.25，也是遠低於上一季的7.16。

第二，業務數據部分，過去幾季MELI有一個很強勁增長的部門是Mercado Fondo，有點像阿里巴巴的「餘額寶」、微信「理財通」的產品。因為現在南美通膨很嚴重，客戶如果把錢放在銀行的話，實際回報滿差的，然後Mercado Fondo可以提供給客戶較好的回報率，所以最近幾季的增長都非常驚人。Assets Under Management每季環比都有很不錯的成長，從2022Q1到2023Q3都是如此。而Q4財報出來，雖然4,625M同比仍然成長143%，但跟Q3的5,548M相比卻是環比衰退的，這是否一個警訊？