2024年EPS賺超過3個股本，股息殖利率超過6%，未來還會成長嗎?

警語：文章內容並非買賣邀約，這是分享觀察心得以及教學概念，並非任何投資建議，勿做下單參考。

養雞場的概念～

就是讓你能夠自己做一個股息成長型的投資組合，

慢慢把被動收入養大，你看在養雞的策略，背後股東都是在長期在養雞配息的投資機構。如果你也想找這種股票，增加被動收入，養雞場就是適合你的投資策略。

選股的方向仍然要往財報成長、配息穩定與成長、Beta值低的方向

以避免受傷

在養雞場股池都是10年不斷配息的公司

設定這個當作內定的唯一條件

主要是因為公司在營運的過程所賺的錢

會透過盈餘分配的方式回饋給股東

那你就會思考

如果以投資一家公司的角度

在眾多的公司裡，尋找每年都會配息的公司

這一次透過養雞場計畫裡的勾選

加上一些條件

是不是就可以達到複利投資的目標

股息年成長

對一間公司而言，股利金額要能夠年年增長，代表公司有一定水準獲利、足夠的現金流量作為基礎，因此若是高風險的地雷股，應非常難達到「股利金額年年增長」這項要求。

殖利率超過6%

殖利率是股息（現金股利）除以每股股價，

假設用最新的股價買進股票，並且假設股票未來配息的現金股利和過去一樣。

殖利率的概念，指的是把一筆錢長期投入股市，預期每年能拿回的股息。

還年年都填息

填息的意思就是股票在除息發放現金股利以後，股價又再回到除息日前一日的收盤價。 從除息到填息完成的時間，則稱為填息天數，如果股票沒有回升至除權息前，就稱為貼息，以填息為方向，股價漲回除息前的價格。

填息的「填」可以把它看成「填補」的意思，也就是除息後再把它填補回去的概念。

為什麼要知道填息？

除息很像是公司把錢從右邊口袋再放到左邊口袋的意思，如果除息之後沒有填息(股價漲回除息前的價格)，

代表資產其實並沒有增加，投資人即使得到現金股利，但因為股價也減損了相同金額的市值，實際上整體的損益與配息之前並沒有差異。

填息代表除息後股價上漲回除息前的股價，也代表投資人真正把現金股利的獲利入袋。

但這樣的條件可以找出來嗎?

沒有軟體其實很難

如果有軟體相對簡單多

從888產業分析模組裡

選擇養雞場計畫

有許多的選項可以勾選

總共有這些可以挑選的選項

1.現金殖利率4~5%

2.現金殖利率5~6%

3.現金殖利率6%以上

4.近5年平均殖利率4~5%

5.近5年平均殖利率5~6%

6.近5年平均殖利率6%以上

7.Beta值0.7以下

8.Beta值0.7~1

9.Beta值1以上

10.過去三年股息成長

11.過去10年皆填權息

12.過去8年皆填權息

13.最近一次在30天內填權息

14.股價低於100元

15.股價低於50元

16.本益比 < 15倍

17.本益比 < 12倍

18.近三年ROE皆 > 15%

19.近三年ROA皆 > 8%

20.近三年業外沒有虧損

21.合約負債比前1季成長

總共有這21個條件

而這一次我們的目標是

股息3年成長

近5年平均殖利率6%以上

在疫情過後也過了三年

所以要滿足第一個條件

可以選擇過去三年股息成長

這也是公司發放的股息越來越多的狀態

也意味公司未來越賺錢

第二是平均殖利率6%以上，有機會找到被市場錯殺的公司

這時候篩選出6家公司

這六家代表的是10年都有發股息、近三年股息成長、目前位階在殖利率6%以上

這時候你就可以一間一間公司去做檢視，是不是符合你的想法

以第一家公司來說

公司簡介

漢唐集成成立於1982年，是一家專業提供高科技產業建廠之系統集成服務公司。其營運模式以「全面性整合服務」為核心，專注於提供技術顧問服務、高科技整廠集成專案及電腦、控制、無塵室、機電、電信系統之專案業務。漢唐集成的工程系統完備，致力於提供「整體解決方案」，以滿足客戶的多樣需求。

在產品方面，漢唐集成提供系統整合服務，涵蓋系統控制及機電工程之整合，包括電腦、通信、儀表、自動化工程及水電、空調、消防等的安裝與測試。其主要產品用途在於滿足高科技事業建廠所需的各類系統需求，如建築工程系統、無塵室系統、機械系統、電氣系統、配管系統、製程支援系統、儀錶及控制系統、通訊系統、生命安全系統、門禁及安全管理系統、空間規劃管理、大宗及特殊氣體系統、超純水（UPW）及再生系統、超純水回收系統、廢水處理與製程化學品輸送，及二次配管路工程等。

漢唐的客戶主要來自半導體產業，佔公司營收九成以上，此外還包括光電產業、封裝測試業、太陽能產業、LED產業及生技產業等。其主要客戶包括台灣晶圓代工廠、美國記憶體廠商以及台灣面板廠商等，這些多元化的客戶基礎使得漢唐的業務保持穩定發展。

在產業方面，漢唐主要服務於高科技產業的建廠及擴廠計劃，尤其是半導體產業。受AI人工智慧熱潮影響，主要客戶對半導體廠房建造的投資增長，漢唐因此擴大建廠服務領域，以應對未來的發展趨勢。

漢唐的生產基地主要位於台灣，但隨著地緣政治的變化，公司採取「深耕台灣，全球布局」的策略，積極配合客戶的海外布局，尤其是在美國成立新公司以發展美國業務。

在生產或銷售過程中，漢唐提供從規劃、設計、施工、試車、移交、保固到維修，及營建之監督及管理的服務，並將各項系統工程加以整合，達成介面統一，確保客戶無需擔憂各個不同系統之間的整合問題。

漢唐的銷售地區主要集中在台灣和美國，隨著台積電在美國的擴大投資，漢唐在美國的業務也在不斷增長。公司在台灣的營收佔比逐漸增加，而美國廠的營收則有所下降，但隨著工程進度的開展，毛利率與獲利逐年成長。漢唐的長期發展策略是成為全球領先的系統整合服務商，並在快速變化的市場中保持領先地位。

從區域營收觀察，2024年全年營收為27億較2023年50億減少。

時間表

1. 2025年3月4日：隨著台積電在美國擴大投資，漢唐承包的工程將接不完。漢唐在台積電初期赴美投資建廠延宕，營收與獲利都受影響而下滑，但隨著工程進度開展，營收逐步回升。
2. 2025年3月13日：漢唐2024年營收年減31.16%，但因台積電在美國及台灣的建廠需求，帶動漢唐2024年獲利爆發，漢唐董事會通過2024年財報，賺達逾三個股本，擬每股配發28元現金股利，盈餘配發率約85%，現金殖利率約6.7%。

產業趨勢

未來產業趨勢中，漢唐所處的高科技產業建廠及擴廠計劃將受到多方面因素的影響和推動。

1. 半導體產業的持續增長：
2. • 由於AI人工智慧熱潮的影響，主要客戶對半導體廠房建造的投資持續增長。這包括先進製程比重的攀升以及先進封裝的建廠需求增加。漢唐將擴大建廠服務領域，以應對未來的發展趨勢。
2. 多元化的客戶基礎：
3. • 漢唐的客戶包括台灣晶圓代工廠、美國記憶體廠商以及台灣面板廠商等。這種多元化的客戶基礎有助於公司業務的穩定發展。
3. 地緣政治與全球布局：
4. • 隨著地緣政治的變化，漢唐將採取「深耕台灣，全球布局」的策略。這包括配合客戶在台灣的先進製程晶圓廠及先進封測廠的計畫，以及配合客戶的海外布局，提供多樣化的支援與經營。
4. 技術與管理能力的提升：
5. • 漢唐將持續提升核心建廠技術能力，加強專案管理與成本控制，提高專案執行效率與獲利率。同時，強化國際服務能力，加深對各國工程環境的掌握，以確保能有效應對不斷變化的市場環境。
5. 綠能與新技術的發展：
6. • 漢唐成立綠能事業處，積極發展太陽能光電相關業務。此外，無線安全監控方面的研發也在加強，並已開始獲利，未來將盡力擴張市場以提升營業額及獲利。
6. 市場供需狀況：
7. • 在台灣，光電產業的投資已減少，但半導體產業投資依舊強勁，這是漢唐穩健發展的主要基礎。在大陸，半導體仍有一定的投資力，但面板產業投資力比往年下降。
7. 挑戰與機遇：
8. • 漢唐面臨的挑戰包括原物料大幅上漲和人工短缺價格上漲，這些因素可能影響成本和利潤率。然而，漢唐在採購、管理、技術、工法及自製之提升方面持續努力，以將不利因素降至最小。

長短期展望

短期展望：

1. 台積電擴大投資：漢唐作為台積電在台灣與美國的無塵室工程供應商，將受益於台積電在美國的千億美元投資計畫，工程訂單預期將接不完。
2. 在手訂單高水位：截至2024年8月，漢唐累計簽約但尚未認列的在手訂單金額達到645.64億元，接近歷史高檔，顯示短期內業務穩定。
3. 毛利率改善：2024年第二季度毛利率回升，法人預計未來幾季內毛利率將逐步改善。

長期展望：

1. 全球布局與技術提升：漢唐將採取「深耕台灣，全球布局」的策略，並在台積電的二奈米廠專案及CoWoS先進封裝廠建造領域持續深耕，提升技術能力。
2. AI與記憶體市場需求：隨著AI技術的快速發展及記憶體市場的樂觀期待，漢唐將受益於AI伺服器建置與高頻寬記憶體需求的增加。
3. 美國市場拓展：漢唐在美國成立新公司，積極發展美國業務，並從台積電美國廠一期的經驗中學習，期望提高獲利率。

養雞場觀察指標

觀察指標-同業比較

透過同業比較可以發現，營業利益與毛利率、低於亞翔，但ROE的表現卻高出甚多。

觀察指標-成長力(每股盈餘)

每股盈餘 (Earnings per share，EPS) 是企業財報內的指標，用來衡量企業獲利能力。它表示企業為每一股的股票賺進多少錢，每股盈餘越高代表公司為股東賺錢的能力越強。

第四季為10.48元，大於前年同期5.25元。

2024全年為32.34元較2023年的24.82元增加8.12元，年成長率為32.72%

近五年的盈餘成長率為11.7%

觀察指標-成長力(月營收動能強勁)

當公司近三個月的營收平均值，比過去12個月的平均值來得高，表示公司目前處於營收成長階段，因為採用平均值來做比較，可以有效去除單月營收一次性成長的誤判，對於股息投資人較有幫助

可以觀察出近三月的平均營收已超越12月的平均水準

有逐漸轉好的跡象

觀察指標-填息力(填權息天數:一年內)

近5年內均填息，填息機率為80%。

目前殖利率為6.18%

Bata為0.6

最近一年的填息天數是82天。

觀察指標-股息政策

近10年均有配息，2024年現金股利為28元，近五年股利年成長率為13.29%。

觀察指標-賺錢力(ROE股東權益報酬率)

高股息但是ROE太低的公司，投資人的長期報酬率會差勁。因為「低ROE」的公司獲利能力本來就不高，而且每年又把所賺的錢都配給股東了，公司就無法追求成長，投資這種股票雖然會有股息收益，但未來的成長性也就不用期待了。

最近一季的ROE為14.4%，2024年為46.10%，2023年為41.3%，以年度來觀察ROE翻揚增加了11.62%。

而ROE也創下新高。

觀察指標-賺錢力(ROA資產報酬率)

資產報酬率(ROA)=公司資產運用的效率

指的是公司在某一段時間裡，

公司運用資金和貸款，能創造出多少獲利比率，也可以說是公司資產的總報酬率。

這個指標可以看出公司資產使用效率、運用資產創造利潤的能力

ROE與ROA皆高的股票，表示公司整體獲利能力都不錯，可以用8%ROA當作標準。

最近一季的ROA為4.31%，2024年為13.3%，2023年為11.65%

觀察指標-業外損益率

如果公司業外常常虧損而拖累到本業獲利，那麼會影響到股息發放，業外損益率常常為正數的公司才是股息投資人的首選。

2024年Q4的業外損益率為到3.01%的水準，2024年全年為2.2%

觀察指標-賺錢力(合約負債)

合約負債就是：公司承諾了某些東西，客戶或投資者先給了錢，但公司還沒有完成這些承諾，這些負債會在未來的某個時間點轉化為收入。

在2022年Q4以後，合約持續成長，合約負債僅佔營收比重為159%，代表合約負債越多未來將有更多的營收認列，2024年Q4合約負債為200餘億。

觀察指標-競爭力(毛利率)

毛利率太低的公司，通常表示產品沒有競爭力，比較容易被取代，因此「毛利率上升」的公司是公司競爭力增強的早期跡象。

最新一季的毛利率達20.67%，2024全年為17.95%

連續季增的毛利率顯示的是競爭力的強勁，但2024Q4下滑4.8%，這是可能有競爭者出現提供較好的產品，為了可以如期出貨增加營收而降低毛料的狀況

這樣的成長情況就會較低

觀察指標-競爭力(營業利益率)

營業利益率越高的公司，代表公司的損益平衡點較低，這種公司才能在經濟不景氣時還能持續配息，營業利益率連續性上升的公司，代表公司獲利將越來越穩健。

最新一季的營業利益率達16.86%，2024全年為14.47%。

第四季較第三季減少4.04%。

觀察指標-ROIC

投入的資本=股東權益+長期負債(也就是公司借的錢都算進去)

資本報酬率=稅後純益/(本期期投入資本+前期投入資本)

ROIC指標還有一個優勢，相較於ROE只計算股東的錢創造多少獲利，ROIC會將可轉債也考慮進來。

如果公司有向銀行借錢或發債來買廠房設備，ROIC都會反應。

2024Q4的ROIC為14.4%，全年為46.1%

超過20%的公司可以歸類為比較好賺的公司

觀察指標-持股結構

外資持股比率持續上升，目前為25%

董監持股比率維持9.5%

而投信大舉買進的原因有可能跟ETF的布局趨勢有關

觀察指標本益比河流圖

河流緩緩上流屬於穩定成長的公司，現為13.8倍，目前位階為藍色區域，低於個股的中位數11.6倍，低於同產業的本益比中位數19.7倍

顯示目前估值已屬偏貴的價值

觀察重點

1. 營收與獲利表現：
2. • 2024年漢唐的營收年減31.16%，但毛利率卻年增7.02%，顯示出公司在成本控制和利潤率提升方面的努力。毛利率提升是公司未來獲利能力的重要指標。
   • 2024年漢唐的獲利創下歷史新高，並擬配發28元現金股利，盈餘配發率約85%，顯示公司有穩定的現金流和股東回報能力。
2. 訂單與市場需求：
3. • 截至2024年8月，漢唐累計簽約但尚未認列的在手訂單金額達到645.64億元，接近歷史高檔，顯示出公司在市場上的競爭力和未來的營收潛力。
   • 台積電在美國的擴大投資，漢唐承包的工程將接不完，這是公司未來成長的重要驅動力。台積電擴大投資
3. 客戶與市場多元化：
4. • 漢唐的客戶包括台灣晶圓代工廠、美國記憶體廠商以及台灣面板廠商等，顯示出其客戶基礎的多元化，這有助於降低單一市場波動對公司的影響。
   • 隨著AI技術的快速發展和記憶體市場的樂觀預期，漢唐在這些領域的業務機會將持續增加。AI技術發展

• 台灣2奈米晶圓廠無塵室工程：

1. • 前因後果：台積電在台灣的建廠需求增加，漢唐承包了包括寶山、高雄的2奈米晶圓廠無塵室工程。
   • 項目：2奈米晶圓廠無塵室工程。
   • 地點：台灣寶山、高雄。

• 台積電CoWoS先進封裝廠建造：

1. • 前因後果：隨著AI趨勢持續爆發，台積電的先進製程比重攀升，漢唐積極步入台積電CoWoS先進封裝廠建造領域。
   • 項目：CoWoS先進封裝廠建造。
   • 地點：台灣。

• 美光台中A3Module 2A廠：

1. • 前因後果：隨著DRAM需求改善及AI應用發展，美光對於建廠的計畫與投資回溫。
   • 項目：台中A3Module 2A廠。
   • 時間點：2024年6月底已移交給業主。
   • 地點：台灣台中。

• 日本熊本廠二期專案：

1. • 前因後果：配合台積電的全球布局，漢唐在日本熊本廠二期專案中提供服務與設備供應。
   • 項目：日本熊本廠二期專案。
   • 地點：日本熊本。

• 國際化與技術能力：

1. • 漢唐在美國成立新公司並積極發展美國業務，顯示出其全球布局的策略。全球布局
   • 公司在台積電美國廠一期的建廠過程中累積了寶貴的經驗，這將有助於未來的國際項目執行。

• 挑戰與風險：

1. • 漢唐在台積電初期赴美投資建廠延宕，營收與獲利曾受影響而下滑，這提醒公司在國際項目中需注意疫情、通膨、文化差異和法規不熟悉等挑戰。
   • 材料漲價及技術工人短缺可能造成成本增加，這是公司需要持續關注和管理的風險。材料漲價及工人短缺

分析師評等趨勢圖

悲觀評等

評等應該要隨著時間過去 重要性遞減

中立評等

評等應該要隨著時間過去 重要性遞減

樂觀評等

評等應該要隨著時間過去 重要性遞減

綜合心得

台積電擴大在美國的投資，達到千億美元，漢唐作為台積電的無塵室工程供應商，承包了美國廠的多個建廠項目。初期赴美投資建廠延宕，營收與獲利受影響，但隨著工程進度開展，毛利率與獲利有望逐年成長。

漢唐擁有經驗豐富的技術及管理團隊，對於難度較高的個案，營運風險較低。這使得漢唐在大型及複雜的整合工程中，能夠提供高效的解決方案，這是其競爭優勢之一，而在實績上居於領先地位，易於取得客戶信任及政府工程投標資格，這使得其在競爭中佔有優勢。

漢唐的客戶包括台灣晶圓代工廠、美國記憶體廠商以及台灣面板廠商等，這樣的多元化客戶基礎使得其業務保持穩定發展，在競爭者若為國外廠商時，漢唐佔有熟悉本地作業環境、本地相關法規、本地較低廉之技術及管理成本等優勢條件，而提供全面性整合服務，能夠將各種高技術系統工程加以集成，這種能力在市場上是獨特且難以被輕易取代的。

漢唐是台積電的長期合作夥伴，並參與其多個重要建廠專案，這種長期合作關係也構成了一定的護城河。

但是2024年漢唐的營收年減31.16%，這顯示出公司在某些市場或項目上的表現不如預期。這可能是由於台積電初期赴美投資建廠延宕，導致營收與獲利下滑，這可能是因為美國建廠過程中遭遇了疫情、通膨、文化差異和對當地法規不熟悉等多重考驗，影響了營收的穩定性。原物料大幅上漲及人工短缺價格上漲，這些因素導致成本增加，進而影響公司的利潤率。儘管公司在採購、管理、技術、工法及自製方面努力改善，但這些外部因素仍對公司造成不利影響。

漢唐的接單狀況顯示出公司在高科技產業建廠及擴廠計劃中的重要角色，尤其是在半導體產業的強勁需求下，漢唐的業務保持穩定增長。多元化的客戶基礎和台積電及美光的合作是其接單穩定的重要因素。

毛利的下降導致獲利減少、可能競爭者出現更好的產品，或是更快的交貨期程，而股價也隨之滑落不少，後續的合約負債也是要評估的一個重點，如果後面的合約負債越高，有機會後面營收認列的數量將更多，雖然目前本益比為13.8倍，看起來好像很便宜，遇到這樣的情況，可以以同業來做比較，或是以殖利率、本益比來評估目前的位階。

毛利減少

EPS增加

本益比13.8倍高於同業及本身本益比平均值