20240809日記-股市大跌要減碼嗎?

股市大跌要減碼嗎？要減多少？

要依據什麼決定呢? 是判斷未來股票會不會漲嗎？如果知道答案，那也不用看這篇了。

這邊分享一個科學化的方式可以有效降低風險增加報酬。這個方式是透過波動性管理來管理部位大小。

有些股票每天漲跌很多，這些股票就是波動性較高。有些股票每天漲跌幅度想對很低，這些股票的波動性就相對較低。我們用ATR(Average Ture Range)這個只表來衡量波動大小，中文名字是平均真實區間。概念就是股票每天移動的區間，如果股價當天最高104，最低99，股價一天的區間就是5元。

以下從幾個角度討論，讓我們更了解波動性

100元股票，如果他的ATR是2元，那他一天的波動性是2%。同樣100元的股票，他的ATR是6元，那他一天的波動性是6%。如果你的股票波動性是6%，一個禮拜就漲了20%，你會覺得很刺激。以下提供幾個常見商品的波動性，

• 台積電：2.5%
• S&P500：1.2%
• 台灣加權指數：1.8%
• Nvidia：4%
• BTC：4.5%

波動性是會隨時間改變的。5月到7月份之間，是多頭市場，台灣加權股價指數的波動性大約是1.5%~1.8%之間。最近股市大跌，波動性就大幅上升到3.5%。大多數情況，多頭市場波動性低，股價緩步上漲；空頭市場，波動性高，股價大起大落，有時急殺，然後又快速反彈。

 波動性高時，漲得多跌得多；波動性低時，漲得少跌得少

• 股市多頭：漲+波動性低，所以漲得少
• 股市空頭：跌+波動性高，所以跌得多

或許你說，這樣判斷太武斷，不全然是這樣。好，那換個角度看，波動性就是我們在投資時承擔的風險，持有高波動性的股票，也相對在承擔較高的風險。所以在空頭市場，波動性較高，在空頭時承擔較高的風險。所以我們單純買入股票或ETF長期持有，是不科學的。這就是在多頭時承擔較低風險，在空頭時承擔較高風險。

比較科學的作法是，我們永遠讓我們的帳戶維持相同的波動性。如果我們偏好高報酬，風險承擔能力高，就承擔高的波動性，譬如3.5%、4%；如果我們偏好平穩低風險的投資，就承擔低波動性，譬如2%或2.5%。

我們舉2%為例。如果讓帳戶波動性維持在2%，全部資金投入S&P500 ETF。

• 多頭時：因為S&P500的波動性只有1.2%，為了讓整個帳戶維持2.5%的波動性，必須槓桿投資，持股比例是160%。
• 空頭時：S&P500的波動性上升到2%，與我們目標的波動性相同，因此持股比例為100%。若像2020年疫情發生時大跌，波動性上升到7%，屆時，持股就需要降到28%。

回到本文主題，下跌時要減碼嗎？減碼比例是多少？只要我們持續按照波動性調整部位大小，我們就可以在股市下跌、風險增加的時候降低持股。

所以傳統上，單純買進持有，其實並非非常科學的方式。我們如果可以拋開持有多少張、或持有多少股的股票，改用整個帳戶的角度來看。如果我有100萬的資金，我希望這些資金承擔多大的風險，而我期望賺取什麼樣的報酬，並透過波動性調整持股數量。依照紀律持續調整持股，長期來看報酬會好非常多。

如何實際執行，我們後續再來分享

以上的調整歷程，紀錄在我們的eToro中

https://www.etoro.com/people/rcmf_mtrend