貨幣數量是景氣對策信號燈的一環
2024年5月份的景氣對策信號終於亮紅燈了，景氣對策信號(Monitoring indicator)是由國家發展委員會(簡稱國發會)每月公布，利用像交通號誌一樣，用五種不同顏色的燈號來代表經濟狀況，透過這個綜合指標可以用來了解景氣狀況。
目前景氣對策信號是由9個不同的指標所組成，其中包括貨幣總計數M1B的變動率，在股票市場常常說到「資金板塊的移動」這個術語，其中的資金就可以用貨幣總計數。
最新一期的景氣對策信號亮紅燈了
在總體經濟上衡量貨幣供給的指標可以分為狹義的M1與廣義的M2，但在台灣又將M1區分為M1A與M1B(美國就沒有這種區分)；一般所提到的貨幣供給(Money Supply)指的通常是指M1B。
- M1A = 通貨淨額(現金) + 支票存款 + 活期存款（簡稱活存）
- M1B = M1A + 活期儲蓄存款（簡稱活儲）
- M2 = M1B + 準貨幣
其中準貨幣是指定期存款、定期儲蓄存款、外匯存款、郵政儲金等，流動性較差的短期票券或金融資產。
因此M1B可以解讀為民眾手頭上可隨時動用的資金，M2則為流動性較低的資金，同時也是整個經濟體系或市場的資金。
貨幣數量與股市關係
一般來說，如果大家手上的錢越多，就有越多錢能投入於股市，因此當M1B增加、而準貨幣（定存）在減少，就可以解釋資金流向股市或金融市場，通常對於股價指數的上漲會產生影響。反之，若M1B的水準減少、而準貨幣持續增加，就是資金正在從股市撤退，朝向較保守的定期存款等項目停泊，通常對於股價指數就有降溫的作用。
另外隨著時間經過，貨幣供給一定都是持續增加，所以要了解M1B與股市之間的關連，用的不是絕對量，而是使用年度成長率(年增率)衡量，因此M1B年增率與股價指數之間的變化，才是主要的分析重點。
AI幫幫忙：黃金交叉與死亡交叉
好了，前面的知識大家有個基本的了解之後，我們來實測看看和股市的關係吧!首先我們要先取得貨幣供給量的資料和加權指數的資料，這些東西都很好取得：
1.貨幣供給量：我是透過我國政府統計資訊網的資料庫來源來下載資料
2.加權指數資料：Yahoo finance的Historical Data可以下載到加權指數資料，記得改成月資料再按Download下載
有了這些資料之後，就直接把他丟進ChatGPT囉，這邊要先請他將這兩份資料對應起來，因為政府資料使用的是民國年資料，而yahoo finance這邊用的是西元年的資料，而要對應的方式也很簡單，就很直白地跟ChatGPT說
「貨幣總計數的時間單位是民國年，而台灣加權指數資料則是西元年，請幫我將這兩份資料依年、月份對應」
ChatGPT生成的圖表（中文無法正確顯示...）
首先先請ChatGPT將目前資料繪成圖，的確可以看到無論是M1A、M1B或M2都隨著時間逐步向上，所以這項指標我們關注的應該是年增率才有意義。
而在股價指數的變化中（紅色線）也可以看到2000年的網路泡沫、2008年的金融危機及2020疫情的大跌及隨後出現史詩級別的上漲，這邊主要是先確認一下資料正確性，因為在幾次測試之後有發現ChatGPT在面對沒有提供給他資料源時，有時候會使用模擬的方式生成資料，結果就是垃圾進垃圾出而已。
接著我們再請ChatGPT使用貨幣供給的年增率和股價指數來作圖，就可以比較看出端倪。
將M1A、M1B及M2都改成年增率的方式呈現
先來看看網路上關於貨幣年增率和股市之間關連性的說法：
當M1B的年增率大於M2的年增率時，可合理解釋特定投資人出現將定存解約轉往活期儲蓄存款的資金移動，而活期儲蓄存款的增加，也將提供台灣股市未來股價上漲的資金動能，這種情況稱為「黃金交叉」；反之，當M1B的年增率小於M2的年增率時，這表示特定投資人將活期儲蓄存款轉存為定期存款的資金移動，將使未來台灣股市的資金動能減少，未來股價可能會出現較疲弱的狀況，這種情況稱為「死亡交叉」
手邊的資料我們都有，我們就請ChatGPT針對這種黃金交叉和死亡交叉期間的股市報酬率來做觀察，結果如下：
事與願違的初步結果
．．．馬上被ChatGPT打臉，沒關係，應該還有我們沒發現的小眉角，我們先請他在原先的圖上畫出這些時間的分布：
綠色區域表示「黃金交叉」期間（M1B年增率大於M2年增率）；紅色區域表示「死亡交叉」期間（M1B年增率小於M2年增率）
根據ChatGPT的說法，其中綠色區域表示「黃金交叉」期間（M1B年增率大於M2年增率）、紅色區域表示「死亡交叉」期間（M1B年增率小於M2年增率），這邊可以看到其實在有一些黃金交叉和死亡交叉發生的時間很短暫(如這個月M1B年增率>M2年增率，但下個月又反轉)，如果去除掉這種情形，黃金交叉綠色部分的區塊的確有股市呈現上漲情形的跡象，而在紅色死亡交叉的部分除了2022年9月之後的大漲之外，其他時間則大多有下跌的情形發生。
央行看法
上面這張圖如果我們加上必須要持續兩個月才畫上背景色的話結果會如下圖，觀察一下透過黃金交叉或死亡交叉來預測的準確性其實並不高。
依據工商時報的這篇報導，央行表示因為近年市場資金寬裕，所謂貨幣總數出現「死亡交叉」，只是反應市場走勢的事實顯現，已不具預估參考價值，目前來看，股市資金仍維持充沛不變，加上當前金融環境已相當數位化，資金調度很快，定期存款與外匯存款都能很快轉到活期存款，資金不成問題，且台股表現與美股高度連動，也不完全是資金動能的問題。
結論
黃金交叉與死亡交叉的核心論點為：「把錢從可以買股票的帳戶移到定存，會讓股市的資金活水減少」的論點，來判斷當黃金交叉或死亡交叉發生時，從資金的流動來推論股市的未來走勢，然而在現今定存活存移轉都很迅速的情況下，最終還是要回歸到股市的基本面，就像是從2022年9月發生死亡交叉至今（也就是上圖藍色線的M1B跌破綠色線的M2），代表加權股價指數的紅線卻一路向上，這代表若只將整個經濟情勢簡化成貨幣數量去做預測而不考量其餘要素的話，其實預測成功的可能性還是非常低的！
使用AI的一些感受
這次是首次嘗試使用ChatGPT去跑這些圖表，雖然通篇文章看下來好像我就只是再一個對話裡直接順順的問ChatGPT問題而已，但事實上在某些時候也常出現秀斗，或是圖表生不出來的情況，有時候也不知道是不是在同一個對話裡面累積了太多問題，回答的速度有種越來越慢的感覺，這時候就要重新整理一次看才會比較好。
另一方面對於ChatGPT生成的回答有時候也會不太信任，到後來自己還是有再開一次原始檔案確認其是否有正確理解我所要表達的意思（有時候理解錯誤他也會直接生成一個錯誤的結果出來）所以人類透過AI距離可以完全不倚靠寫代碼或操作就能生成結果個人感覺現階段還沒有這麼的絲滑流暢，不過至少有了這個工具做一些簡單的回測是完全可行的，可以取代在EXCEL上的一些複雜操作，下次再來分享其他觀察和心得！
