在關稅談判，台幣升值等變動因素下，很多出口導向的企業在Q2,與接下來幾季都具有不少的不確定性，可以來看看服務或內需導向的公司
#大學光
一、公司介紹與業務模式
- 資本額：8.47 億新台幣。
- 核心定位：結合眼科醫療與視光眼鏡的「一站式全人服務」。
- 核心業務三大類：
- 青少年（9–18歲）：視力防控（角膜塑型片、散瞳劑等）。
- 成人（20–50歲）：屈光雷射手術（SMILE, SMILE Pro, SMILE Pro 2.0）。
- 高齡族群（55歲以上）：白內障手術與老花矯正（含 LBV 技術）。
二、商業模式
- 台灣：
- 醫學事業：因醫療法規限制，大學眼科非直營，而是品牌授權合作診所，品牌授權合作診所，提供醫材、展店、行銷等後勤支援（B2B）。
- 光學事業：大學眼鏡為直營門市（B2C）。
- 中國大陸：
- 醫院合作共建（B2B）+ 自營眼科診所（無醫療法限制）。
- 目前(2025 Q1)共 9 個據點：5 間合作醫院、4 間自營診所。
三、產品與市場發展
(1) 青少年視力防控
- 提供多元解決方案（OK鏡、日拋、離焦、散瞳劑等）。
- 擁有全台最大市佔，約 10%，學童案例超過 6 萬。
- 2024 年佔光學營收 52%，Q1 同比成長 15%。
(2) 屈光手術（SMILE 系列）
- 從 SMILE → SMILE Pro → SMILE Pro 2.0 持續升級。
- 擁有全台 1/3 的機台數（20+ 台），卻創造全台 60% 的手術量。
- SMILE Pro 2.0 占總體屈光手術 53%，SMILE 系列占整體手術量 >80%。
(3) 老花矯正
- 新技術 LBV(智能景深技術/微單眼視)：改善中距離視覺、適用度數落差大者。
- 老花矯正已占總屈光手術 20%。
- 目標鎖定 38 歲以上人口成長機會。
(4) 白內障手術
- 2020 年飛秒白內障轉換率為 19%，至 2024 Q1 提升至 52%。
- 高階人工晶體升級率已從 60% 提升至 76%，目標突破 80%。
四、新產品與未來展望
- 新技術即將導入：非雷射、屈光加法式矯正技術（非傳統減法式雷射）（適合高度近視 >1400度、散光>500度、角膜薄、乾眼者）。
- 預計下半年推出，為新一波 1–5 年的成長動能。
五、展店策略
- 台灣：
- 今年將新增 3–4 間門市，擴展至中南部新興都市。
- 未來 5 年每年預計展店 2–4 間。
- 中國大陸：
- 2024 Q3 起關閉虧損據點（2 間），提升營運體質。
- 2025 Q1 起轉虧為盈，營運回穩。
六、財務數據亮點（2025 Q1）
- 營收：11 億（YoY +4.9%，QoQ +8.2%）。
- 毛利率：維持在 58–60% 區間。
- 費用率：大幅下降至 24.4%（去年為 26.9%）。
- 淨利：3.6 億，淨利率 32.3%，EPS 達 4.28（歷史新高）。
- 股利：2024 配發 7.5 元現金股息（EPS 12.57，配發率 60%）。
問題 1：中國大陸市場營收 YoY 衰退，公司如何因應？
回答要點：
- 2024 年第 3 季關閉兩個據點：一間合作醫院、一間自營診所，因應中國醫保政策收緊、補助減少甚至要求返還補助款。
- 關閉虧損單位、轉向「小而美」精緻化經營：集中資源提升既有據點品質與獲利能力。
- 2025 Q1 已成功轉虧為盈：雖營收規模縮小，但體質改善明顯，開始小幅獲利。
問題 2：是否有新產品導入，具體是什麼？市場意義？
回答要點：
- 將導入「加法式」屈光矯正產品：
- 與現行「減法式」（雷射削角膜）不同。
- 解決目前雷射手術侷限（如角膜太薄、高度近視、乾眼症等）。
- 已取得原廠獨家代理。
- 將於 2025 下半年推出，預期可拓展新的病患族群，填補市場空白。
- 該技術全球已存在 30 年，近年有創新突破，首次進入台灣市場。
問題 3：台灣市場的展店策略？
回答要點：
- 2025 年預計展店 3 間以上（已有 3–4 間進行中，包括桃園藝文、竹北等地）。
- 中長期目標：未來 5 年，每年新增 2–4 間據點。
- 展店目的：強化中南部大都會區的眼科醫療資源供給，拓展新客源與市場。
結論 :
營收的成長動能在 :
1. 兒童近視防控，持續穩定成長，已佔光學營收 52%。
2, 老花與白內障手術快速成長 : 高齡人口越來越多，視力問題普遍，以及接受度越來越高。
3. 全新「加法式」屈光矯正術，鎖定高度近視、角膜薄、乾眼症等目前未被滿足族群，預期成為 1–5 年的成長引擎
4. 屈光手術（SMILE Family）往SMILE 2.0 高階走, ASP 拉高
5. 台灣展店策略積極 : 預計每年2間店展店。
風險:
1.中國市場：競爭劇烈，景氣低迷以及中國醫療集採政策的壓力，這些變動的因素都可能使大陸市場的經營壓力變大，目前回穩的經營也有再度虧損的風險
2.加法式」屈光矯正術的接受度，也需要一段時間的推廣
