日本央行在2024/3/19 宣布將短期基準區間調整至0~0.1%，並取消殖利率控制政策(央行藉由購買日本公債以控制殖利率的手段)，等於宣告日本正式終結負利率政策(此前利率為-0.1%)。
一般來說，升息有助貨幣升值，因為利率升高表示持有該貨幣的報酬率升高，這也讓市場擔心日圓的持有成本上升使過去借便宜日圓投資其他國家的『渡邊太太』模式消失，進而引發股市的撤資潮。
但日本在發布升息政策後，日圓卻快速走貶，至今已貶破151元，來到151.42，創下日元自2000年來的新低。
美金兌日圓走勢圖
為什麼會升息後日圓反而大貶? 原因就在『升息的幅度太少，日圓成本還是很低』。下面我們就來看看日本利率與其他主要市場利率的比較。
日本利率V.S.其他主要市場利率
日本利率(區間為左方Y軸)V.S. 美國利率(區間為右方Y軸)
上圖是日本基準利率與美國基準的比較。可以看到，雖然日本的基準利率上漲至0.1%，但美國的利率卻在2年內升到5.33%，還是有相當大的套利空間。
日本利率(區間為左方Y軸)V.S. 歐元區存款利率(區間為右方Y軸)
接著我們看到日本基準利率與歐元區存款利率的比較，歐元區的利率雖然不及美國，但同樣也升至4%多，套利空間同樣相當大。
日本利率(區間為左方Y軸)V.S. 歐洲存款利率(區間為右方Y軸)
至於與亞洲國家相鄰的澳洲，利率也來到了4.35%，水準甚至高於歐元區。
所以從以上日圓與三個成熟經濟體的利率比較，可以看出日圓持有成本增加的幅度，短期而言對國際套利投資的利潤，及金融市場的影響幅度不大；相對便宜的日圓甚至還可以保持日本商品的出口競爭力，並讓日本股市維持熱度。
