2025年美股展望-川普2.0對股票市場和通膨影響

一.Fed退位，川普的政策將主導股市行情

• Fed的貨幣政策主導2022~2024年全球金融市場走勢。
• 在Fed不升息情境下，Fed交棒給川普，川普政策將主導2025~2026年全球金融市場走勢。

二.20231211週報指出24年美國經濟有望步入金髮女孩經濟

• 2024年美國如預期走出金髮女孩經濟，預計2025年美國經濟依然是金髮女孩經濟。
• 1995年~1997年是1970年~2022年以來的唯一軟著陸，美國興起大量網路建置和Fed降息後三碼後就暫停降息。但美國經濟和美股在網路建置推動下表現仍亮眼。
• 2024年~2025年將是1970年以來第二次的經濟軟著陸，全球興起AI Server建置潮，Fed目前降息4碼，25年預期降息2碼。
• 目前美國的科技發展環境和貨幣政策環境與1995~1999相似。

三.1994~2000年網路建置VS 2022~202X年AI建置

• 2025年和2026年的企業獲利年增率和評價提升將是主導美股走勢的主要力量。
• 美國大文豪馬克吐溫(Mark Twain)名言：「歷史不會重演，但常會押韻(History doesn‘t repeat itself ，but it often rhymes)」。意味著歷史雖然不會重演，但相似的事件卻重複地發生。
• 市場最近常用1995~2000的網路泡沫對比目前的AI 浪潮，兩者都是利用科技推動生產力提升。悲觀的人看到這段歷史就會喊著AI泡沫要來了，樂觀的人則預期今明兩年隨著AI Server建置和AI應用逐漸普及，美國經濟和美股仍會有不錯的表現。
• 網路建置最後是以股票市場泡沫收場，S&P 500連跌3年(S&P 500 459起漲，最高來到1553，泡沫後跌至875)，Nasdaq指數從5132跌至1172 ，但仍高於起漲點752。同時期S&P 500 PER 最高25.5X ，Nasdaq指數PER 最高60X以上。
• 目前 S&P 500 PER 22.2X ，Nasdaq 100指數PER 27X ，Soxx指數PER 24.2X 。
• 緊戒PER-Nasdaq 100指數PER 35X以上，Soxx 指數PER 35X以上。

四.美國有望迎來企業投資和實質勞動力提升的時刻

• 1995年~1999年網路建置推動了美國企業投資和實質勞動生產力提升，讓美國景氣迎來生產力循環高峰，進而推升美股迎來5年的大多頭。
• 時隔27年再次迎來AI 時刻，預計AI Server的建置和應用落地，配合川普政府相關經濟政策(去監管和減稅)有望刺激企業投資提升和實質勞動力提升。

五.了解川普個性和正確解讀其政策影響為今明年核心重點

• 川普個性：軍人+商人。
• 川普的經濟政策核心目標：

       -自由經濟市場；

       -放鬆政府管制(ex : 金融和能源)；

       -推行減稅政策；

       -鼓勵製造業回流；

       -持續對外簽署對美有利的貿易協議。

• 川普的理想經濟環境：

      -低通膨；

      -低利率；

      -弱勢美元。

六.預期川普政策對股票市場影響

七.預期川普政策對通膨的影響

八.預計川普將課徵關稅的國家

• 川普對外貿易目標：減少其他國家對美貿易順差。
• 課徵的標準：

       -中國；

       -替中國洗產地的國家(墨西哥/越南/….)；

       -對美貿易條件不公平國家(例如:歐盟)；

       -美國境內有的製造業(例如:汽車業)。

• 避免被美國課徵：

      -剔除中國洗產業的投資；

-增加對美採購，例如歐盟預計增加液化天然氣和石油採購等。

九.川普任期下的美元走勢

• 川普第一任上任前美元走強，就任後美元就開啟走弱趨勢。
• 川普第二任上任前美元走強。
• 市場預期川普第二任任期美元將維持強勢美元，主因美國經濟相對其他國家強勁和川普政策恐使通膨回升導致Fed降息幅度較預期少。
• 但我們預計川普第二任任期美元為弱勢美元機率仍高，主因預期通膨仍持續往下和烏俄戰爭結束有望帶動歐洲景氣回升。

十.川普第一任任期的那斯達克走勢圖

• 2017年美股受惠於去監管和減稅，美國4大指數皆大漲(漲幅26%~50%)。
• 2018~2019年川普對中國啟動關稅戰，美股較大回檔5次，幅度6%~20% ，但後續都收復跌幅。川普第一任因關稅造成的回檔都是買進的好機會，但這次歷史會重覆??
• 腳本1：2025=2017+2018+2019，機率最高。
• 腳本2：取消中國「永久正常貿易關係」，全球股票市場恐迎來較大回檔 。