又一次閃瞎眼的財報
上週，全村的希望NVDIA英偉達又又又又又一次地交出了亮麗財報。財報顯示，第一財季營收創歷史新高至260億美元，環比增長18%、同比增長262%。調整後的每股收益爲6.12美元，環比增長19%、同比增長461%。
股東們最關心的淨利潤更是來到驚人的620% 增長至148.8億美元。
這是英偉達連續第三個季度的收入同比增速超過200%，超過華爾街預期的大幅增長240%，以及公司官方指引的240億美元。
而另一個讓人吞口水的是英偉達當季毛利潤率爲78.9%，保持跟過去前幾季度一樣的超高毛利率，同時也高於分析師預期的77%。
2Q24業績前瞻
財報是已經發生的過去式，華爾街更關心的未來業績前瞻指引，公司預計Q2收入爲280億美元（加減2%），好於分析師預期的268億美元，但預計毛利率降至75.5%（加減0.5%），全年毛利率收窄至約70%，基本符合市場展望。
毛利率緩步下降，這也符合台積電等半導體大廠的產能在下半年至2025年陸續開出後，缺料問題將逐漸解決。英偉達將以量制價，壓低毛利繼續擴張AI晶片市占率的企圖。（ＯＳ：反正老子有78.9%的毛利率跟競爭對手耗，而且這個賽道又沒有中國玩家。可不像特斯拉今年在電動車紅海市場被殺到見骨。）
市場預測
華爾街預計，英偉達在明年1月結束時，全年收入或升破1100億美元整數位。而上個財年的收入已經是同比增長126%至609億美元，又一年度創歷史新高。
拆股配息
其實即便有上述亮瞎分析師眼睛的財報在盤後公布，英偉達股價也僅僅微幅上漲2%左右，可說是波瀾不驚。但接下來宣布的拆股行動，則讓股價再次飆升將近一成。
英偉達宣布從6月10日進行10比1的拆股行動，截至6月6日收盤之前的在冊股東每份普通股可獲得額外9股，公司還將股息提高150%至拆股後每股0.01美元。
暌違三年後英偉達再次股票分割，上次NVDA於2021/5/21宣布1 股拆 4 股的股票分割計畫，並於2021/7/20進行拆分。這次比過去幾次更辛辣，股票直接1拆10。
當然股票拆分這件事本身對公司價值沒有任何的幫助，但對於股價表現卻經常能助推一把。主要在於拆分後的股價較低，買賣正股與選擇權（一口對應100股正股）都更加靈活方便，說得更白一點就是更好炒了。
我們找出英偉達過去五次的拆股紀錄與其他大科技股這些年的拆股歷史，可以很清楚的看到拆股雖然對公司營運沒任何影響，但對股價卻很有幫助。
最近一次2021年五月份英偉達宣布拆股到七月份正式拆股這將近兩個月的時間，英偉達股價從$146上漲到$188（股價前復權）漲幅超過兩成。
雖然拆股宣布對股價有明顯的幫助，但各位讀者也要注意拆股後幾周內大多呈現利多出盡的竭盡下跌，最終影響股價的還是基本面與大盤的表現。
再說一次，拆股本身對公司沒有任何幫助，理論上對股價也應該沒有任何影響。套句禪宗說的話：
拆股就像一片落葉落入湖中，波瀾漣漪，動的不是湖面，而是你的心動了。
投行們再一次的調高目標價
這群看著後視鏡給目標價的投行分析師在財報公布後又一次的調高了對英偉達的年底目標價，從過去的$1100均價再次調高到$1200-1250左右的均價。
我們可以看到這次調升的目標價相對前幾次來的保守許多，主要還是因為Q２的業績指引並沒有真的太亮眼。隨著台積電的產能開出，未來英偉達庫存上升、毛利率下降將是必然發生的事情，只是甚麼時候發生的問題而已。
相關的分析，各位讀者可以看陸行之的這份新聞稿。
英偉達今年市值漲了一個Ａ股大集合
另外一個英偉達後勢的大隱憂則是短線內他實在是吃的太太太胖了。從美股市值排名可以看到，經過這兩年火箭般的股價飛升，加上這次1拆10後的股價躍升，英偉達的市值高達2.55兆美元，已經幹掉谷歌（2.14兆）、亞馬遜（1.88兆）、Meta（1.18兆）。距離老二蘋果的2.87兆美元市值僅差12%，連全球最高市值的微軟3.17兆美元也僅差25%。
有媒體把他光是今年五個月增長的1.33兆市值拿來跟中國市值最大的股票們對比，竟然可以買下從第一名開始的騰訊＋拚多多＋阿里＋網易......等41家各個都在中國家喻戶曉響噹噹的上市公司。
這還只是2024年五個月以來的市值增長而已喔！
高處不勝寒
由上述的討論，我們也能稍微冷卻一下對於英偉達未來股價的期待，如果再像這兩年這樣漲上去，那麼年底前，他將成為全世界第一市值的股票。然後呢？即便是火箭升空，那也是有抵達低軌／高空軌道要停下來的一天。
從下圖高盛給予英偉達年底$1200目標價的分析報表我們可以看到學徒一再跟各位讀者提起的，看投行估值不能只看最後的那個數字，要看數字怎麼來的。
高盛給了五個情境，從最糟的EPS12.42*20倍本益比到最樂觀的EPS58.6*40倍本益比，得到了從$248-$2344的超級寬廣，有說等於沒說的目標股價預估。
而中間的合理情境是以今年業績成長36%+毛利率維持75%+營業費用僅增加23%+美國企業稅率維持17%的預期情境下，得到EPS41.58*29倍本益比得到每股1200元的"合理估值"。
但各位讀者別忘了文章最上頭，英偉達在財報發布會自己說全年毛利率約在70%（而不是高盛估計的75%），營業費用增加35-40%（而不是高盛估計的23%），而股神巴菲特則說美國很可能在選後調高企業稅率。（從目前的17%調高到過去的25%標準）
而這其中只要有任何一項不如預期就得不到41元的每股盈餘，即便有賺到這麼高的盈餘，如果市場不願意給已經是世界第一市值的英偉達29倍的本益比，那麼股價也到不了1200。（反之亦然）
不過以目前火熱的美國股市，投資人給予美股七姊妹如此寬鬆的本益比，從最低的谷歌26倍，到英偉達以外的最高是特斯拉42倍。好像高盛給英偉達的29倍本益比估值也不是甚麼太過分的事情。
但隨著明年台積電的產能全面開出後，英偉達還能不能維持每季三成增速的業績+75%毛利率以及如今近乎於零的超低庫存這種完美的狀態，那就很難說了。
況且$1300(或者拆股後$130）以上的英偉達已經是世界最大市值，要想他再重演一次這兩年的盛世，無異於要大象翻滾跳火圈的難度。
想追價的投資人可不要犯了看後照鏡開車的投資大忌。
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5/30補充：後來想一下，即便英偉達未來營收盈餘成長終將放緩，但只要英偉達被列入道瓊指數成分股湧入被動買盤（道瓊是價格權重調整，所以不會有太＂高貴＂的股票）；或者更簡單一些就是老黃每隔幾個季度財報就來施展一次股份回購大法，那麼股價也是能一直噴的。
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