在OPEC+會議就供應政策做出決定之前，市場權衡歐盟與美國之間貿易緊張局勢緩解的前景，美國總統川普決定將與歐盟的貿易關稅談判延長至7月9日，暫緩加徵50%關稅的決定，緩解了對關稅可能抑制燃料需求的直接擔憂。本週開局的國際油價持穩，但周二則連續第二日下跌，因市場愈發預期OPEC+將在本週稍後的會議上決定加快增產。
俄羅斯副總理亞歷山大·諾瓦克週一表示，OPEC+尚未討論提高產量，可能會在5月28日的線上部長級會議上敲定產量配額。 OPEC+已將視訊會議提前一天至5月31日舉行，會議將決定八個主要成員國7月份的產量水平，該組織上週就連續第三個月實現增產進行了初步談判。來自路透社報道，消息人士先前透露，日產量可能增加41.1萬桶，此舉將使4月至6月期間原定的日產量再上調一倍。
由於擔心川普的關稅對全球經濟活動的影響，OPEC+向本已供應充足的市場增加大量石油的舉動給油價帶來了沉重壓力，受貿易緊張局勢影響，油價自1月中旬以來持續走低，WTI原油從每桶81美元的高位，最低曾跌至55美元左右，當前勉強交投在60美元累計口上方，今年以來僅下跌14%。
為何OPEC+繼續增產？
但供應方面，OPEC+正在努力恢復閒置供應，逐步放鬆產量限制，也加劇了油價上漲的阻力。產油國進一步加速解除減產，顯示其重心將轉向奪回市場份額，而非維護油價。在需求訊號依然疲軟的情況下，預期產量增加將加大供應壓力。
而對於主導的「老大哥」沙烏地阿拉伯而言，強勁的煉油利潤可以抵銷原油價格疲軟帶來的收入損失。根據聯合組織數據倡議（JODI）的數據，沙烏地阿拉伯國內煉油廠3月份的日產量為294萬桶，是該月有史以來的最高產量，僅略低於2024年4月的紀錄高點296萬桶。所以即便原油價格維持在目前的水平抑或跌至更低，但煉油國有助於產油國靈活管理油價波動。
需求前景不明但非全利空
提到關稅戰，直接和原油價格掛鉤的是全球經濟可能收到關稅的衝擊而放緩。關稅升級可能引發報復性措施，提高貿易成本，削弱全球經濟成長，經濟放緩直接減少原油需求，尤其是製造業和運輸業敏感型經濟體。在OPEC+持續增產下，除非需求迅速反彈，否則新增產量可能會進一步導致全球市場飽和，增加原油更長期承壓的風險，所以當下疲憊的局面還會持續。
但不管貿易戰的潛在影響如何，北半球的全球燃料需求通常在6月至9月初達到峰值，因為駕駛者在夏季開車更多，而更多的航空旅行推動了航空燃料需求。因此，這可能會在未來幾個月支撐煉油利潤率，原油價格也有機會受到傳統季節性提振。此外，地緣政治溢價波動層出不窮，美國與伊朗的談判也繼續受到關注，如果美國和伊朗之間的核談判失敗，這可能意味著對伊朗的持續制裁，這將限制伊朗的供應，並支撐油價。關稅壁壘或加速區域化能源貿易（如亞洲增加中東進口、歐洲轉向非洲），可能會重塑供需與定價格局。
以上分析由ATFX亞太區首席分析師Martin Lam提供。 （以上分析僅代表個人觀點，市場有風險，投資需謹慎。ATFX不會為直接或間接使用或依賴此資料而可能引致的任何盈虧負責。）
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