其實，我一直對於「滾雪球」這個說法有點出戲，偏偏這個用法在投資領域又非常有名，因為這個譬喻的原作者是，股神巴菲特。 "Life is like a snowball. The important thing is finding wet snow and a really long hill." — Warren Buffett 「滾雪球」這個意象，不僅完美形容了複利效應，並且帶給讀者一個簡單易懂的印象： 小額資本隨著時間推移，以及不斷再投入，將會逐漸積累成龐大的財富。 這種投資哲學，和紀律與耐心有高度相關，因此非常適合價值投資者，也就是巴菲特的風格。 「雪球」一詞，也很快成為巴菲特演講中，最重要的象徵元素，甚至他的傳記就直接叫做 《雪球：華倫·巴菲特與他的生活》 --- 我其實是很喜歡滾雪球這個說法，因為這代表策略單純、能隨著時間逐步成長。 特別是，當你已經具有足夠穿越牛熊的投資能力時，我們幾乎是可以肯定，終點會有一顆超大的雪球在那裡。 不過，我們先來談談「為什麼多數人滾不了雪球？」 --- 近一年內，我已經和超過兩百人聊過他們的投資，多數是追蹤者，但也有現實世界的親友、同事（並不知道我有投資專頁）。 我非常清楚，一般散戶的投資是如何做的、以及他們看待投資的角度與思考模式。 多數人無法滾雪球的原因是，他們認為股票市場並非長期向上。 這件事情比較弔詭，因為如果要精確來講，長期上漲的機率當然並非 100%。 問題是，如果真的能估算，那麼不是 99%，也有 98%。 這一批人，因為沒有建立「股市會長期上漲」的認知，因此往往只能以「賭徒謬論（Gambler's Fallacy）」角度來看待市場： 舉一個經典例子來說明，如果某人正在擲硬幣，而且已經連續出現了 5 次“正面”？ 你要知道，有非常多「聰明人」會在第 6 次 押注 “反面”。 最慘的是，這個常見心理偏誤還有進階版，有人會在連續輸了幾把之後，反而加倍下注（Martingale） 因為他認為「總該贏一次」、「贏的機率增加了」 這種人數量最多，因此也有很多人，真的用這種做法，就長期存活在市場裡。 這些人會以為，他是在調整風險報酬比，但其實只是靠運氣；絕大多數報酬都貢獻給券商，而不自知。 這種對市場缺乏信念的人，不斷以短期結果來推估長期機率，永遠走不出賭徒謬論的思維陷阱，也永遠見不到真正的股票市場。 --- 第二類人（搞不清楚自己的風險承受程度） 這批人雖然知道自己怕虧錢，但具體怕到什麼程度？他沒概念。 這個族群的投資之路總是小打小鬧，賺或損的絕對金額都不大，但往往會在一次大回調裡，精準砍在阿呆谷。 --- 以上兩種族群有最基本的問題，因此，他們滾不了雪球非常正常。 但接下來要提的第三類型散戶，完全沒有上述兩種類型人的問題，這批人可能還有不錯的投資知識，為什麼卻還是滾不出雪球？ 這是因為，他們「太相信」自己可以做到長期投資。 多數人其實是願意慢慢變富的，尤其華人性格偏保守，你去看看韓國人的 TQQQ 交易量就知道了。 國內根本沒幾個少年槓桿股神，年輕人有看點理財書籍的，早就都在存股。 第三類人對於「長期」有著過度美好的想像，以致於，他在某段時期發現，雪球竟然越滾越小，他就慌了、不滾了。 有些人壓根沒想過，自己的「正規投資哲學」，卻可能連家人都不相信，但同時家人又會干擾自己的資產狀況。 --- 我在五月中寫過一篇長文來分析，台美股投資人在面臨不同稅制、市場差異之下，會有什麼樣的行為差異？ 如果你有看完那近 9000 字，你應該能理解，台美股的原生投資邏輯，就已經會有區別。 事實上，台股雖然比過去成長不少，但仍然極度「淺碟」，意即市場非常沒有效率。 因此，台股是專業投資人跟機構的天堂，處處皆是機會。 99% 散戶卻都沒有利用到身為散戶的優勢，比方說「所有工具都可以用」、「資金配置可以亂七八糟」 如果你想成為比較進階的投資人，在你實際嘗試前，千萬不要聽別人說你不行。 --- 我總覺得，滾雪球這個比喻太「乾淨」了，如果你滑過雪，你會知道， 雪球滾到一半可能會撞石頭，屆時，你只能拿起比較大的那一半，繼續滾下去。 你必須扛住路上所有的坑洞，正如長期投資者面臨著的是，從來不會停止波動的市場。 長期投資人也躲不過股災，對於這些人來說，有時市場對於股票的報價會變得很低，這時市場的整體氛圍也會變得很糟， 你如何確認自己不會受到影響？ 你如何確認，自己是那個特別的人？ 我看過太多基本教義者失去信念了，先前信得有多深、跌下來就會有多疼。 在我看來，真正有長期投資「能力」的人，都必須不斷問自己同一些問題、不斷驗證那些你以為早就懂了的道理。 在這種持續反覆的確認之中，你才有可能得到，真正具有邏輯性的市場信心。
